年报分析方法.doc

年报分析方法 第一法，先要明白看年报是要看什么？这是要旨。我认为主要是看三个方面：一是盈利能力，二是资产质量，三是公司管理层。第一、二个个方面即下面九法，这里谈谈第三个方面，如何看公司管理层？除了利润表是管理层的答卷外，应仔细研读“董事会报告”中的“管理层讨论与分析”一节，看其是全面翔实还是敷衍了事，是客观中肯还是夸夸其谈，以及对新一年度的经营、投资计划等。诚信的管理层远比损益表上的数字更为重要，所以判断管理层的品质是阅读年报的重中之重。有份已公告的06年的年报，业绩中下，却列举了公司和管理层获得了国内国际十余个奖项，一笑。我读小学3年级的同事的儿子，都知道花400-500元就可获得**杯全国作文比赛一等奖。第二法，看每股经营活动产生的现金流量净额。现金流量重于每股收益。因为比之于利润，现金流量较难作假，当然如果审计机构完全放弃职业操守那也是没办法的事。现金的严重衰减往往是公司加上ST前缀的前兆。除了新公司，每股收益有几毛钱但每股经营现金流量净额为负几毛钱的公司需要高度警惕。第三法，看净资产收益率。净资产收益率重于毛利率。毛利率反映了企业最基本的盈利能力，但不一定毛利率高的企业营业利润就高。以前看过有高手的帖子将毛利率高于30%作为选股的要件，我觉得是个误区。比如一个公司的毛利率为40%，这相当高了，但营业收入只有5000万，那么营业利润为2000万；另一个公司毛利率仅10%，但营业收入却有50000万，营业利润高达5000万。有的公司仅管毛利率很高，但需求有限，收入无法有效增加，那么EPS就不会很高。而净资产收益率是个全面指标，不仅将毛利率包含了进去，还考核了公司期间费用的管理水平。第四法，看扣除非经常性收益后的每股收益。扣除非经常性收益后的每股收益重于每股收益。这很好理解，“非经常性收益”，当然不是经常发生的，当然分析的时候要区别情况，甚至剔除了。第五法，看业绩的持续性。持续性重于爆发性。每年环比增长10%，要比前几年没有增长，今年一下增长100%要好得多。第六法，看待摊费用、长期待摊费用和无形资产等是否异常庞大。待摊费用虽然列入资产负责表其实已不是名符其实的资产了。第七法，看应收帐款，其他应收款，预付帐款的帐龄。3年及以上的帐龄的应收款收回的可能性微乎其微，如果比例过大，即使已全额计提了坏帐准备，已挤干了水份，但也说明了公司管理水平差。第八法，看存货，应收帐款等期末余额比期初增幅。可以对照的是主营收入的增幅。如果年度内公司没有增加新产能，存货的大幅增加意味着产品的滞销或做假帐的可能。第九法，好好看看“长期股权投资”明细，里面有不少金矿哇。第十法，横向看，纵向看。横向看，就是看同行业的其他公司的年报，纵向看，看公司前几年的年报。通过横向纵向分析比较，你基本可以对公司有个比较确切的估值。