第四章 外汇与外汇市场2.ppt

远期外汇交易 远期汇率 在远期外汇交易中，交易双方必须订立远期合约。远期合约要详细记载买卖双方的姓名、商号、币种、金额、汇率、远期期限以及交割日。合约一经签订，不能任意违约。 币种则有很多，但是几种主要货币占据绝大部分份额。 远期合约的期限(maturity)，常见的有一个月、二个月、三个月，六个月以及一年；非标准化期限（例如37天等）由于交易成本增大，一般会更贵。 远期合约不是标准化的，一般难以转让。 而且在交割之前一般不存在货币易手，所以远期合约面临很高的违约风险，对于交易双方的信誉要求非常高。外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保，此外，客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。 远期外汇交易的动机 买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险。 远期外汇买卖产生的主要原因在于企业、银行、投资者规避风险之所需，具体包括以下几个方面： 1.进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。 2.外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易。 3.短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险 例1：某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，共花成本1 200万日元，约定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇率为US$1＝J￥130。按此汇率，出口该批商品可换得1 300万日元，扣除成本，出口商可获得100万日元。 但3个月后，若美元汇价跌至US$1= J￥128，则出口商只可换得1 280万日元，比按原汇率计算少赚了20万日元； 若美元汇价跌至US$1= J￥1．20以下，则出口商可就得亏本了。 可见美元下跌或日元升值将对日本出口商造成压力。因此日本出口商在订立买卖合同时，就按US$1= J￥130的汇率，将3个月的10万美元期汇卖出，即把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本的银行，届时就可收取1 300万日元的货款，从而避免了汇率变动的风险。 进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险 例2：某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品，约定3个月后交付款。 如果买货时的汇率为US$1=HK$7．81，则该批货物买价为78．1 万港元。但3个月后，美元升值，港元对美元的汇率为US$1＝HK$7．88，那么这批商品价款就上升为78．8万港元，进口商得多付出0．7万港元。如果美元再猛涨，涨至US$l=HK$8，00以上，香港进口商进口成本也猛增，甚至导致经营亏损。 所以，香港的进口商为避免遭受美元汇率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进这3个月的美元期汇，以此避免美元汇率上升所承担的成本风险，因为届时只要付出78．1万港元就可以了。 由此亦可见，进出口商避免或转嫁风险的同时，事实上就是银行承担风险的开始。 外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易 远期外汇持有额就是外汇头寸(foreign exchange position)。进出口商为避免外汇风险而进行期汇交易，实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇银行。外汇银行之所以有风险，是因为它在与客户进行了多种交易以后，会产生一天的外汇综合持有额或总头寸(overall position)，在这当中难免会出现期汇和现汇的超买或超卖现象。这样，外汇银行就处于汇率变动的风险之中。为此，外汇银行就设法把它的外汇头寸予以平衡，即要对不同期限不同货币头寸的余缺进行抛售或补进，由此求得期汇头寸的平衡。 外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易 例如，香港某外汇银行发生超卖现象，表现为美元期汇头寸“缺”10万美元，为此银行就设法补进。假定即期汇率为US$1=HK$7．70，3个月远期汇率为US$l=HK$7．88，即美元3个月期汇汇率升水港币0．18元。3个月后，该外汇银行要付给客户10万美元，收入港币78.8万元。 该银行为了平衡这笔超卖的美元期汇，它必须到外汇市场上立即补进同期限(3个月)、相等金额(10万)的美元期汇。如果该外汇银行没有马上补进，而是延至当日收盘时才成交，这样就可能因汇率已发生变化而造成损失。 假定当日收市时美元即期汇率已升至US$1=HK$7．90，3个月期汇即美元3个月期汇仍为升水港币0．18元，这样，该外汇银行补进的美元期汇就按US$1=HK$8．08(7．90+0．18)的汇率成交。10万美元合80．8万港元，结果银行因补进时间未及时而损失2万港元(80．8万--78．8万)。 所以，银行在发现超卖情况时，就应立即买入同额的某种即期外汇。 如本例，即期汇率为US$土＝HK$7．70，10万美元合77万港币。若这一天收盘时外汇银行就已补进了3个月期的美元外汇，这样，即期港元外汇已为多余，因此，又可把这笔即期港元外汇按US$1=HK$7．90汇率卖出，因此可收入 79万港元，该外汇银行可