通信行业：资金面趋紧，聚焦TMT行业现金流优质的公司.pdfVIP

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2018-06-10 发布于北京
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Page 2 图 1：货币市场利率（R-007 ）（% ）图 2：2017 年银行间同业拆借利率水平（% ） 10 9 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 2014-06-05 2015-06-05 2016-06-05 2017-06-05 资料来源：W IND、国信证券经济研究所分析师归纳整理资料来源：W IND、国信证券经济研究所分析师归纳整理此外，在资金面趋紧的环境下，中小企业因自身资信水平不足、经营发展不稳定等因素，较难获得银行贷款，从而寻求民间融资渠道。2017 年以来我国P2P 市场利率持续走高，中小型企业的融资成本进一步上行。图 3：2017 年以来中国P2P 市场利率走高 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 资料来源：W IND、国信证券经济研究所分析师整理近期债券市场违约事件和发行受阻的现象明显增多，信用风险发酵促使投资者避险情绪显著增强，也对股市产生一定的负面影响。在躲避债务地雷的风潮下，如何强调重视上市公司的资本结构和现金流都不为过。我们认为，当前市场对“现金流”的追捧是受国内外环境不确定因素刺激所致。国内的去杠杆和加强金融监管背景，叠加国外的汇率波动、利率波动和中美贸易战导致的全球股市波动等不确定性因素，将进一步抑制投资者的风险偏好。但从长期来看，当后续不确定性逐渐消除，市场的避险情绪会逐渐消退。因此，当前重视现金流的同时，还应关注上市公司业绩趋势的变化。 Page 3 图 4：计算机、通信及其他电子设备制造业整体加权平均债券收益率（% ） 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2008/11/3 2009/11/3 2010/11/3 2011/11/3 2012/11/3 2013/11/3 2014/11/3 2015/11/3 2016/11/3 2017/11/3 资料来源：W IND、国信证券经济研究所分析师整理自2016 年下旬开