巴菲特语录——风险越低报酬越高.doc

巴菲特语录风险越低报酬越高 【巴菲特语录】 我并不试图越过七英尺高的栅栏：我到处找的是一英尺高的栅栏。 【投资追踪】 常听股民朋友在交谈的时候说：“要赚大钱，就要冒险。”言外之意，风险越大，回报越高。可是事实并非如此，巴菲特一直坚持“接近零风险理论”，他的投资策略从来都是尽量避免风险，但他的回报率是世界上最高的。 巴菲特指出，根据安全边际进行价值投资的投资报酬与风险不成正比而成反比，风险越低往往报酬越高。 在巴菲特看来，在某些情况下，报酬与风险之间存在着正向关系。巴菲特说：“如果有人告诉我： 我有一支六发弹装的左轮枪，并且填装一发子弹。你可以任意地拨动转轮，然后朝自己扣一次扳机。如果你能够逃过一劫，我就赏你100万美元。 我将会拒绝这项提议 或许我的理由是100万美元太少了。然后，他可能建议将奖金提高为500万美元，但必须扣两次扳机 这便是报酬与风险之间的正向关系！ “在价值投资法当中，情况恰巧相反。如果你以60美分买进一美元的纸钞，其风险大于以40美分买进一美元的纸钞，但后者报酬的期望值却比较高。以价值为导向的投资组合，其报酬的潜力愈高，风险愈低。 “举一个简单的例子：在1973年，华盛顿邮报公司的总市值为8000万美元。在这一天，你可以将其资产卖给十位买家之一，而且价格不低于4亿美元，甚至还能更高。该公司拥有华盛顿邮报、商业周刊以及数家重要的电视台。这些资产目前的价值为4亿美元，因此愿意支付4亿美元的买家并非疯子。 “现在，如果股价继续下跌，该企业的市值从8000万美元跌到4000万美元，其bate值也上升。对于用bate值衡量风险的人来说，更低的价格使它承受更高风险，这真是仙境中的爱丽丝。我永远无法了解，用4000美元，而非8000万美元购买价值4亿美元的资产，其风险竟然更高。事实上，如果你买进一堆这样的证券，而且稍微了解所谓的企业评价，则用8000万美元的价格买进4亿美元的资产，这笔交易基本上没有风险，尤其是分别以800万美元的价格买进10种价值4000万美元的资产，其风险更低。因为你不拥有4亿美元，所以你希望能够确实找到诚实而有能力的人，这并不困难。” 【投资课堂】 防范风险，永远是投资的第一课。 学习投资首先是防范风险，只有控制住了风险，才谈得上获利。经历了一波波热潮和低潮以后，我们需要一点冷静，投资总有大年和小年，暴利总是难以持续的。典型的例子是2006年下半年的期货市场和黄金市场，收益率就明显下降了。金属期货和黄金市场是这几年全球最热的投资市场，涨幅巨大。以伦敦铜为例，2005年上涨约40%，2006年初开始发狂，从2005年底的4400美元涨到2006年4月份的近8800美元，涨幅翻倍。然而，随后伦敦铜开始下跌，到2006年底在6400美元左右，年涨幅降到45%。黄金市场2005年至2006年5月的大涨，使得很多人眼红，黄金价格2005年底为517美元，到2006年5月已涨到730美元，涨幅高达66%。有人喊出黄金要到1000美元，很多人冲了进去，投资黄金成为一股热潮，但随后黄金价格下跌，年收益降为43%。 所以，在进行投资活动中，经营风险是投资者必须考察和分析的问题。投资者对一切可能影响投资收益的“风吹草动”都要给予密切关注。同时要注意，细节是失败的充分条件，差之毫厘，谬以千里。在这个“针尖上打擂台，拼的就是谨慎”的时代，1%的失误就可能带来100%的失败。细节又是成功的必要条件，任何丰功伟绩都是由细节垒砌而成的。在这样一个严重同质化的时代，只有做好细节，在管理和产品上抠细节，才能够在激烈的竞争中脱颖而出。 一个投资者，在经营过程中时时有风险，事事须谨慎。只有把每一件08事的每一个细节都尽力做好，想得到，执行到位，就能够做好。否则，一脚踏空，就会走向衰落。 【专家点评】 在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。一般认为，股票的市盈率比较高，表明市场对公司的未来充满信任，愿意为每1元盈利多付买价。这种股票的风险比较小。当股市受到不正常因素干扰时，某些股票的市价被哄抬到不应有的高度，市盈率会很高。通常认为，超过20的市盈率是不正常的，很可能是股份下跌的前兆，风险相当高。通常认为，市盈率在5以下的股票，其前景比较悲观。 过高或过低的市盈率都不是好兆头，平均的市盈率在10～11之间，市盈率在5～20之间是比较正常的。