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建筑工程行业：2013年基建复苏展望，建筑材受益 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2013 年基建复苏展望，建筑建材受益 韩其成（分析师） 021 hanqicheng@gtjas4 证书编号 S0880511010022 本报告导读： 摘要： [Table_Summary] 十八大仍提出要“把稳增长放在更加重要的位臵”。13 年新政府换届后， 地方政府也将更加坚定和明确的落实已有基建政策和规划。13 年将加 大基建投资，且 12 年上半年基建低点，13 年基建增长确定性较强。 铁路投资从 11 年 5 月份开始同比负增长，直至 12 年 8 月转正。我们 预计 2012 年能完成铁路投资目标，未来两月投资比去年高 65%，保持 高速增长。预计 2013 年基建投资同增 0%-20%，增速前高后低。铁建 市场寡头垄断，中国铁建和中国中铁在国内铁路建设市场中占比 70% 左右，两公司在手合同与收入比例都在 2 以上，且多为 10 年新签的铁 路订单，铁路复工后业绩弹性大，预计 13 年继续保持较高增速。 地铁 12 年审批量为去年 2 倍多。08-10 年批复可研的项目中 85%在一 年内即开工，预计 13 年开始招标高潮。批复规划的项目通过可行性研 究需要 1-2年，预计此次规划项目 14年完成可研，15 年仍处高峰。08-10 年项目 13、14 年通车密集，利好地铁装饰及屏蔽门行业。推荐地铁建 设市占率 50%和 30%的铁建和中铁，及地铁防火装饰材料的开尔新材。 公路建设 12 年低点，9 月后触底回升。13 年稳增长基调持续，公路建 设或反弹。中西部单位面积拥有量低，建设空间大。四川省计划 11-13 年新增高速公路通车里程超过 3000 公里，利好川内公路建设企业成都 路桥和四川路桥。公路建设复苏也将利好前期阶段设计公司苏交科。 水利 12 年 1-10 月水利管理业固投同增 17%，低于预期。去年批复项 目 1842 亿，因资金紧张进度较慢，13 年若资金落实弹性较大。12 年 9 月起南水北调配套工程密集招标，预计 13 年仍将继续，利好 PCCP 公司。推荐 PCCP 龙头龙泉股份，及水利建设弹性较大的安徽水利。 基建子行业比较，铁路投资高增长最为确定，地铁次之，公路和水利 13 年或为拐点。公司与行业关联度，铁建公司相关性最强，且基建涵 盖范围广，最为受益。推荐享受铁路确定性增长和地铁订单爆发的铁 建、中铁；受益公路拐点的苏交科和四川公路大投资的成都路桥；水 利建设利好的龙泉股份和安徽水；及市政管网建设受益股纳川股份。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_Industry] 细分行业评级 土木工程建筑业 增持 装修装饰业 增持 其他建筑业 增持 [Table_Report] 相关报告 建筑工程业：《寻找确定性与拐点，基建与 国际工程先行》 2012.11.30 建筑工程业：《建筑板块继续超配,超配比例 略降》 2012.11.09 铁路、公路、隧道、桥梁建筑业：《10 月基 建投资同比大涨 240%，环增 9%》 2012.11.08 建筑工程业：《需求增速趋势下降，明年二 季度或迎拐点》 2012.11.08 建筑工程业：《建筑牛股视角：基于资金的 订单转化效率》 2012.10.22 行 业 深 度 研 究 建筑工程业 2012.12.06 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ww1 .jztzw.net .jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 .jztzw.net 行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目 录 1. 2013 年基建复苏对冲经济，城镇化提供长期需求 .............................................................................................3 1.1. 十八大稳增长依旧和政府换届图作为，加强基建投资更加确定 .........................................................3 1.2. 新型城镇化量到质的变化，基建、地产需求增长依在 .......