《财务管理》第九-二十七讲.ppt

四、年等额净回收额法 年等额净回收额 ＝方案净现值×资本回收系数 ＝方案净现值÷年金现值系数 年等额净回收额，实际上就是把一个方案的净现值平均分摊到项目计算期的各年。 采用该方法进行决策时，应先选择年等额净回收额最大的方案。 四、年等额净回收额法 练习：中原公司拟投资建设一条新生产线。现有两个方案可供选择： A方案的原始投资为1000万元，项目计算期为9年，净现值为900万元； B方案的原始投资为800万元，项目计算期为8年，净现值为800万元；行业基准折现率为10%。 要求：用年等额净回收额法做出最终的投资决策。 二、现值指数 含义：又称获利能力指数，是在项目投产后各年的现金净流量的现值之和与投资额的现值之比。 计算公式： 现值指数=项目投产后各年现金净流量现值/ 原始投资现值 例题：见书P111，例题4-14 二、现值指数 净现值率与获利指数的关系： 净现值率+1=获利指数 二、现值指数 练习1：远大公司拟购入甲设备，需投资20000元，均为自有资金，建设期为1年，需垫支流动资金3000元，使用寿命4年，采用直线法折旧，假设设备无残值，设备投产后每年销售收入15000元，每年付现成本3000元。假设所得税率为25%，投资人要求的必要收益率为10%。 要求：（1）计算净现金流量（所得税前） （2）计算投资回收期以及投资收益率 （3）计算净现值以及净现值率和现值指数 二、现值指数 练习2：某公司购买一设备，需要投资30000元，为自有资金，采用直线法折旧，使用寿命为5年，5年后设备无残值，5年中每年的销售收入为11000元，付现成本第一年为4000元，以后逐年增加修理费200元，所得说率为25%，投资人要求的报酬率为10%，要求：（1）计算净现金流量 （2）计算净现值、净现值率以及现值指数 小 结 1、净现值率的计算 2、现值指数的计算 第二十五讲 项目投资（十一） 复习引入 1、净现值率的计算公式 2、现值指数的计算公式 一、内部收益率 含义：内部收益率（IRR），即指项目投资实际可望达到的收益率。 它是能使项目的净现值等于零时的折现率。 ∑【NCFt×(P/F，IRR，n)】=0 式中，IRR为内部收益率 一、内部收益率 内部收益率的计算与分析: 方法：试算法 试算过程：任选一利率值代入试算，若结果大于零，进一步提高利率进行试算，或结果小于零，进一步降低利率进行试算。若试算至某一利率使上式值小于零，再降低一个百分点则上式值大于零，则所求内含报酬率为两者之间的一个值，可利用内插法进行求解。 一、内部收益率 例题：见书P112，例题4-15 练习：计算以下生产线的内部收益率。 -300 1 2 3 4 5 82 0 -100 82 82 82 82 202 12 11 建设期 一、内部收益率 答案：净现值 =82×（P/A,IRR,9）×（P/F,IRR,2）＋202×（P/F,IRR,12）－100×(P/F,IRR,2)－300=0 逐次测试法进行测试 分别以12%、14%作为估计值进行测试，得到的结果如下： 一、内部收益率 估计值为12%时， NPV=82×（P/A, 12%,9）×（P/F, 12%,2）＋202×（P/F, 12%,12）－100×(P/F, 12%,2)－300 =82×5.3282×0.7972＋202×0.2567－100×0.7972－300 =20.44（万元） 一、内部收益率 估计值为14%时， NPV=82×（P/A,14%,9）×（P/F,14%,2）＋202×（P/F,14%,12）－100×(P/F,14%,2)－300 =82×4.9164×0.7695＋202×0.2076－100×0.7695－300 =－24.79(万元) 显然，该项目的内部收益率在12%与14%之间。 一、内部收益率 用内插法进行求IRR 内部收益率 净现值 12% 20.44 K 0 14% －24.79 则（12%－K）÷（12%－14%）＝（20.44－0）÷（20.44－(－24.79）) K＝12.90% 计算结果说明，该项目实际收益率将达到12.90%。 一、内部收益率 IRR的决策标准： 将方案的内部收益率与其资金成本率或基准收益率对比，如果方案的内部收益率大于等于其资本成本率，则方案可行，否则，方案不可行； 在可行的方案中，如果各方案的投资额都相等，则内部收益率最大的方案为最优方案； 如果投资额不相等，其