公司理财第10章 风险和收益.ppt

第10章 风险与收益 本章教学内容 10.1 风险与风险分类 未来投资收益数量是受多种因素影响的，很难事先掌握准确的数值 外界因素不可控，经常发生变化 有些信息无法得到或得到的成本太高 投资方案的抉择，必然要考虑一定的风险 10.1.1 风险的定义 所谓风险就是指未来不确定因素的变动导致投资者收益变动的可能性 风险与未来可能发生事件的不确定性有关，未来事件越不确定，风险也越大 不确定性是导致风险的基本因素 风险和不确定性的区别 风险的结果的各种可能情况发生的概率事先可以掌握，而不确定性的各种结果的概率是无法事先掌握 不确定性因素很多，并不是所有的不确定因素都会导致投资者收益发生变动 从投资的实务看，风险和不确定性很难严格区分 本课程中把风险和不确定性做同义词来使用 10.1.2 风险的分类 10.2 风险的衡量 10.2.1 概率 定义 预期投资收益由于未来的不同客观状态可能会有各种不同的数值 性质 10.2.2 期望值 定义 把投资收益每一种可能出现的结果与各自发生的概率进行加权平均，所得的平均数就是期望值 10.2.3 方差和标准差 变量与期望值的偏离程度 投资收益是一个变量，变量的具体数值一般不会等于期望值，但总是在期望值上下波动 在评价一个期望值的代表性强弱时，要依据投资收益的具体数值对期望值的偏离程度来确定 偏离程度越大，代表性就越小；偏离程度越小，则代表性越强 偏离程度越大，风险就越大。反之，则风险越小 偏离程度的衡量 在概率分布中，变量值与期望值偏离程度用方差和标准差来衡量 投资方案的风险程度，用投资收益与期望值的偏离程度来代表，这种偏离程度用方差和标准差来计算 10.2.3 方差和标准差 期望值： 方差： 标准差： 10.2.3 方差和标准差 直方图 在期望值相等的情况下，直方图可以用来比较多个证券的风险程度 证券i和证券j的直方图比较 10.2.4 正态分布 正态分布是概率分布的一种类型 它是统计学大数法则的一般表现形态，也是大量自然现象和社会现象的典型的概率分布 对风险进行计量分析时，常常假设为正态分布，并且用概率论的数学方法进行计算 10.2.4 正态分布 10.2.4 正态分布 10.2.5 标准差系数 标准差系数的引入 要比较两个或两个以上证券投资项目的风险程度，如果期望值相同，且量纲单位也相同时，利用标准差来衡量风险是适当的 若两个投资项目期望值不同，或是使用的量纲单位不同时，只用标准差来衡量风险就不合适了 这时，要用标准差系数来衡量风险 标准差系数的计算 10.2.5 标准差系数 衡量风险大小的原则 期望值越高风险越小，标准差系数越小风险越小 在标准差相同的情况下，用期望值大小衡量风险 在标准差不同的情况下，用标准差系数来衡量风险 标准差系数是相对数，避免了收益绝对值大小对标准差的影响，同时也避免了投资项目使用单位不同、不便比较的缺点 10.3 投资组合效果 投资者往往将不同的投资结合在一起，达到减少总投资的风险程度 将不同投资结合在一起构成的总投资，称为投资组合 10.3.1 协方差与相关系数 投资组合的方差和标准差 n个投资项目组合的方差 两个投资项目组合的方差 两个投资项目组合的标准差 10.3.1 协方差与相关系数 协方差 协方差是用来描述投资证券1与投资证券2之间的相互关联程度 若二者不相关，协方差为零 若二者正相关，协方差大于零 若二者负相关，协方差小于零 计算公式 10.3.1 协方差与相关系数 相关系数 协方差给出的是两个变量相对运动的绝对值 有时，投资者更需要了解这种相对运动的相对值，这个相对值就是相关系数 计算公式 相关系数永远满足 的条件 10.3.1 协方差与相关系数 相关系数 10.3.2 两证券投资组合的标准差计算 计算公式 10.3.2 两证券投资组合的标准差计算 应用 从期望值公式和方差公式可知，投资组合的期望收益与不同投资间的相关程度无关，投资组合的标准差大小取决于不同投资各自标准差的大小和它们之间相关系数的大小 因此，投资组合的风险大小，不仅与不同投资的风险大小有关，而且与这些投资风险间相互影响、相互联系的方式有关 10.3.2 两证券投资组合的标准差计算 应用 根据公式： 10.3.2 两证券投资组合的标准差计算 应用 根据公式： 10.3.2 两证券投资组合的标准差计算 应用 结论 时，不减少风险 时，投资组合风险可以减少 时，投资组合风险可以减少，如果投资比例合适，可使风险等于零 10.3.2 两证券投资组合的标准差计算 10.3.