第七章矿业权评估理论和方法.ppt

第七章矿业权评估理论与方法 本篇重点对探矿权、采矿权评估的基本方法进行介绍。 第一节 采矿权评估方法 采矿权评估，发生在探矿权人放弃优先采矿权并依法转让探矿权和采矿权人依法转让采矿权之时，这时，一般都探明了矿产储量，获得的地质，技术，经济信息也比较充分，其评估方法是贴现现金流量法和可比销售法。其中，探矿权人放弃优先采矿权并依法转让探矿权，但其评估方法则应完全按采矿权评估方法进行，即可用贴现现金流量法和可比销售法。 一、贴现现金流量法 贴现现金流量法，即DCF（Discounted Cash Flow）分析法，是采矿权评估广泛利用的基本方法之一。由于采矿权是企业法人财产权，属企业资产，它具备独立的能够连续获得预期收益的能力，且资产未来的收益能够用货币来计算，资产未来的收益中包含风险收益等前提条件，所以该方法可用于采矿权评估。国内通常将它称为收益现值法。国际上也普遍采用此法。对采矿权进行价值评估。但在具体应用上，由于采矿权的特殊性，在现金流量分析运用和采用参数上，与一般资产评估应用有所不同。 二、贴现现金流量法方法原理 1.概念：贴现现金流量法是指通过估算被评估资产的未来预期收益，并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。 无论谁占有该资产，都能获得一定的期望收益，而且在产权交易中，无论是买者还是卖者，所获得或支付的货币量都不会超过该项资产的期望收益折现值。那么，那究竟获得或支付多少货币量才算公平，它又基于一个最基本的经营法则，即在未来经营中谁都应获得风险以外的超额收益，但都不能获得全部风险外的超额收益。这就意味着交易价值是超额收益中一部分，如何把这部分切割分离，我们采用反算方法，即要把对方应该获得的收益（包括超额收益），都应切割过去，剩余的净收益（或称净利润）即是采矿权的价值。所以，贴现现金流量法原理也是利用现金流量的原理，反算切割剩余定价的。 三、贴现现金流量法计算方法 根据DCF的计算原理，采用与国际通用的DCF法有所不同的贴现现金流量法评定采矿权转让价格，有三种计算公式： 1、从剩余利润中扣除社会平均收益的方法。计算公式为： n Wp= ∑[(Wai - Wbi) ×(1/(1+r)n] i=1 其中：Wp采矿权转让要价值； Wai年剩余利润额（Wai=Epi－Sji－Ybi－Yqi，其中，Epi为年销售收入；Sji为年经营成本；Ybi为年资源补偿费；Ysi为资源税金；Yqi为其他税金）； Wbi社会平均收益额（Wbi=Epi·δ），其中δ为社会销售收入平均利润率； r货币贴现率； n计算年限（i=1、2、3……） 2、从剩余利润中扣除投资收益的方法。计算公式为： n Wp= ∑ [(Wai - Wti) ×(1 / (1+r)n] i=1 其中：Wti投资收益额[Wti=Tui·ρ，其中Tui为矿山建设总投资，ρ为社会平均投资收益率（或 国家规定的投资收益率）。 3、交切割比例计入贴现率的方法。 即贴现率除包括安全利率，风险溢价外，再计入投资收益率或社会平均收益率，直接计算净现值，计算公式： n Wp= ∑ [(Wai ×(1 / (1+r)n] i=1 其中：r为混合贴现率。 例：以某金矿为例，转换成表式计算。按1994年评估基准日的基本参数如下： 矿石平均品位：20.48克/吨。 矿石储量（D+E级）：14.036吨（Au金属量） 矿石量：68.57万吨 年生产能力：6.6万吨/年·矿石 开采年限：12年 年成品金产量：933.37公斤 成品金价格：96元/克 单位经营成本：250元/吨（单位成本估算390元/吨） 总投资：1.007亿元，其中，勘探费0.1120亿元，流动资金0.0950亿元，资金收益率为10%， 销售收入利润率为8%。 计算结果详见表1－1、表1－2和表1－3。可以看出有三种不同的结果：折现系数R=1/(1+i)n 第一种按扣除社会平均收益计算，其金矿采矿权转让价值为5066.09万元； 第二种按扣除投资收益计算，其金矿采矿权转让价值为4959.63万元。 第三种按混合贴现率的方法计算，其金矿采矿权转让为：29