巴菲特语录——战胜自我，战胜恐惧.doc

巴菲特语录战胜自我，战胜恐惧 【巴菲特语录】 如果某人相信了空头市场即将来临而卖出手中不错的投资，那么这人会发现，通常卖出股票后，所谓的空头市场立即转为多头市场，于是又再次错失良机。 【投资追踪】 在巴菲特看来，如果投资者要想在市场赢利，首先要认识到自己可能经常会犯的愚蠢错误，并尽可能保持理性，避免出现这些错误，尽可能减少行为认知偏差导致的愚蠢投资决策。 实际上“与市场博弈”就等于与自己博弈，因为每个交易者与其他交易者共同形成了市场。无论是在理论上还是在实践中，一个独立的参与市场投机的一般或典型的投资者都不可能比公众更加成功。 巴菲特的老师格雷厄姆认为，成功的投资者往往是那些个性稳定的人，投资者最大的敌人不是股票市场，而是他自己。即使投资者具有数学、财务、会计方面的高超能力，如果不能掌握自己的情绪，仍难以从投资行动中获益。 除了战胜自我，还要战胜自己内心的恐惧。巴菲特说：“我始终相信我会富有，对此我不曾有一丝一毫的怀疑。”“我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。”“假如你缺乏自信，心虚与恐惧会导致你投资惨败。缺乏自信的投资人容易紧张，而且经常会在股价下跌时卖出股票。然而这种行为简直形同疯狂，就如你刚花了10万美元买了一栋房子，然后立刻告诉经纪人，只要有人出价8万美元就卖了。” 在巴菲特看来，不能承受股价下跌50％的人就不应该炒股。1973年年初美国股市发生大崩盘，《华盛顿邮报》的股价因此下跌近40％。 巴菲特独自将《华盛顿邮报》分析了一番，认定这是一个千载难逢的机会。市场上人气正在低落 事实上是严重的消沉。这种时候，股票价值和标的资产的价值已经没有什么关系了，现实世界中很难再找到这样的机会。 巴菲特回忆说：“去卡拉马祖和让那些拥有电视台股份的人出售股票有很大的差别。因为当天又下跌了20点，所以他该以更便宜的价格把电视台卖给你。当你做生意时，你便置身于现实社会中，但每个人都在考虑股票的相对价格。当我们在一个月内买下8％或9％的《华盛顿邮报》之后，卖给我们股票的人之中不止一个都会觉得自己把价值4亿的资产以8000万卖给了我们。他们之所以愿意卖给我们是因为电讯业股票已在下跌，或是因为其他人都在抛出，或别的什么因素，这些理由都是毫无意义的。” 巴菲特很清楚他们的理由。当巴菲特投资于《华盛顿邮报》时，华尔街记录单集结了一群华尔街的媒介分析家来评估这个行业。他们一致认86为，根据“基本原则”来判断，正在出售的报纸股票已经超过最近距离，可是他们不敢抠动扳机。 奥尔巴赫的肯德里克.诺布尔承认说：“《华盛顿邮报》显然是一家极高成长潜力的大报纸。”但诺布尔依旧沾染了华尔街最致命的习惯： “市场正在抛弃这些基本的原则，根据我们经济资料的经验来看，我们认为市场的这种冷淡态度还将持续下去 对于基础分析家来说，这是一段相当困难的时期。” 股票正在最低点左右徘徊，现在正是他们的时机，而他们却让这时机悄悄地溜走了。 【投资课堂】 这里要提醒投资者的是，人要自信，但不能过度自信。心理学研究表明，人们总是对自己的知识和能力过度自信，过度自信几乎是人类最根深蒂固的心理特征之一。在投资行为中，投资者往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，认为自己能够“把握”市场，把成功归功于自己的能力，而低估运气和外部环境在其中的作用。 研究还表明，各领域内的专家往往比普通人更趋向于过度自信，金融专业人士（证券分析师、机构投资者）也是如此。过度自信的产生有其深刻的心理学基础，证券市场的巨大不确定性使投资者无法做出适当的权衡，非常容易出现行为认知偏差。过度自信是行为金融学中研究最多的认知偏差，市场上的很多非理性行为都是由投资者过度自信造成的，最典型的投资者行为是过度交易，推高成交量，导致高昂的交易成本，从而对投资者的财富造成损失。 不能过度自信，但也不能时时心存恐惧。 一个以前当海军的人说：“当他和船上的伙伴被派到一艘油船的时候，他们都吓坏了。这艘油轮运的都是高辛烷汽油，他们担心，要是这条油轮被鱼雷击中就会爆炸，并把每个人送上西天。” “可是美国海军有他们的办法。海军总部发布了一些十分精确的统计数字，指出被鱼雷击中的100艘油轮里，有60艘并没有沉到海里去，而真正沉下去的40艘里，只有5艘是在不到5分钟的时间沉没。那就是说，有足够的时间让你跳下船 也就是说，死在船上的概率非常之小。这说明什么呢？说明士兵们所担心的事情“油轮被鱼雷击中就会爆炸，并把每个人送上西天”发生的可能行很小。 这样对士气有没有帮助呢？ “知道了这些概率数字之后，就使我的忧虑一扫而光。”一个士兵说。 那么，如何战胜自我，又战胜自己的恐惧呢？ 这就要投资者认识大多数人都有的下面的特征。 （1）自归因。即人们总是将过去的成果归功于自己，而将失败归因于外部因素的基理特性。投资者将投资成功归功于自己的能力，而投