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有色金属行业深度报告-底部配置 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业深度报告 2015 年 12 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2610.47 3556.74 4503.02 54479.29 6395.56 7341.83 2014/12 2015/3 2015/6 2015/9 有色金属 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《加息临近，大宗投资机会凸显》 2015.12.07 《已进入供给收缩周期》2015.11.30 《供给收缩 金属价格终将反弹》 2015.11.23 [Table_AuthorInfo] 分析师:施毅 Tel:(021 Email:sy8486@htsec4 证书:S0850512070008 分析师:刘博 Tel:(021 Email:liub5226@htsec 证书:S0850512080001 分析师:田源 Tel Email:ty10235@htsec 证书:S0850515070001 底部配臵+新兴产业 [Table_Summary] 投资要点： ?? 有色金属行业运行情况与主要观点。金属价格于 2015 年三季度仍处于下行通 道。除了碳酸锂涨势强劲，同比环比均呈现下滑趋势。当前对金属价格的核心 影响因子包括：美国加息、供给端限产和人民币国际化（SDR），三者分别属于 短、中、长期影响。 ?? 短期加息影响：美元走弱预计成为大宗反弹的导火索。70 年代以来，历往 5 次 美国加息周期出现背景分为两类：美国经济在长期低利率水平下复苏以及通胀 高企阶段，两个不同时点中大宗价格表现截然不同。后者显然对大宗是扼杀剂， 而前者更多意味着美国经济企稳，商品的供需属性决定了大宗品的价格走势。 部分品种在 2016-17 年将出现供给短缺情况，其它大部分品种在未来两年均处 于弱供给过剩局面，一旦需求好转，边际弹性明显。此次加息，12 月实施属于 大概率事件，美国经济回暖本身支撑金属价格，长期的加息预期支撑美元坚挺， 一旦靴子落地，美元很可能受利好兑现下行，金价、基本金属因此提振。 ?? 基本金属和小金属：看好加息后金属价格反弹，主要得益于美国经济坚挺以及 美元走低。具体品种选择下跌空间最大的镍、锌和稀土，对应标的吉恩镍业（停 牌）、华泽钴镍、驰宏锌锗、中金岭南、罗平锌电和五矿稀土。 ?? 新能源：碳酸锂价格继续上涨，需求端持续向好属于大概率事件，因此核心聚 焦在供给端的产能释放进度。按照我们统计，截至 2016 年中，新建产能释放有 限，因此原材料行业景气将持续。首选龙头天齐锂业、赣锋锂业。关注西藏城 投、西藏矿业。 ?? 新材料：石墨烯、3D 打印、军工以及工业 4.0 是核心四大新兴产业。2016 年 是十三五规划第一年，政策风不断。关注领域：3D 打印，作为分布式制造业的 关键，未来发展不可限量；传感器奠定物联网时代万物互联基础；碳家族材料 作为新材料市场的宠儿，产业逐渐成熟。碳产业链关注烯碳新材、方大炭素、 东旭光电；增材领域推荐金运激光；军工材料主推红宇新材、楚江新材，关注 炼石有色。高端装备新增推荐太原刚玉。 ?? 风险提示：中国经济持续疲软，大盘系统性风险。 行业相关股票 股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2014 2015E 2016E 上期 本期 600547 山东黄金 0.580 0.606 0.653 买入 买入 002466 天齐锂业 0.540 0.370 3.240 买入 买入 000060 中金岭南 0.232 0.214 0.269 买入 买入 300345 红宇新材 0.120 0.130 0.200 买入 买入 002721 金一文化 0.410 0.332 0.442 买入 买入 002171 楚江新材 0.132 0.227 0.317 买入 买入 000413 东旭光电 0.331 0.402 0.424 买入 买入 000795 太原刚玉 0.040 0.190 0.342 买入 买入 002002 鸿达兴业 0.407 0.561 1.110 买入 买入 002203 海亮股份 0.292 0.480 0.582 买入 买入 资料来源：公司年报，海通证券研究所