4-外汇市场和交易.ppt

LIBOR+0.5% A公司 B公司 固定利率债权人 浮动利率 债权人 LIBOR-0.1% 2% 商业 银行 LIBOR 2.5% 2.4% A：(LIBOR+0.5%)+2.5%-LIBOR+0.1% = 3.1% B：2%+LIBOR-2.5%+0.1% = LIBOR-0.4% 第二节 外汇交易 * 例：甲乙两公司其信用等级及各自在固定利率市场和浮动利率市场上的借款成本如下表所示： 甲公司 乙公司 利差 资信等级 AAA BBB 直接筹集固定利率 12% 13% 1% 直接筹集浮动利率 LIBOR LIBOR+0.2% 0.2% 第二节 外汇交易 假定甲公司希望借入浮动利率资金，乙公司希望借入固定利率资金。 * 不互换：总成本=LIBOR + 13% 互换：总成本=12%+(LIBOR+0.2%)= LIBOR+12.2% 节省：(L+13%)–(L+12.2%)= 0.8% 平分互换收益0.8%，甲乙分别降低筹资成本0.4%，则各自的筹资成本： 甲为LIBOR-0.4%；乙为13%-0.4% = 12.6% 若通过银行撮合，双方各收取0.2%的费用，则最终筹资成本： 甲为 LIBOR-0.4%+0.2% = LIBOR-0.2% 乙为 13%-0.4%+0.2% = 12.8% 第二节 外汇交易 ?含义： 双方借款人各以固定利率筹资，借取一笔到时间相同，计息方法相同，但币种不同的资金，然后直接或通过中介进行货币币种交换的活动。 ?基本程序： （1）期初的本金互换 （2）期中的利息互换 （3）期末的本金再次互换 货币互换 第二节 外汇交易 例：A公司希望借入3年期的100万英镑贷款，B公司希望借入3年期150万美元贷款。外汇银行向A、B公司提供美元和英镑的贷款利率如下：（汇率为￡1= $1.5） 4.2 货币互换: 案例 两个公司在美元借款和英镑借款价格（即利率）上存在比较优势，可通过货币互换降低融资成本。 过程如下： A公司 B公司 利差 美元 8% 10% 2% 英镑 11.6% 12% 0.4% 第二节 外汇交易 * A A B B A B 中介 中介 中介 $150 支付8.0%的美元借款利息计12万美元 支付10.8%的英镑借款利息计10.8万英镑 ￡100 期初互换本金： 期末进行本息互换： 期中每年进行利息互换： 货币互换示意图 $150 ￡100 第二节 外汇交易 本章讨论题 1、在现代金融市场上，投机活动有哪些变化？其原因是什么？ 2、搜集相关资料，分析索罗斯在1997年东南亚金融市场操作的基本方式？并分析货币当局在抑制投机时所采取的措施的利弊。 * 参考书目 钱荣堃、马君潞主编：《国际金融市场与制度创新》，南开大学出版社，1998年。 （美）迈克尔·梅尔文著，欧阳向军、俞志暖译：《国际货币金融》，上海三联书店，1991年。 （美）约翰·马歇尔、维普尔·班塞尔著，宋逢明、朱宝宪、张陶伟译：《金融工程》，清华大学出版社，1998年。 Ian H.Giddy:“Global Financial Markets”,D.C. Health and Company,1994. John C.Hull:“Options, Futures, and other Derivatives” (3rd edition), Prentice—Hall International Inc., 1997. Adrian Buckley:“ Multinational Finance”, Philip Allan Publishers Ltd., 1986. * END 简单套利： 1月1日 EUR170=＄170÷1.7=＄100万 7月1日 ＄本息：100(1+6÷12×7%)=＄103.5万 ＄103.5万=103.5×1.6346=EUR169.2万 EUR本息：170(1+6÷12×4%)=EUR173.4万 汇率变动亏损 EUR169.2-173.4= -EUR4.2万 抵补套利： 6个月期汇率：＄1=EUR1.6870/90 ＄的C=(1.7-1.687)÷1.7×12÷6×100%=1.5%＜3% 可行 操作：1月1日 EUR即期→＄，同时＄本息远期→EUR ＄本息103.5万=103.5×1.6870=EUR174.6045万 锁定汇率获利 EUR174.6075-173.4=EUR1.204万 ?期货交易的类型 期货交易 商品期货交易 金融期货 交易 利率期货交易 货币期货交易 股价指数期货交易 农产品期货交