螺纹钢期货跨期套利报告.docx

螺纹钢期货跨期套利报告江苏苏物期货经纪有限公司二零一零年十二月二十日作者：贾威电话：025箱：jiawei237@163.com目录期货套利简介3一、跨期套利3二、跨品种套利4三、跨市场套利4未来钢价行情展望6钢材消费预期乐观，有利于远月合约走强6节能减排效果犹存，产量制约钢价上升压力减轻7库存连续下降和成本稳中有升支撑钢价7钢企利润微薄，期现价差较小，钢价下跌空间受限9调控政策接踵而至，短期制约钢价上行高度9后市展望10螺纹钢期货跨期套利分析11螺纹钢跨期套利交易计划书14期货套利简介与单纯的投机相比，套利交易具有风险可控、收益稳定、操作方式可复制的特点。近几年，随着我国期货市场新品种的逐步推出、品种结构的不断完善及相关配套措施的陆续跟进，套利交易的活跃程度明显提高，受到了机构、个人及企业客户等各类型投资者的青睐，逐渐成为分担市场风险、稳定市场运行的重要力量。　　在表现形式上，套利交易可以分为不同交割地点、不同交割时间和不同交割商品三种模式。与此相对应，就形成了跨市套利、跨期套利和跨商品套利三种最基本的套利类型。一、跨期套利　　跨期套利是利用同一品种不同到期月份期货合约的价差变化，进行买入一个期货合约，同时卖出另一个期货合约，当价差扩大或缩小到一定幅度而同时将两个合约平仓来获利的操作模式。通常情况下，同品种不同到期日合约价格具有较强的相关性，一般都是同涨同跌。但是，由于不同合约间季节性供需差异及资金偏好差异等因素影响，其价格并不完全相关，由此导致价差不断发生变化。跨期套利就是通过跟踪并预测这种价差变化来获取利润，分为正向套利和反向套利。在某一商品期货系列合约中，认为中间交割月份合约价格与两边交割月份的合约价格之间的相关关系出现差异时，建立两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组合，即所谓的蝶式套利。跨期套利因其选择面广泛（每个期货品种合约间都可能存在跨期套利机会）、套利机会出现频率高、可操作性强而成为目前国内期货市场最重要的套利方式。跨期套利的投资机会往往也是以现货交易的获利能力来进行衡量的。但是在实际期货市场中，存在着一些特定的市场规律，人们往往又会这些规律将跨月套利划分为熊市套利和牛市套利两种。　　其投资收益=合约间价差1-合约间价差2-持仓费牛市套利：在通常情况下，在牛市当中，由于远期合约的价格较近期月份的价格蕴涵着更多和更大的获利机会，所以，远期月份的合约也会较近期月份更多的受到投资者的青睐。因此，在铜价的上涨过程中，远期月份合约的铜价与近期月份合约的铜价的差距会随铜价的上涨而扩大，于是许多投资者就会利用这种规律，先卖出近期合约，并同时买入远期合约，以期在价差扩大时，买入平仓近期合约，并同时卖出平仓远期合约，获得价差利润。所谓的熊市套利：就是在通常情况下，远期月份期货合约与近期月份期货合约的价格差距会随铜价的下跌而缩小。因此，跨市套利者往往会利用这种变化，在期货市场上先买入近期月份期货合约，并同时等量的卖出远期月份的期货合约，到价差缩小后，再在市场上对原有期货头寸同时平仓，以获取差价利润。　　从现阶段跨期套利参与主体来看，主要以中小投资者和没有现货背景的机构投资者为主。但在我国期货市场交易品种的不断扩容、期货功能越来越受到重视的背景下，各类型企业参与到期货市场并运用期货工具为企业经营发展保驾护航已逐渐成为一种趋势。抓住时机适当参与跨期套利，也可以成为企业合理利用闲置资金及降低经营成本的一种手段。二、跨品种套利　　跨品种套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的合约价格差异进行套利交易，即买入某一交割月份某种商品合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品合约，以期在有利时机同时将这两个合约对冲平仓获利。跨品种套利的主导思想是寻找两种或多种不同但具有一定相关性的商品间的相对稳定关系（差值、比值或其他），在其脱离正常轨道时采取相关反向操作以获取利润。根据套利商品之间的关系，跨品种套利可分为相关商品套利和产业链跨商品套利两种类型。前者主要是利用具有较高相关性的商品之间走势强弱对比关系差异所进行的套利活动，如螺纹钢和线材套利、豆油和棕榈油套利及小麦和玉米套利等；后者主要是利用产业链中上下游产品相对价格的波动机会来进行套利，如大豆、豆粕和豆油之间的套利。　　因涉及到两种商品，跨品种套利的风险往往会被放大。一般情况下，投资者需要对两种商品的基本面进行综合分析后才能确定是否具有套利机会，故跨品种套利对投资者个人的素质提出了更高的要求。在现实中，产业客户对跨品种套利鲜有问津，而私募公司或投资公司对这种套利却是乐此不疲。三、跨市场套利跨市套利是在不同市场之间进行的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或者更多市场进行交易时，由于区域间的地理差别等因素，各商品合约间存在一定的固有价差关系。但是，由于两个市