D500【精品管理资料】汇率变动与证 券市场的关系.ppt

(海量营销管理培训资料下载) 3人民币汇率改革对我国证券市场的影响 首先,分析人民币汇率改革对证券市场和资本流动的影响,既要分析升值与升值预期、升值方式如一步到位或逐步到位的不同影响；又要分析浮动汇率对证券市场的各种影响,包括短期境外资本流动带来的乘数效应；国外利率变化、货币政策或财政政策的变动引发的利率及资本波动；金融市场的结构变化等。 (海量营销管理培训资料下载) 目前,对人民币的升值预期与当初日元和新台币的情形十分类似,来自美国等西方国家的压力越来越大。外资通过经常项目、直接投资、QFII、地下兑换等各种形式流入国内,而且QFII一再增加投资额度。随着升值预期强化与汇率改革压力加大,流入资金会越来越多。庞大的外汇储备导致的基础货币供应过多构成对宏观经济的巨大压力。这与日本货币供应过多也有相似之处。 (海量营销管理培训资料下载) 随着资本项目的持续开放,部分资金已开始流入证券市场,严格的资本管制已很难实行,将对国内证券市场的资金结构产生越来越大的影响。QFII等国外投资机构事实上已开始对国内证券市场的投资理念、定价机制、投资行为等施加影响。继续单一地盯住美元的成本和风险在不断提高。 (海量营销管理培训资料下载) 虽然境外机构在我国证券市场的投资因其持续下跌出现亏损,但他们仍可从人民币升值中获得收益来补偿其在A股市场的损失,而且可以通过国内外的对冲交易来锁定风险。因此境内投资者很可能成为这些机构对冲交易的牺牲品。况且人民币升值将促使上市公司经营环境趋于严峻,依赖出口的企业所受影响会更大。 (海量营销管理培训资料下载) 由于证券市场受预期影响,对汇率变动提前产生反应,汇率制度的选择及其变革方式直接决定着对证券市场的影响方式和程度。因此一步到位式的制度改革还是循序渐进式的制度变迁将影响证券市场对人民币汇率水平的预期,以及这种预期能否持续。 (海量营销管理培训资料下载) 虽然人民币已经实行了新的货币制度,但市场仍然存在升值的预期。如果人民币持续大幅升值,将对我国经济增长、进出口、就业水平、外商投资等产生毁灭性打击,对东亚地区及世界经济稳定增长和产业结构布局必将产生巨大冲击。随后则取决于我国经济体制内部及企业管理是否具备调节能力,适应这种变化,实现经济发展的根本转型,提高产业的国际竞争力。 (海量营销管理培训资料下载) 同时,国际资本也将大量进入证券及房地产市场等。为维持经济增长,政府将不得不实行宽松的货币政策,证券市场将随之大幅上扬。如经济成功实现转换,金融保持稳定,证券市场则能维持在较高价区,否则将出现剧烈震荡。 (海量营销管理培训资料下载) 而如果采取每年提高2-5%的温和升值方式,则证券市场将存在持续升值预期,国际资本持续流入,货币供应也将不断增加,压迫人民币进一步升值。国外资本源源流入使得资金供给增加,推动证券价格不断上涨。这颇类似于日本及台湾的状况,如不能妥善处置,其后果必定是股市泡沫及其破灭。 (海量营销管理培训资料下载) 就国际游资本质而言,其目标在于获取人民币升值的差价,决定了它具有投机性,不太可能投向实业,而投资于易于变现、流动性高的证券市场。 其次,汇率变动对不同的上市公司收益率产生不同影响。收入中外汇与人民币比重不同,人民币升值对上市公司收益率的影响也不同。 (海量营销管理培训资料下载) 人民币占收入比重越多的,正面影响越大；而外汇收入占总收入越多,负面影响越大。相应地,不同企业的市场定价也将发生变化。对汇率变动的预期可能改变部分企业的投融资计划。在境内美元债务越多的公司从人民币升值中获得的好处越大。如人民币升值一定比例,其财务费用负担就可减少相应比例。这显然将影响公司业绩及股价。 (海量营销管理培训资料下载) 最后,汇率变动对贸易品进口的冲击是普遍的、持久的、实质性的。我国内地生产成本和价格越高的产业,与境外差距越大,或者说内地厂家对进口商品的优势越小,则进口冲击对上市公司业绩的影响越大；而那些与境外价格接轨程度较高的产业所受影响则要小些。 (海量营销管理培训资料下载) 而另一方面,机场、港口、铁路、高速公路、电力、供水和房地产等非贸易品将因需求扩张而出现价格上涨,市场定价将上调。总之,汇率变动将导致上市公司的资产价格进行结构性调整。 (海量营销管理培训资料下载) 4若干政策建议 1、适度调节货币供应,改进配置金融与风险资源的能力,将人民币汇率改革与国际金融体系改革联系起来 当前,中美贸易顺差及中国巨额美元储备的核心问题实际上既是美国经济结构失衡的结果,也反映出中国以廉价的实物商品换取美国配置的金融资源；说明我国企业再投资和生产能力有限,也说明我国配置金融资源的能力差, (海量营销管理培训资料下载) 须经过美国这个全球性金融配置中心来实现金融和风险