煤炭行业2013年一季度投资的策略煤价趋势向上偏好冶金煤股票20130121.pptVIP

* ? ? -20 0 ? ? ? ? ? 证券研究报告 | 行业策略报告 能源 | 煤炭 推荐（维持） 2013 年 1 月 20 日 煤价趋势向上，偏好冶金煤股票 煤炭行业2013年一季度投资策略 上证指数 2317 一季度焦点在于供给侧，二季度焦点在于需求侧，一季度供给侧受到制约，煤炭 行业规模 股票家数（只） 38 占比% 1.8 市场平稳向好，更看好钢-焦-煤产业链复苏，预计节后炼焦煤将跟随钢价上涨， 推荐冶金煤组合：永泰能源、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业，以及动力煤组合： 大有能源、山煤国际。 总市值（亿元） 11078 4.7 流通市值（亿元） 9512 行业指数 5.3 一季度经济处于补库存阶段，经济平稳向好。同时市场风险偏好提升，资金 面保持相对宽松。 % 绝对表现 1m 4.6 6m -3.6 12m -20.9 ? 对于煤炭供需形势，一季度焦点在于供给侧，因供给受到有效约束，维持较 好的供需形势。而二季度焦点在于需求侧，即经济下游需求能否如期启动。 相对表现 (%) 20 -5.0 煤炭 -11.1 -28.1 沪深 300 预计一季度煤炭供给侧仍将受到有效约束。换届因素使得政府对安全生产容 忍度较低。而近期发生的潞安天脊化工污染物外泄、阳泉煤集团安全事故等 问题，使得政府加大对安全的检查，将进一步收缩供给。 -40 ? 煤炭价格将逐步走强： Jan-12 May-1 Sep-1 Jan-13 2 2 ? 看好钢-焦-煤产业链复苏，炼焦煤价格仍有上涨空间。社会对钢铁实际需 资料来源：港澳资讯、招商证券 相关报告 1、《煤炭行业 2012 年中期投资策略 —调整后的投资契机》2012/06/24 2、《煤炭行业四季度投资策略—底 部再平衡》2012/9/28 3、《煤炭行业 2013 年投资策略—平 淡中的契机》2012/12/10 求超出此前预期，淡季钢铁持续补库存，节后预计钢价将上调，从而拉动 炼焦煤价上涨，预计焦煤价格仍有 100 元/吨左右涨幅。 动力煤逐步触底，后续反弹可期。后续进口量有望下降，国内电厂逐步补 库存，动力煤价将触底反弹，预计全年均价为 660 元/吨（山西优混 5500）。 无烟煤价格反弹基础具备。下游化工合成氨产量保持近 8%增速，需求强 劲，近期尿素价格已淡季反弹 5%以上，承受煤价上涨的能力增强。 投资策略：煤价趋势向上，偏好冶金煤。行情将由估值修复向业绩修复演绎， 看好煤炭股一季度行情，二季度行情的走势取决于政策走向及经济数据的确 认。看好钢、焦产业链，煤价趋势向上，推荐投资组合： 卢平 ? 冶金煤公司：永泰能源、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业 010luping@ S1090511040008 张顺 动力煤公司：大有能源、山煤国际。 风险提示：宏观经济弱于预期 重点公司主要财务指标 010股价 11EPS 12EPS 13EPS 12PE 13PE PB 评级 zhangshun@ S1090512050001 王培培 wangpp@ S1090511040022 研究助理陈超 大有能源 永泰能源 冀中能源 潞安环能 阳泉煤业 山煤国际 24.38 10.98 15.79 20.5 14.29 21.41 1.08 0.18 1.32 1.67 1.17 1.14 1.57 0.57 0.89 1.31 0.81 0.85 2.10 0.74 0.95 1.33 0.78 1.50 15.5 19.3 17.6 15.6 17.7 25.1 11.6 14.8 16.6 15.4 18.3 14.3 3.8 2.4 2.4 2.8 2.5 2.5 强烈推荐-A 强烈推荐-A 强烈推荐-B 强烈推荐-A 强烈推荐-A 强烈推荐-A 010chenchao9@ 敬请阅读末页的重要说明 资料来源：公司数据、招商证券 行业研究 正文目录 一、煤炭市场供需形势环比继续改善 4 1、一季度处于补库存阶段，经济平稳向好 4 2、二季度后经济取决于“两会”后政策走向 4 3、煤炭市场供需形势持续改善，供给控制有效 5 二、煤炭价格将继续反弹 6 1、钢铁产业链复苏，炼焦煤价格仍有上涨空间 6 2、动力煤逐步触底，后续反弹可期 9 3、无烟煤价格：反弹基础具备 12 三、投资策略：煤价趋势向上，偏好炼焦煤 13 1、继续看好一季度行情 13 2、维持行业“推荐”评级，偏好炼焦煤 13 图表目录 图 1：PMI 触底回升 4 图 2：工业增加值同时回升 4 图 3：房地