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巴菲特语录——复利能把铅变成金子 【巴菲特语录】 复利有点像从山上滚雪球，最开始时雪球很小，但是当往下滚的时间足够长，而且雪球粘得适当紧，最后雪球会很大很大。 【投资追踪】 投资界变化无常，对一个投资者来说，一时的暴利并不代表他在长期(数年甚至数十年)内的赢利，但是，微利却可以转化成长期内的巨大赢利。什么东西能使微利变成巨大的赢利呢？这个工具就是复利。 复利就是人们俗称的“利滚利”、“利叠利”、“利生利”、“利长利”，是一种计算利息的方法，按照这种方法，利息除了会根据本金生成外，新得到的利息同样可以生息。复利计算的特点是，把上期末的本利加赢利作为下一期的本金，在计算时每一期本金的数额是不同的。 复利看起来很简单，也很容易理解，但真正了解它在财务上的意义、真正理解它的真谛的人并不多。 复利的功能到底有多强大呢？ 可以用这样一个简单的例子来描述复利的巨大力量：“如果你新设一家公司，只发行100股，每股10美元，公司净资产1000美元。一年后，公司的利润是200美元，净资产收益率为20%。然后，将这些利润再投入公司，这时第一年年底公司的净资产为1200美元。第二年公司的净资产收益率仍为20%，这样到第二年年底公司的净资产为1420美元。如此运作79年，那么1000美元的原始投资最终将变成1.8亿美元的净资产。” 巴菲特说：“在长期投资中，没有任何因素比时间更具有影响力。随着时间的延续，复利的力量将发挥巨大的作用，为投资者实现巨额的税后收益。” 1962年，在巴菲特合伙公司的年报中，巴菲特特意推算了一下：“根据不完全资料，我估算伊莎贝拉最初给哥伦布的财政资助大约为3万美元。如果不考虑发现新大陆所带来的精神上的成就感，需要指出的是，整个事件所带来的损失并不仅仅是另一个IBM。因为粗略估计，最初投资的3万美元以每年44％的复利计算，到现在(1962年）价值将达到2万亿美元。”这就是复利的力量。 所以，巴菲特认为，复利是世界上最神奇的事物之一，运用这个神奇32的效能使他的投资以可观且富戏剧性的比率增长。 下表所显示的是一笔10万美元分别在10年、20年和30年期间，以5%、10%、15％及20%的收益率，在不考虑税负循环复利累进的情况下，该笔钱循环复利所能累进的价值。 收益率（%）5101520 累进价值（美元）10年162889259374404555619173 累进价值（美元）20年26532967274916366533833759 累进价值（美元）30年4321941744940662117723737631 由上表可以看出，仅仅是5%和10%的差异，对投资人的整体获益会有惊人的影响。你的10万美元，以每年10%的获利率经用免税的复利累进计算，10年后将会价值259374美元，若将获利率提高到20%，那么10万美元在10年后将增加到总值为619173美元，20年后，则变成3833759美元，但是以10万美元，以免税的年获利率20%累进计算，持续30年，其价值会增长元，这是一个相当可观的获利。 在复利方面，巴菲特的确是一个高手。巴菲特寻找的，便是那些可能在最长的时间获得年复利回报率最高的公司。自从巴菲特1965年开始管理伯克希尔公司到2004年，伯克希尔复利净资产收益率为22％。也就是说，如果你在1965年把1万美元交给巴菲特管理，巴菲特用长期持有的策略，然后通过复利的力量，到2004年，你的1万美元就变成了2593.85万美元。由此可见，巴菲特对复利的运用是多么地老练。 【投资课堂】 作为必须纳税的投资人，以同样复利利率增长的连续单一投资，比连续重新循环投资能够实现远远多得多的回报。 复利的力量和两个主要的因素有密切的关系，这两个因素，一个是时间，一个是回报率的高低。两个因素的不同使复利带来的价值增值也有很大不同。正常情况下，随着时间的延续，复利的力量将发挥巨大的作用。也就是说，时间越长，复利产生的价值增值越多，为投资者实现的税后收益就越多。 回报率的影响主要是对最终的价值数量有巨大的杠杆作用。一般来说，时间越长，回报率的微小差异对长期价值产生的作用就越明显。例如，以6％的年回报率计算，30年后，最初的l美元将增值为5.74美元。以10％的年回报率计算，同样是最初的1美元，时间也是30年，其增值后的金额则达到17．45美元。虽然这两者的差异只有4％，但最终的价值差异却高达3倍。这足以激起任何一个人的好奇心。 所以，投资者一定要注意以下三点： （1）要尽早投资。因为时间越长，复利累进效应就越大。要利用这种效应，就应该尽早地进行投资，而且越早越好。建议你从有了工资收入后，扣除必要的生活开支成本，就用余额开始制定投资理财计划。 （2）要保持持续稳定的收益率。复利累进原理告诉我们，保持不高不低的常年收益率，假以时日，就