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调整中经济需换挡补油 　　转型期的中国经济正处于换挡间隙，发动机的动力在变，过去高增长所依赖的欧美市场需求和房地产繁荣难再发力，城市化与居民消费两大增长因子尽管动力初现，但尚不够强劲，由此导致经济减速。为给经济发动机补油，相关政策必須调整。 　　2012年上半年的中国经济出现了预料之中的变化，即GDP增速下降，以及与此相关的一系列经济指标的下滑，包括工业增加值增速、财政收入增速、进出口增速都回落到了个位数，汽车销售出现了少有的5%以下低增长的局面。尽管这种局面在许多学者的预料之内，但是当预测变成现实的时候，仍然对投资者尤其是股民们产生了冲击。在各种政策利好不断出现的条件下，当前的股市仍然像心肌梗塞的病人一样难以起搏，其主要原因就是市场对未来宏观经济的走势比较悲观。那么，应当如何看待当前的经济形势，预测可能出现的政策和对策，并分析未来宏观经济的走势呢？ 　　换挡间隙经济增长放缓属正常现象 　　当前中国经济处于转型的必经阶段，出现的困难是转型的阵痛。用驾驶汽车来比喻，中国经济如今相当于变速箱换挡间隙的短暂空档期。为什么这么讲？ 　　中国经济过去的高速增长，无非依赖两个因素。一个是金融危机前欧美国家不可持续的繁荣，其逻辑是短期的信用扩张拉动了欧美房地产业的兴旺，带动了区内整体消费，通过全球化又拉动了世界经济的整体增长，使得中国进出口保持年均20%以上的增长率，贸易顺差曾经几乎占到了中国GDP的8%。然而目前的情况是，这一驱动力已经远去，今天的外部经济形势恰恰相反。 　　另一个因素来自中国内部。中国经济过去十年最大的拉动力就是房地产，从金融的角度来看，房地产热带来了储蓄的大搬家，即居民家庭把大量银行存款投入了房地产，而这部分存款又转向了相对少数的、在房地产开发中获益的投资者。房地产价格的上涨，推动着土地出让总额的不断攀升，推动着地方投资规模的扩张，而房地产本身的投资以及房地产的交易，又拉动着几十个相关产业的发展以及城市相关服务经济的繁荣。毫无疑问，房地产的兴旺发达是过去十几年来中国经济增长的巨大动力。 　　但是??以上这两点在今天都成为阻碍中国经济发展的主要因素。由于2011年8月美国国债信用评级下降而带来的第二轮金融危机的拖累，发达国家的整体经济再次陷入低迷，而且在整个2012年乃至2013年都可能延续低速增长的态势，由此带来的是对中国出口产品的需求难以快速上升。2012年又是各主要国家的竞选年，在竞选的压力下，各国政府不得不对中国的出口提出了种种限制政策。而中国房地产业经过了多年的发展，其价格已经远远脱离普通百姓的收入水平，房价问题已经演变为社会问题、政治问题，本届政府在其任期的最后一年坚定不移地调控房地产市场，目的就是要缓解房地产带来的社会矛盾。 　　增长潜力不容怀疑，新增长点曙光初现 　　我们必須看到，尽管中国经济当前出现了增速下滑的局面，但增长的基本面没有变，中国仍然是一个居民平均收入水平相对较低、人均GDP不足6000美元的发展中国家，仍然拥有巨大的内部市场，仍然有近十亿没有过上现代化生活的人口，仍然有部分类似于非洲发展水平的地区。这种大国经济的态势已经在过去几年金融危机爆发后的调整过程中显现出来，中国经济内部的贸易量增加完全能够替代出口的下降。 　　我们也必須看到，中国经济仍然是一个学习型、赶超型的经济，在技术、管理、理念等各方面仍然要不断地向发达国家学习；同时，社会方方面面对当前的经济、社会和政治管理体制仍然不满意，中国仍然有巨大的改革的原始动力，最重要的是，中国经济两大新的发动机已经初现端倪。 　　其一是城市化。中国的城市化率近来已经明显加快，每年有近1%的提速，快速城市化将成为中国经济的最大发动机。 　　中国经济的第二个发动机就是居民消费。居民消费这一问题值得仔细研究，相关的统计数据有系统性误差。我最近在清华大学带领一个研究团队，试图仔细测量中国居民消费的总量与增长速度。我们初步研究的结果显示，中国居民消费的增速在2008年以来已经出现了快速提升的局面，增长速度超过整体经济的增速，消费占整体经济的比重已经出现上升态势。这种局面是可持续的，消费将成为中国经济增长的重要发动机，原因就是这种消费的上升是居民可支配收入上升的结果。 　　根据我们的分析，居民可支配收入的上升是中国劳动力市场出现大逆转产生的。这种逆转就是低端劳动力开始出现短缺，其工资增长速度超过GDP增长，也就是说，中国经济的结构调整、收入分配等方面已经出现了不断改善的局面，这种改善是市场经济机制带来的，而不单是公共政策的功劳。 　　换挡必須补油 　　汽车换挡中间必須补油，也就是说，换挡的过程需要进行一些增长的动力调整。当前的情况是，旧的增长因素已经一去不复返，而新的两大增长因子尽管已经出现加速的苗头，但是仍然不能完全取代旧的增长动力，因此，宏观经济的运行