教育行业高考教育专题系列二：后高考时代，考场之外，仍有新出路.pdfVIP

■掘金“后高考经济”：受益于高考，产业热度点燃。后高考时代下， 催生出民办高等教育和游学产业，其中：  民办高教亦是出路，港股纯正标的亮眼：目前港股市场上已有的几 家内地民办教育企业，都是独立上市的纯正民办教育标的，基本面 优质，盈利模式清晰，盈利能力普遍较强。在民办高等教育行业发 展前景好、公司质地优良加上题材具备稀缺性的市场行情下，新高 教集团 （2001.HK）、中教控股 （0839.HK）、民生教育 （1569.HK）、 和21 世纪教育 （1598.HK）等民办高等教育集团高盈利特征显著。  游学研学：看不见的升级，看得见的成长。后高考时代，游学夏令 营不失为重要的一行，出国留学也是另一种思路。其中新东方、凯 撒旅游、携程、众信等教育机构和旅游公司开辟出游学专线。目前， 我国海外留学市场以年均20% 的增速在增长，部分留学中介公司也 登录资本市场，新三板市场中同样具备相应标的，共计 11 家新三 板企业涉足留学研学市场，其中世纪明德（839264.OC）和东西方 （837491.OC）表现突出。 ■风险提示：消费升级不达预期；宏观经济波动风险；教育产业渗透率 提升低于预期；国家政策不达预期 内容目录 1. 高考来袭：00 后登陆考场，加分项缩紧 5 1.1. 2018 新特征：00 后首次亮相，高考公平彰显 5 1.2. 改革进行时：新高考循序渐进，开启双向选择通道 6 1.3. 后高考市场：民办高教、游学产业站上风口 7 2. 民办高教：地位逐渐获认可，渗透率有望提升 8 2.1. 市场空间：生源有望提升，民办高教渗透率增长空间仍存在 8 2.2. 商业模式：区域化集中，资源整合加速 10 2.3. 成长逻辑：量价齐升+提质增效，外延提振效应明显 12 3. 游学产业：研学政策春风起，市场驶入快车道 15 3.1. 教育观念升级，游学生态渐趋形成 15 3.2. 游学行业驶入高速赛道，2020 年市场规模达到435 亿元 17 3.3. 供给多方角逐，打通渠道+提升服务是关键 17 4. 掘金“后高考经济”：受益于高考，产业热度点燃 19 4.1. 民办高教亦是出路，港股纯正标的亮眼 19 4.2. 游学研学：看不见的升级，看得见的成长 20 图表目录 图1：我国高考改革进程 6 图2 ：新高考改革主要内容 7 图3 ：我国高考产业 7 图3 ：我国高等院校招生构成 8 图4 ：民办高校本科招生贡献部分本科招生率 9 图5 ：我国民办高等教育招生数（万人）及渗透率 9 图6 ：我国民办高等教育学校数（所）及占比 9 图7 ：中国民办高等教育行业总收入（亿元） 10 图8 ：中国民办高等教育行业学生入读总人数 10 图9 ：民办高等教育主要特征 11 图10：高等教育师生比 11 图11：高等教育学校平均专任教师数量（人） 11 图12：民办高等教育三大痛点 12 图13：民办高等教育盈利模式 12 图14：四大民办高等教育公司招生人数 13 图15：四大民办高等教育公司利用率 13 图16：四大公司高等教育毛利率（%） 14 图17：四大公司净利率（%） 14 图18：游学目的 16 图19：收入越高的家庭希望孩子游学的意愿越高 16 图20 ：游学学生所处学习阶段 16 图21 ：出国留学人数逐年增长 16 图22 ：留学人群占比（%） 17 图23 ：我国参与游学用户规模 17 图24 ：我国游学市场规模（亿元） 17 25 18 图26 ：我国游学市场四大供给方 18 表1：各省市高考加分政策（未完全统计） 5 表2 ：2018 年各省市高考录取批次 6 表3 ：民办高等教育主要政策 10 表4 ：目前主要民办高校公司现状 14 表5 ：民生教育、中教控股财务状况 14 表6 ：我国近年来游学政策一览 15 表7 ：资本市场民办高等教育高校梳理（包括收购中） 19 表8 ：新三板游学类公司一览 20 1. 高考来袭：00 后登陆考场，加分项缩紧 2018 年高考将于6 月7 日-8 日（部分省市7-9 号考试）进行，高考即将正式拉开大幕，2018 年全国高考报名人数达到9