巴菲特语录：只盯着“指数”的人会错过赚钱的机会.doc

巴菲特语录只盯着“指数”的人会错过赚钱的机会 【巴菲特语录】 投资者的注意力不要老放在行情显示屏上，而应放到发行股票的公司。投资者应了解的是公司营利、资产负债情况及未来发展前景等，只有通过上述分析，才能发现或计算出一只股票的“真正价值”或“内在价值”。 【投资追踪】 股票市场里有成百万的投资者、商人和投机家，他们做出几十亿个决策，而股市就是对这些决策累计行为的反映。所有决策都是独立于他人做出的。每个人对市场的看法都是片面的，但都基于大致相同的信息。当所有这些原因彼此相互作用时，一个市场就形成了。 投资人能否依靠猜测市场走势而获利？基金经理人关注市场、分析个股，能否胜过股市整体表现？过去多年众多研究报告已经证明，每年都有超过一半的美国基金经理人输给了指数。换言之，投资人只要买入指数基金而不必去管它，每年还会胜过大半的全职基金经理人。 为什么会这样？原因就在于那些基金经理人一天到晚盯着大盘指数，进进出出，情绪和思路受大盘左右，操作上就十分被动。 巴菲特也看大盘指数，不过不是天天看，而是有空的时候就瞅一眼。他的思维也从来没有被大盘左右过，而是按自己的套路思考问题。 1957年，年末的时候，巴菲特已经营着5家小型合伙人企业，总资本有50万美元。就是这一年，巴菲特的第一年，他的投资组合赢利达10%，轻轻松松地超过了道.琼斯工业指数，后者则经历8%的下跌。 巴菲特在股票上做得很出色。他的合伙企业在1958年赢利上升到达41%，比升出39%的道.琼斯指数略高出一些。到巴菲特第三年之末，合伙人企业的原始资金已被翻了一番。 巴菲特自己十分沉默寡言。有一年他意识到，市场将会有一次恶变。他警告他的合伙人说：“我们注定要有几年被道.琼斯指数超过的。”要想每年都超过道.琼斯确实是非常困难的，但在巴菲特短短的记录中（包括尚未处理的登普斯特尔厂）显得战绩赫赫。要知道在许多年份里，绝大多数的资金管理者甚至达不到道.琼斯工业平均指数的水平。在第一个5年中，巴菲特合伙企业就把道.琼斯指数远远抛在后面了。 合伙人企业道·琼斯 1957＋10.4%-8.4% 1958＋40.9%＋38.5% 1959＋25.9%＋19.9% 1960＋22.8%-6.3% 1961＋45.9%＋22.2% 五年的累计收益＋251.0%＋74.3% 这最后一对数字值得多看一眼，道.琼斯增长了3/4，而巴菲特的证券组合则翻了两倍半。 应该明白的是，巴菲特并没有违背格雷厄姆的信条：即猎寻那些远远低于“内在价值”的证券，然而他对价值的定义有了改变，确切地说，它的范围更广了。对于巴菲特而言，迪斯尼影片图书馆的价值，即使是不精确的，而且大多是非账面值，也和工厂一类的有形资产一样真实。 巴菲特告诫他的合伙人不要再指望过去的辉煌能再次发生，但是，在后一年，他又高出道.琼斯指数若干个百分点。但是那时候，他做出的悲观的预测听上去就像一个被打破了的纪录。他开始担心成功会播下失望的种子，于是一次又一次地预言自己将会衰落。 1962年1月，巴菲特说：“如果我的业绩不佳的话，我希望合伙人能撤回资金。” 1963年1月，巴菲特说：“毫无疑问，我们会有这样的时期 那时我们只有番茄吃 ” 1964年1月，巴菲特说：“我坚信我们超出道.琼斯不可能持续下去 ” 1965年1月，巴菲特说：“我们认为不可能长期地保持超过道.琼斯16.6个百分点。” 1966年1月，巴菲特说：“凡是相信可以常常取得1965年这样的成绩的人，也许该参加哈雷彗星观测者俱乐部的每周例会，我们遇到亏损的年份，也会有低于道.琼斯的年份 这是肯定的。” 1966年7月，巴菲特说：“这样的业绩无疑应该被认为是反常的。” 虽然他说出的话是这样的，但是他的翅膀决不会软下来。在企业经营的第二个5年中，巴菲特的业绩也如下表所示： 年份合伙人企业道·琼斯 1962+13.9％-7.6％ 1963+38.7％+20.6％ 1964+27.8％+18.7％ 1965+47.2％+14.2％ 1966+20.4％-15.6％ 扣除巴菲特应得的利润份额以后，他的有限责任合伙人的投资额上升了704.2％，是道.琼斯赢利的六倍，对于一个最初始的投资者来说，比如像埃德温.戴维斯一家，每10万美元都变到了80.4万美元（戴维斯一家和其他人一样，一直在注入更多的资金）。 巴菲特合伙企业的总资产，到1966年初的时候，已经增长到了4400万美元。 【投资课堂】 回顾2009年中国1月份以来的股票市场，我们发现最好的策略是抛开大盘做个股，这也是牛市的操作策略，而确定的获利机会并不多，也就是说做目前市场，需要不看大盘。而根据大盘来决定交易的投资者则难免出现踏空行情的局面。 在互联网刚刚被大家认识的时候，搜狐、新浪这些公司的创业者们也不知道网站到底怎样做才好，甚至走了一些弯路，最后才回到正