世界经济中金融联系与国际货币体系经济学.ppt

六、解决失衡与国际货币体系的改革 （一）当前应对失衡的主要思路 （二）从国际货币体系视角解决失衡 * （一）当前应对失衡的主要思路 1.国际货币基金组织（IMF）：共同分担责任 2. 联合国亚洲和太平洋经社会：美国承担主要调整责任 3.美联储：持有巨额外汇储备的国家承担主要的调整责任 4.美国彼得森国际经济研究所（PIE）:通过人民币汇率调整解决失衡 * 1、共同分担责任  国际货币基金组织是这种思路的主要代表。基金组织总裁拉托（Ro drigo Rato）2006年2月3日在加州大学伯克利分校的演讲中曾重申，必须“共同分担解决全球经济失衡的责任。 他强调，美国必须改变政策，通过增加国内储蓄来处理经常项目逆差问题，美国政府必须减少财政赤字。 同时，他指出，中国对处理全球经济失衡能做的最大贡献是通过减少预防性储蓄来提高消费支出。他还强调中国应进一步使人民币升值，以减少中国的经常项目顺差。 * 2、美国承担主要调整责任 联合国亚洲和太平洋经社会的《2006年亚洲及太平洋经济社会概览》提出，美国必须削减财政赤字，并积极鼓励提高国内储蓄水平，这是解决美国巨额经常项目逆差的最佳方法，亚洲货币升值无助于解决美国的巨额经常项目逆差问题。 * 3、持有巨额外汇储备的国家承担主要的调整责任 美联储主席伯南克（2006）认为，造成美国经常账户近期发展的一些因素已经使发展中国家和新兴市场国家从国际资本市场的净借款者逐步演变成净贷款者。 发展中国家的这种变化，再加上德国、日本等主要工业化国家高储蓄倾向导致了全球储蓄的过剩。全球储蓄的不断供给又推动了美国股市的繁荣，增加了美国家庭的财富，造成了美国储蓄率下降以及经常账户逆差增加。因此，如果高储蓄国家降低储蓄，将有助于缓解失衡问题。 * 4、通过人民币汇率调整解决失衡 PIE认为，美国经常项目巨额逆差的调整有赖于美元的进一步大幅度贬值；中国应实行更加灵活的汇率制度，且人民币对美元汇率应大幅度升值。 美国财政部的主要官员和美国国会一些持激进和偏激态度的议员，如舒默及格雷厄姆（2003）等持这种观点。 * （二）从国际货币体系视角解决失衡 1.增强新兴市场国家在国际金融市场中的影响力 2.改善储备结构 3.对国际货币基金组织进行改革 4.推行替代账户与设计货币锚 5.加强政策协调 * 1.增强新兴市场国家在国际金融市场中的影响力 为了减少西方发达国家的制约，降低过度集中的市场风险，主要新兴市场国家与产油国应加强自身的金融市场建设，推动货币自由兑换来增强在国际金融市场中的影响力。 （1）推动金融市场建设 （2）鼓励货币逐步自由兑换 * 2、改善储备结构 一是在进出口商品交易过程中，鼓励交易货币多元化。这样如果产生贸易盈余（进而转换为储备），则可以以多货币的形式存在； 二是对于一些前景较好、实力强的新兴市场国家或产油国，即使其货币在短期内不能自由兑换，也可以考虑在贸易中接受这些国家的货币，通过双边的特殊安排及保证，将这些货币视为储备的一部分（尽管在当前的国际标准下，这些货币资产可能不被称为一般意义的国际储备）； 三是逐步优化已有的储备资产存量的配置。 * 3、对国际货币基金组织进行改革 （1）提高新兴市场国家投票权 （2）对国际货币基金组织内部决策机制改革。国际货币基金组织的重大事项，都需要70%或85%以上的特别多数票决定。此前国际货币基金组织两次协定的修改中, 增加了特别多数票决定的事项, 减少了简单多数决定的事项，使得美国和欧盟就对绝大多数的国际货币基金组织事项具有了否决权。因此，应再次修改国际货币基金组织协定, 减少特别多数票决定的事项, 增加简单多数票决定事项。 （3）对国际货币基金组织贷款条件和危机救助改革 * 4.推行替代账户与设计货币锚 替代账户是指由国际货币基金组织设立并管理的一个账户，各国通过该账户将美元资产转换为特别提款权（SDR）资产。资产转换之后，该账户一方面是对各成员国以SDR计值的负债，需向各成员国支付利息；另一方面持有美元资产，可投资于美国国债市场，获得收益。 货币锚（SDRII）是一个基于各国的对外贸易量、资本流动量（含外债）、经常项目余额、投资回报率等计算的加权平均值。 货币锚的主要作用有：作为国际贸易定价和结算的单位、资本流动的主要计价单位、通货膨胀衡量的锚、外汇储备单位、国际货币统计单位等。 * 5.加强政策协调 从发达国家与新兴市场国家在国际舞台活动看，发达国家无疑处于主导地位。这不仅是因为发达国家的经济实力强大，而且是因为其对信息沟通及政策协调较为重视，最为典型的就是七国集团（G7）。 相比之下，新兴市场国家之间长期以来未进行有效的内部协调：一是因为其侧重自身国内发展问题，没有对全球战略及全球利益有强烈诉求；二是缺乏协调的机制性安