中国消费增长研究报告.doc

中国消费增长在低迷的数字背后，中国的消费者支出日益增长，就业市场看起来很健康，这使得中国经济中的某些行业潜在地具有投资吸引力。 5年前，由于政府通过举债大力兴建铁路、公路和桥梁，允许大量信贷在房地产行业滋生泡沫，中国经济增速达到了两位数。 尽管刺激性投资已经放缓，中国的零售商、旅行和旅游组织以及客运公司——它们属于所谓的服务业——仍然运行良好。第三季度，服务业产值同比增长8.6%，增速较上半年的8.4%有所加快。 “中国经济毫无疑问正在向消费转变，”凯投宏观(Capital Economics)的分析师朱利安?埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)称，“中国的统计数字或许不可靠，但是根据我们监测的许多指标——从铁路客运到人们外出旅游的路程长短，从航空旅行到快递服务和用电——服务业正处于健康状态。” 中国服务业为何表现相对良好？ 与传统的福利国家不同，中国长久以来一直是储蓄国。但是，中国消费者在非必需商品和服务上的支出一直处于上升态势。房车营地日益流行。据美国电影协会(Motion Picture Association of America)数据显示，去年中国的电影票房收入达到48亿美元。中国政府也在大力支持休闲性消费，因为这有助于中国经济再平衡，减少对投资的依赖。7月，中国国家通讯社新华社对西部城市重庆郊外山区的“宿营市场”进行了报道，那里的商贩在帐篷中出售从“设计师婚纱到西班牙红酒”等各式商品。 好吧，那么我如何在这方面投资？ 难点就在这里。由于中国的会计及公司治理标准较不完善，而且一家企业乃至整个行业都有可能突然失宠于共产党领导层，因此购买中国公司的股票是一项高风险投资。 国美电器(Gome)就是一个实例。这家电器零售商由黄光裕创立，他曾经是中国首富。而如今，黄光裕成了中国最富有的囚犯之一，他于2010年因内幕交易和贿赂而被判有期徒刑14年，这是受政治控制的中国法庭选择性施加的惩罚。该公司如今仍然运行良好，表面上看来是一个很好的消费增长故事，因为越来越多的中国家庭购买洗衣机和冰箱。但是，7月国美从狱中的黄光裕手中购买了部分资产后，股价一天之内暴跌了15%——据分析师表示，收购价格过高。 我可以投资追踪中国消费者支出的资产吗？ 谨慎的投资者可以在不实际投资中国股票的情况下享受中国增长带来的收益，尽管这在过去更加容易。在固定资产投资推动中国经济两位数增长的时代，全球尤其是澳大利亚开采铜、铁矿石等资源的矿商都是热门的投资选择。 富达(Fidelity)投资总监汤姆?史蒂文森(Tom Stevenson)称，可以看看受益于中国旅游发展的日本企业，因为日本的公司治理及会计标准高于亚洲较不发达国家。 受日元贬值的吸引，中国游客蜂拥前往日本购买他们一般倾向于在海外购买的日常用品，如维生素、尿片和马桶圈等。日本花王集团(KaoCorporation)是在中国大受欢迎的尿片品牌妙而舒(Merries)的生产商，该集团眼下正是西方资产管理公司的宠儿。然而，花王股票的预期市盈率达到32倍，这也反映出市场热情。 不过，很多专业投资者在中国遭遇惨败。由富达的安东尼?波顿(Anthony Bolton)在中国管理的一只基金，表现逊于投资者预期。波顿在英国被认为是选股大师。两年前退休时，他承认对中国市场很多事情都想错了。 现在有一些泛亚洲基金的经理正在利用中国消费热潮，却对高风险的中国公司持股不多。杜乐奇(Angus Tulloch)就是其中一位，他管理着First State Asia Pacific Leaders基金。他持有股份第二多的企业是台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing Corp)。台积电是助力中国智能手机行业发展的芯片的供应商巨头。杜乐奇持股第三多的是香港的长江和记实业(CK Hutchison Holdings)。长江和记在香港拥有众多零售商，从药店屈臣氏(Watsons)到电器连锁商丰泽(Fortress)，这些零售商很受中国内地来港购物者的青睐。 杜乐奇的基金收取4%的高额入场费，之后收取1.6%的年费。在过去12个月中，该基金的回报率为-6.8%。然而，金融数据提供商TrustNet指出，依据“很长一段时间的记录”，杜乐奇“经常”跑赢同行。 有交易所交易基金(ETF)吗？ 常有研究表明，最主动的基金经理无法打败市场，当然任何明星经理过去的表现都不能代表他们未来的表现。被动追踪一篮子股票的低成本工具ETF，是另外一种选择。ETFDB数据库显示，在中国有一个可供使用的此类工具——“中国消费者指数ETF-Global X”。不过，该ETF在纽约证交所上市，因此英国投资者或许希望咨询股票经纪人或金融顾问，以决定该ETF是否适合他们。