中国汽车销量研究报告.doc

中国汽车销量中国机动车购置税下调政策推动全球汽车销量创下新纪录，明确表明中国作为全球最大乘用车市场的地位。 汽车销售数据是处境日益艰难的新兴世界难得的好消息。这些数据将受到经营困难的钢铁制造商和铁矿石开采商、以及汽车制造商和零件供应商的欢迎。 然而，鉴于这主要是受临时的减税政策（定于2016年12月到期）、而非消费者需求的根本性增长推动，人们可能会担忧销量增长可否持续。 摩根大通(JPMorgan)编制的数据显示，中国经季节性因素调整后的年化汽车销量从9月的2060万、上升至10月的2250万、再增加至11月的2420万，扭转了今年早些时候的下滑趋势。 在此之前，中国9月30日宣布，从次日起，1.6升及以下排量乘用车车辆购置税税率减半，至5%。 如第一张图所示，近月来，美国经季节性因素调整后的年化汽车销量仍然保持在1810万辆左右。在这种情况下，此次中国销量增长见证了中国作为全世界最大汽车市场与第二名拉开了可观的差距。 中国汽车销量反弹推动11月全球经季节性因素调整的年化汽车销量创下7540万辆的新高，较8月增长8%，也高于此前于2014年10月创下的7510万辆的峰值。 这次反弹也推动整个新兴市场经季节调整后的年化汽车销量上涨15%、至3760万辆，距发达市场的3780万辆只有咫尺之遥，把今年早些时候开始两个市场逐渐拉大的差距几乎缩小到了零。 摩根大通高级全球经济学家约瑟夫?勒普顿(Joseph Lupton)认为，中国汽车销量增长“完全”是因为减税政策，而不是反映消费者信心或根本性需求转好。 然而，行业咨询公司IHS Automotive的首席汽车业经济学家奈杰尔?格里菲思(Nigel Griffiths)认为，此次销量增长有三分之一是即使没有减税政策也会发生的；尽管自10月以来“受政策激励”影响的汽车（即排量在1.6L及以下的）销量增长了20%，“不受政策激励”影响的排量较大的汽车销量也增长了5%-7%。 格里菲思称，随着消费者信心从6月股市暴跌和8月人民币意外贬值的双重打击下恢复，“我们曾预计，无论如何，该市场都将从低点回升”。 他认为，技术性因素加剧了今年早些时候中国汽车销量数据的低迷表现，因此这些数据对消费者需求的反映并不准确。 中国的销量统计数据是基于批发数据（即工厂对经销商的销售量），而不是终端消费者的购买数据，因此当经销商去库存时数据会变得异常疲软，就像今年早些时候一样。 不过，如果经销商由于预期新一年销量强劲（得益于减税政策）而正在补充库存，该因素也可能夸大了眼下的销量数据。 尚无法确定由减税推动的销量增长眼下是否已基本结束，抑或需求是否会在2016年12月减税政策到期前一直保持高涨。 勒普顿提到，全球金融危机发生后，北京方面曾出台为期1年的减税政策，在此期间汽车销量始终高涨，不过当时的中国经济大环境要强于现在。 格里菲思认为，新年假期后，最初的政策影响将减弱，但是到临近2016年年底的时候，为了享受最后的减税优惠，消费者可能会提前购买，销量可能再次上涨。 新兴世界其他国家的景象则没那么乐观。如第三张图表所示，剔除中国后，新兴市场整体销量仍接近于自2010年以来的最低水平。 过去12个月销量下滑，主要是由于受衰退打击的俄罗斯和巴西表现疲软。经季节性因素调整后的俄罗斯年化汽车销量从2014年12月的280万辆下滑至今年11月的150万辆，同期巴西经季节调整后的年化汽车销量则从380万辆下滑至230万辆。 不过，对俄罗斯来说，最糟糕的时候或许已经过去了。“汽车销量的大幅下跌似乎已经止住，这与我们关于俄罗斯经济正摆脱衰退的观点一致，”勒普顿称。 格里菲思称过去两年俄罗斯汽车销量已经下滑45%。他预计，俄罗斯明年的汽车销量降幅将大大缩小为1.2%，同时由于卢布疲软导致价格飙升，市场活跃度将受到遏制。 必威体育精装版的数据也预示了令人期待的前景：巴西汽车销量可能也已经企稳。然而，出于谨慎，勒普顿认为不应把单月的数据太当一回事。 格里菲思也比较悲观，他预计2016年巴西汽车销量将继续下滑14%，延续过去两年下滑33%的跌势。 不过，他对东南亚市场更为乐观。今年东南亚汽车销量下滑了6%，其中印度尼西亚和泰国的跌幅最大。“它们已经触及最低点，”他称，并预计2016年该市场的销量将增长4%。 总的来说，格里菲思预计，受益于美国和欧洲汽车销量的稳健增长、以及中国市场复苏，明年全球汽车销量将增长2.7%。 不过，从整体情况来看，摩根大通也指出，有迹象显示新兴市场的经济增长似乎已经触底（如最后一张图表所示），该趋势主要归功于俄罗斯经济的企稳迹象。 该行预计，明年新兴市场的国内生产总值(GDP)将增长4.2%，高于今年的3.4%，不过仍低于趋势值。在发达市场增速可能高于趋势值的情况下，摩根大通预计2016年全球经济整体上将增长2.9%，同样高