第八章投资的项目决策与风险分析.ppt

第八章：投资项目决策与风险分析 8.1投资项目决策概述 8.2投资项目决策的基本原理和方法 8.3投资风险分析 8.1投资项目决策概述 一、投资项目决策的意义 1.投资项目决策是产生较好的投资经济效益的保证 2.投资项目决策是合理控制建设规模，保持社会经济稳定、持续、协调发展的重要途径 3.投资项目决策是调整社会生产结构的有效手段 4.投资项目决策是社会实现扩大再生产的基本手段 二、投资项目决策的原则 1.投资的价值最大化原则 2.投资决策的科学性原则 3.系统性原则 4.时效性原则 三、投资项目决策的程序 1.提出项目建议书 2.编制可行性研究报告 （1）机会研究 （2）初步可行性研究 （3）技术经济可行性研究 （4）评价和决策 3.编制计划任务书 4.项目评估 5.项目的审批 8.2投资项目决策的基本原理和方法 一、净现值法 计算投资项目的净现值，再根据净现值的大小进行决策的方法。 1.资金的时间价值——因时间的变化而引起的资金价值量的变化。 确定资金的时间价值的关键是计算利息。 单利与复利 2.现金流与现金流图 资金的流入流出称为现金流。 现金流图把资金的流动作为时间的函数，用图形和数字来表示。 注意数字的正负。 3.现值与净现值 把投资资金的未来各期收益换算成现时价值，称为投资的现值（PV）。 现值的计算公式为：期末收入的现值＝期末收入×贴现因子 贴现因子＝1÷（1＋贴现率） 举例 PV＝C1/（1+r）+C2/（1+r）2+…… +Cn/（1+r）n=？ 补充1 终值（未来值）：与现值等价的未来某时点上的资金价值（本利和）。 复利终值的计算：F=P（1+i）n （1+i）n 称为一次支付终值系数，一般表示为（F/P，i，n），可通过复利终值系数表查到。 F=P （F/P，i，n） 例：某人将100元存入银行，年利率为10％，3年后共有本利和为多少？ 补充2 复利现值的计算：P=F/（1+i）n 1/（1+i）n称为一次支付现值系数，表示为： （P/F，i，n），可通过复利现值系数表查到。 P=F （P/F，i，n） 例：某人计划10年后取得1000元存款，如果银行利率为10％，现需存款多少？ 补充3 等额系列现值系数（等额分付值通常称为年金） （1）年金终值公式：F=？ ？年金终值系数，用（F/A，i，n）表示， 可通过年金（等额系列）终值系数表查到。 F=A （F/A，i，n） 例：从现在起每年末存入10000元，年利率为10％，问5年后共有存款多少？ （2）年金现值公式P＝？ ？年金现值系数，用（P/A，i，n）表示， 可通过年金（等额系列）现值系数表查到。 P=A （P/A，i，n） 投资的净现值是投资收入的现值与投资资金的差，用NPV表示。 若投资额为C0，则NPV＝ C0 ＋PV 举例：某项投资初始投入为5万元，年终可获3万元收益，此后连续4年每年可获3万元净收入，然后失去价值，若贴现率为12％，求该投资的净现值。 4.投资决策的净现值法 以投资项目的净现值大小来决定是否进行投资的方法。 举例：有两项投资A、B，现金流如下，贴现率为10％，应选哪一项投资？ 5.净现值法的实际应用 （1）应该以发展的、全面的观点来看待资金收益的状况。 （2）沉淀成本问题 已经使用掉而无法回收到资金称为沉淀成本。 （3）通货膨胀问题 名义利率r、实际利率k、通货膨胀h之间的关系为： （1＋r）＝（1＋k）*（1＋h） 或 k＝（1＋r）/（1＋h）－1 在计算投资项目的净现值时，对通货膨胀的处理方法一般是用名义利率计算贴现，而所有现金流均按照通货膨胀后的价格计算。 例如，某项目投资的预测现金流如下（不变价格，单位：万元），投资名义贴现率15％，通货膨胀率10％，计算投资的净现值。 解：考虑通货膨胀后，各期现金流为： c1＝40×1.10＝44， c2＝50×1.102＝60.5 c3＝30×1.103＝39.9 净现值NPV＝-100＋44/1.15＋60.5/1.152＋39.9/1.153＝10.24万元 二、其他投资决策方法 1.内部收益率法——以投资内部收益率的大小来决定是否进行该项投资的一种方法。 常用IRR表示，满足下列公式： 通常用试错法来估计IRR的范围。 例如，Ct＝20万元/年，n＝7年，C0＝-120万元，求IRR。 在利用内部收益率作投资决策时，若IRR大于资本成本（如贷款利率），即可进行该项投资，否则，应该放弃该项目。 2.现值指数法 现值指数是指未来收益的现值与原始投资的比值。 计算公式为：p＝PV/C p1表示？ p1表示？ 在同等净现值的两个项目中，应该取现值指数较大的一个。 3.回收期法 回收期是指收回初始投资