环保行业：PM.背后的盛宴.doc

环保行业：PM2.5背后的盛宴 证券研究报告 行业研究 /深度研究2012-01-30 化工（环保） 无评级 分析师 肖洁 SAC 执业证书编号:S1000511090003 PM2.5 背后的盛宴 y 2011 年底的环保大会，将 PM2.5 纳入《环境空气质量标准》（二次征求 意见稿）的监测指标当中，新标准拟于 2016 年全面实施。PM2.5 富含大 量的有毒、有害物质，对人体健康和大气环境质量有重大影响。京津冀、 长三角、珠三角三大地区可能会先行监测并公布 PM2.5 的数据。 y 环保投资驱动，监测设备先行。先河环保（300137）和聚光科技（300203） 处于环境监测设备行业龙头，最先受益。 ?? “十二五”环保投资总额 3.4 万亿，目前公众舆论最为关注的 PM2.5 监测及数据发布工程可能成为 2012 年首项环保投入。据我们测算， 未来五年仅政府采购驱动的空气监测设备投资总额将超过 20 亿元。 ?? PM2.5 的控制同时刺激工业污染源监测设备的高速发展。《国家环境 保护“十二五”规划》中新增氨氮和氮氧化合物两项减排指标，2012 年起开始实施的《火电厂大气污染物排放标准（2011）》，总量控制 和工业监控从严将促进工业污染源监测设备推广和应用，据我们测算 2015 年工业污染源在线监测设备行业的产值将超过 100 亿元。 y PM2.5 的控制需要移动源和固定源协同减排。 ?? 移动源减排有赖于汽柴油品质的提高和机动车尾气后处理技术的发 展，国四油品标准和机动车标准的贯彻执行将成为移动源减排的主要 途径。上市公司中生产油品脱硫催化剂、脱硫净化剂的三聚环保 （300072）；生产汽车尾气净化装置、催化剂的威孚高科（000581）、 贵研铂业（600459）直接受益。 ?? PM2.5 的控制将加速固定源减排相关领域的发展，我们粗算“十二 五”期间，同 PM2.5 控制相关的固定源减排的投资和运行费用总额 将超过 2500 亿元。相关上市公司龙源技术（300105）、九龙电力 （600292）、三维丝（300056）、深圳惠程（002168）、龙净环保 （600388）、国电清新（002573）、永清环保（300187）间接受益。 y 风险提示：PM2.5 监测推行进程放缓、政府环保投资不足。 最近 52 周行业表现 -31.18% -21.18% -11.18% -1.18% 8.82% 11-01 11-02 11-03 11-05 11-06 11-07 11-08 11-09 11-11 11-12 12-01 化工 沪深300 行业研究 2012-02-02 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 2 目 录 PM2.5 纳入空气质量标准 ......................................................................................... 4? 环保投资驱动、监测设备先行 ................................................................................... 5? PM2.5 启动城市空气监测设备市场 ................................................................................................... 6? “十二五”新增总量控制指标将加速工业污染源监测系统的发展 ..................................................... 7? 谁更受益？ ....................................................................................................................................... 7? PM2.5 的控制需要移动源和固定源协同减排 ............................................................ 9? 移动源减排：油品质量提高、汽车尾气后处理系统 ..........................................