食品饮料行业：行业景气向上，2018大众品消费崛起年.pdfVIP

目录 1. 行情回顾 4 1.1. 板块业绩综述4 1.2. 市场表现回顾4 1.3. 机构持仓分析6 2. 白酒：行业盈利能力提升，区域龙头强势崛起 7 2.1. 全国化次高端保持高增长，区域龙头崛起7 2.2. 行业提价势头不减，理顺价格体系实现厂商双赢10 2.3. 重点推荐标的 11 2.3.1. 贵州茅台（600519 ） 11 2.3.2. 五粮液（000858 ） 12 2.3.3. 泸州老窖（000568 ） 13 2.3.4. 洋河股份（002304 ） 13 2.3.5. 今世缘（603369 ） 14 2.3.6. 山西汾酒（600809 ） 15 3. 啤酒：行业显现复苏迹象，盈利能力有望得到实质性提升 16 3.1. 五大巨头持续收割市场份额，行业产量呈现复苏迹象16 3.1.1. CR5 提高至75% ，横向比较仍有提升空间 16 3.1.2. 产量呈现复苏迹象 19 3.2. 行业主要财务指标转好，未来仍有较大改善空间19 3.2.1. 吨酒价极低，国产啤酒盈利能力明显弱于国际巨头 19 3.2.2. 费用率逐步降低 20 3.2.3. 资产负债表逐步改善 21 3.3. 重点推荐标的22 3.3.1. 青岛啤酒（600600 ） 22 4. 调味品：长周期视角下的持续提价+集中度快速提升 23 4.1. 我国调味品行业具有较大的提价空间23 4.2. 行业集中度快速提升24 4.3. 重点推荐标的25 4.3.1. 涪陵榨菜（002507 ） 25 4.3.2. 安琪酵母（600298 ） 26 4.3.3. 海天味业（603288 ） 27 4.3.4. 千禾味业（603027 ） 27 4.3.5. 恒顺醋业（600305 ） 28 5. 乳制品：低线城市消费空间打开，龙头渠道下沉领先 28 5.1. 重点推荐标的31 5.1.1. 伊利股份（600887 ） 31 6. 其他食品：渠道深耕布局网点，掘金低线市场 32 6.1. 重点推荐标的33 6.1.1. 桃李面包（603866 ） 33 6.1.2. 绝味食品（603517 ） 34 1. 行情回顾 1.1. 板块业绩综述 食品饮料行业2018 年Q1 行业实现营收 1606.79 亿元，同比增长 17.21%；实现归母 净利润313.07 亿元，同比增长31.47% ，2018 年Q1 收入、利润在2017 年基础上进 一步加速。从行业横向来看，食品饮料行业收入利润增速在A 股各行业中处中游。 图 1：食品饮料收入增速排名中游 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% - 5% - 10% 2018 年Q1 数据来源：东北证券，Wind 图 2：食品饮料净利润增速排名中游 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2018 年Q1 数据来源：东北证券，Wind 2018 年一季度白酒、软饮料表现亮眼，实现营收 624.36 、65.29 亿元，同比增长 28.19% 、20.72% 。乳品、调味发酵品和食品综合都实现了百分之十以上的增长，实 现营收286.24 、78.43 及215.83 ，分别增长 15.48%、15.42%和 14.75%。黄酒、啤酒、 肉制品、葡萄酒和其他酒类分别同比增长3.89% 、3.55% 、3.85% 、0.50%和-0.52% 。 净利润方面， 2018 年Q1 白酒行业延续良好表现，实现净利润217.14 亿元，同比 增长37.86%；调味发酵品、软饮料、肉制品和食品综合也有不错的表现，净利润增 速分别为34.95% 、29.67% 、21.00%和23.58% 。 1.2