第5章 的项目融资的风险分析与评价.ppt

第四章 项目融资风险与管理 项目风险的分类 项目风险的识别 项目风险的管理 项目的商业环境研究 项目风险的分类 ■ 按照项目的进展阶段划分 ■ 按项目风险的可控制性划分 政治风险 法律风险 金融风险 不可抗力风险 信用风险 完工风险 经营风险 市场风险 环保风险 一、系统风险 国家风险 金融风险 不可抗力风险 （一）国家风险 1.申请政治风险保险 2.与东道国政府部门签订协议 3.引入多边机构或国际财团参与贷款 4.引入当地企业参与建设、经营 5.把各种担保合同置于东道国之外 1.政局稳定性 2.政策稳定性 政策风险评估模型 房地产项目的政策风险 产业政策 金融政策 土地政策 税费政策 住房政策 （二）金融风险 收入合同以硬货币支付 收入货币与支出货币相匹配 衍生金融工具 掉期交易，又称互换，是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow〕的交易。 较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易 期货（Futures） 利率期货 是交易双方在将来某一时间以约定的价格对一定数量的具有利息和期限的金融商品进行交割的期货合约。 外汇期货 又称为货币期货，是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。 【例】外汇期货 项目获得5年期美元贷款，当日汇率1＄=6.8￥； 预测还款日汇率1＄=7.5￥； 买入美元期货，合约价格1＄=7.0￥ 期权（Options） 期权主要有如下几个构成要素： ①执行价格（又称履约价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。 ②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。 ③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。 二、非系统风险 1、信用风险 项目参与方因故无法履行或拒绝履行合同所规定的责任与义务的可能性。 2、完工风险 完工风险是指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到商业完工标准的风险。 比如阿拉斯加管道工程，就是著名的费用超支项目。在管道正式投入使用前，这个项目的资本费用，达到了项目预算的400%； 欧洲隧道工程项目起初预算成本为48亿英镑，最后大约是105亿英镑，超支高达120%； 在我国香港的西区海底隧道项目和连接港粤的南北高速公路项目的建设中，由于在挖掘第三条海底隧道的水底建设工地时发现了“受污染的泥土”，从事该项目的公司及承建商因此付出了额外的开支及时间上的延误。 3.经营风险 项目生产经营过程中，由于经营者的疏忽，发生重大经营问题，使项目不能按计划运营，最终影响项目的获利能力的风险。 4、市场风险 降低市场风险的措施： ● 在项目筹划阶段：投资方应做好充分的市场调研和预测，减少投资的盲目性； ● 在项目实施过程中：签订具有担保性质的长期的产品销售协议； ● 在产品销售合同中确定好产品定价策略。 5、环保风险 降低环保风险的措施： ● 在项目设计中充分考虑环境因素； ● 投保环境保险 　项目实施阶段： 1、项目建设开发阶段 2、项目生产经营阶段 表现形式： 技术风险 生产条件风险 经营管理风险 资源风险 能源及原材料供应风险 二、非系统风险 ● 降低经营风险的措施： ■贷款银行只为采用成熟技术的项目安排有限追索性质的贷款 ■保证资源覆盖比率≥2或要求发起人提供最低资源储量担保 ■签订长期的能源和原材料供应协议 ■签订成本加酬金合同 ■建立储备基金账户 是指项目产品在市场销售上的不确定性。 价格风险 需求风险 二、非系统风险 是指项目因为严格的环境保护立法而被迫降低生产效率、增加生产 成本、增加新的资本投入甚至迫使项目无法继续生产下去的风险。 二、非系统风险 * * 第一节 项目风险的识别与管理 第二节 项目风险的特征与分配原则 项目风险的特征 项目风险的分配原则 东道国的商业环境 1.政治环境 2.法律环境 3.经济环境 3）合同法 1）企业法 5）环保法 2）税法 4）劳动法 3）汇率水平及稳定性 1）价格水平及稳定性 2）利率水平及稳定性 4）资本市场发展程度 第一节 项目风险的识别与管理 ● 系统风险 ● 非系统风险 项目阶段 可控性 项目前期风险 项目建设阶段的风险 项目生产经营阶段的风险 系统风险 非系统风险 也称环境风险、不可控风险，是指与宏观环境有关的，超过项目自身控制范围的风险。 国家风险 2 5 3 4 1 主权风险 没收或国有化风险 获准风险 税收等法律风险 外汇管制风险 国际经济活动中发生的在一定程度上是由国家政府控制的而非私人企业或个人控制的事件所带来的损失。 轮胎特保案 一、系统风险