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大宗商品行业：关注农产品供应收缩 1? 行业评级 石化 同步大市??A? 煤炭 同步大市??A? 钢铁 同步大市??A? 有色金属 同步大市??A? 建材 同步大市?? B? 农产品 同步大市??A? 12?个月行业表现? T_Graph? -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 7-09 10-09 1-10 5-10 大宗商品 沪深 300 行业表现 行业 1周 1 月 1 年 化工 -1.8% 7.8% -25.6% 煤炭 -2.2% 13.1% -29.1% 钢铁 0.4% 8.8% -41.7% 有色金属 -1.1% 14.7% -28.2% 建材 1.9% 13.6% -3.9% 农产品 2.7% 15.3% 6.4% 沪深 300 -0.9% 7.4% -24.7%? T_ReportAbstract? 关注农产品供应收缩 大宗商品行业?8月月度分析报告 报告摘要： amp; 【农产品】近一个月，国际农产品价格比较强势，CBOT小麦上涨50%以上。 这主要是因为种植面积下降和供应收缩的预期。因为库存相对充裕，小麦价 格缺乏进一步上涨的动力。国外糖价反弹，棉花价格持续强势。我们认为棉 花和糖价的强势可能将持续一段时间。猪肉价格从底部开始反弹，未来可能 走上持续上涨的通道。 amp; 【石化】7月份原油期货高位震荡，石脑油与原油的价差有所扩大，炼油需 求较为旺盛。国内成品油价格保持不变。国际天然气价格7月份小幅下滑， 天气因素仍是市场上最大的支撑。基础化工行业震荡中调整；特种化工行业 淡季来临导致盈利薄弱；化肥与农用化工行业出口或成行业亮点；化纤行业 涨跌互现；建议关注广汇股份，佛山照明，浙江龙盛等。 amp; 【煤炭】7月份，国内煤炭坑口价出现回落，大同地区坑口价下降1.1%，秦 皇岛价格出现2%左右的下滑，国际动力煤价格月环比下降5.4%，至95美元。 炼焦煤的价格自高点已经累计下降90元/吨，幅度为11%。港口和电厂库存均 出现了不同程度的上升。前期支撑煤炭股反弹的因素主要有两个：1、流动 性阶段性宽松，2、宏观数据提供了政策放松的可能性；而从近期的数据观 察， 上述因素不具有持续性， 我们认为支撑煤炭股继续反弹的动力逐渐减弱， 维持行业“同步大市-A”投资评级。 amp; 【钢铁】近期铁精粉价格的上涨更多的来自于投资者心理预期的改变，缺少 下游需求的支持，这样的价格上涨难于持续。成本推升型的钢价上涨对盈利 能力的改善是十分有限的。钢铁行业需要一个降库存的过程，第三季度将会 是钢铁行业库存清理的关键时期。 钢铁行业景气程度的好转还有赖于下游需 求的恢复，但目前我们暂时未看到下游需求出现好转的迹象。维持钢铁行业 “同步大市-A”的投资评级。 amp; 【有色金属】由于欧洲债务危机缓解与中国宏观政策可能放松，基本金属价 格于7月中快速反弹，至月底涨幅普遍超过10%；但金价则由于避险需求下降 而小幅回落。实际上，全球有色金属消费增速已在2季度开始走缓，CRU预计 3季度还将继续回落。考虑到欧洲债务危机的解决尚需时间，中国宏观政策 的调整很难对实体经济产生方向性影响， 再加上目前有色金属价格开始脱离 成本区域，预计基本金属价格继续反弹的空间有限。 amp; 【建材】水泥消费将在8月份进入传统的消费旺季，在水灾后重建的带动下， 水泥需求有望保持旺盛，价格上涨的趋势较为明显。天气的异常变化可能会 继续对区域性水泥需求产生扰动，但全国多数区域的景气度有望继续回升。 另外，由于国家对新建产能进行了严格控制，区域内的产能并购将会持续活 跃，并购重组成为行业发展的重要关注点并将持续带来交易性机会。但目前 来看，作为支持主流水泥股反弹的估值修复力量正在消退。浮法玻璃价格回 调的速度比预期的较慢，上半年多数玻璃企业盈利仍将同比大幅增长，看好 电子玻璃和汽车玻璃产品及相关公司。 大宗商品行业月度报告 敬请参阅报告结尾处免责申明?3? 目录 1. 大宗商品一月回顾 .........................................................................4 2. 石化.....................................................................................5 2.1. 基础化工行业震荡中调整................................................................ 5 2.2. 特种化工行业淡季来临导致盈利薄弱