发展完善的黄金市场应具备的条件.docVIP

　　发展完善的黄金市场应具备的条件 国际黄金交易主要集中在伦敦、美国、日本、印度和土耳其。伦敦采用的是场外交易的模式，交易工具主要是黄金即期、远期和掉期，以及一些衍生品。美国、日本、印度和土耳其是交易所内交易。 　　其中，美国、日本和印度市场上的交易工具是黄金期货，土耳其市场上的交易工具是黄金现货。国际主要黄金市场的发展经验表明，建立黄金市场广泛认可和可接受的黄金交割标准、提供快速便捷的清算服务和运输及仓储服务、制订标准的合同文本、拥有足够黄金的实物量以及丰富的交易工具等因素，是发展黄金市场应具备的条件。 　　一、国际黄金市场特点 　　研究发现，全球黄金市场发展呈现以下特点 : 　　一是黄金交易主要集中在全球金融中心。伦敦市场是历史上最悠久的黄金交易中心，南非和美国等主要产金国均有将黄金在伦敦市场上出售的历史。美国和日本市场是黄金期货交易的代表。造成这种现象的主要原因是黄金曾在历史上充当货币。 　　二是全球黄金市场分为以伦敦为代表的现货和远期等交易市场，和以期货为代表的黄金标准化合约交易市场。伦敦黄金市场以其悠久的历史，成为黄金市场标准制订者和清算中心，交易工具以现货、黄金租赁和远期、掉期等工具为主，与黄金产业联系紧密。其他黄金市场均以期货交易为主。据业内人士介绍，伦敦市场虽然没有开展期货交易，但是其实际交易量高于全球期货交易量。 　　三是对黄金市场的监管各国没有统一的模式，但与本国黄金市场的交易方式息息相关。伦敦和土耳其以黄金现货和黄金租赁为主，他们对市场的监管以金融监管部门为主 ;美国、日本和印度没有针对黄金市场专门的监管法律。 　　四是黄金账户服务和统一规范的黄金标准体系对提高市场效率具有重要意义。黄金兼备商品和货币属性，黄金账户服务既要有利于交易双方轧平相互之间的头寸，也要有利于实物转移。伦敦黄金市场通过未分配账户和分配账户，既满足了客户之间轧平头寸的需要，也通过未分配账户与分配账户之间低成本的转换，满足了客户提取实物黄金的需要。建立统一规范的黄金标准体系，有利于提高市场信任度，防范风险，降低市场交易成本。 　　五是参与交易的金融机构业务侧重点不同。开展黄金业务的机构按业务侧重点不同分为两类 :交易类和实物金类。交易类是指金融机构主要参与期货交易、期权和远期等交易。这类机构以汇丰和德意志银行等为代表。实物金类指金融机构主要开展黄金实物买卖和黄金租赁等业务。这类机构以加拿大丰业银行和南非标准银行为代表。 　　六是金融机构参与黄金业务利润来源不仅限于交易。根据各行业务特点不同，黄金业务利润主要来源也不同，但基本上包括以下业务，差别只是各个业务占比的不同 :黄金交易、实物黄金买卖、黄金仓储服务、黄金托管、黄金清算。 　　七是金融机构在各个国家和地区开展黄金业务的侧重点也不一样。这主要是受各个国家和地区黄金交易方式和当地监管框架的影响。如金融机构通过伦敦市场，主要做实物金买卖、远期和非标准期权交易、仓储服务和清算业务，交易方式通过路透等系统以一对一交易方式进行 ;在纽约则以交易和托管为主 ;印度交易所受市场不开放的影响，金融机构根据印度实物黄金需求量大的特点，业务以实物黄金交易为主。 　　八是黄金期货交易合约单位有降低的趋势且交易方式走向电子化。芝加哥商品交易所、印度多种商品交易所和东京工业品交易所均推出了合约单位较低的黄金期货合约，黄金期货交易方式有走向电子化连续交易的趋势，传统的交易所和新兴的交易所均采用了电子化连续交易的方式。 　　二、黄金市场存在的必要性 　　黄金市场的存在是由黄金在全球形成的产业体系，以及黄金与信用资产和其他大宗商品相比特有的资产特性等因素决定的。具体取决于以下因素。 　　（一）黄金产业本身的格局和作为矿产业本身的特性 　　世界黄金生产主要集中在美国、秘鲁、南非、中国和澳大利亚及俄罗斯，但消费需求和投资需求主要集中于欧洲、美国、中国、印度和土耳其及中东一些国家，并形成了以伦敦、苏黎士、伊斯坦布尔和香港以及新加坡为中心的集散地。与其他大宗商品相比，黄金单位价值高且易变现，因此，黄金形成了其特有的运输、交易和储存体系。由于黄金供给和需求地的不一致性，以及主要产金和用金国均逐渐放开了黄金进出口，使得黄金矿产勘探、精炼和加工及销售整个产业链条分布在全球，而不是局限于一国国内。另外，黄金矿产业作为资本密集产业加上黄金本身的易变现性，使得金融机构在黄金从矿产勘探到最终销售的整个产业链条上均可获得提供服务的机会。 　　（二）黄金不同于其他金融资产的属性 　　其他金融工具均为虚拟资产和信用资产，价值易受通货膨胀和信用等因素的影响，也会受到国家主权以及市场等风险的影响。特别当发生经济金融危机时，这些资产的正相关性和收益率波动均较高，不利于投资者分散风险。黄金与其他金融工具相比，既有金融工具易变现的特点，也有实物资产抵抗