基于战略和管控的财务资源分析.ppt

基于战略与管控的财务资源分析 汤谷良 博士 对外经贸大学国际商学院  集团投资能力财务资源分析框架  中国集团子公司的层级结构表现为“二级为主、三级为辅、多级并层”。即所出资企业的主营业务和主要资产集中在子公司（二级企业）；孙公司（三级企业）数量最多，部分企业还有更多层级的企业结构，例如中建总公司拥有子公司４３家、三级法人企业４０３家，四级法人企业２９１家、五级法人企业１２５家。 ２００２年１９６家中央企业所属三级以上企业就有１１５９８户，其中中小企业占７８％。（级次过多、链条太长，资产归属模糊、管理失控、经营效率低下。） ２００３年９月１８日《２１世纪经济报道》 跨国公司中国重组的奥秘： 集权、平衡术、取舍 在跨国公司在华重组过程中，通过增资、扩股、收购中方股权等方式，取得控股地位，争取企业控制权。有的公司还直接将原先的中外合资或者合作企业转为外商独资企业，以加强对中国投资和业务的控制。 《21世纪经济报道》2003年7月14日 部分跨国公司在华企业及重组动态 2001年将沈阳的4家合资企业合并为一家 3 米其林 将合资企业转变为外商独资企业 10多家 宝洁 有意合并南北公司 5 大众 2003年4月重组索尼全球组织结构和业务结构，重组中国的产业链 5 索尼 2002年12月成立松下电器独资（中国）公司，重组旗下在华企业。 50 松下 2000年整合旗下59家公司，并对中国境内多家合资企业增资控股 48家 西门子 2002年重组北京爱立信移动公司（BMC)和南京熊猫通信公司ENC,把在华手机业务集中在BMC,电信设备业务集中在ENC，同时出售南京爱立信熊猫移动终端有限公司 18 爱立信 2003年3月31日将旗下4家生产型合资公司并为1家。 5 诺基亚 重 组 动 向 在华企业数量 跨国公司名称 跨国公司在华的独资趋势： １、美国宝洁公司宣布，以１８亿美元从和记黄埔（中国）有限公司手中收购其在中国合资企业中２０％的股份。此举使宝洁（中国）公司成为一家拥有１００％股权的独资公司。 ２。中日合资“北京长城松下精工空调设备公司”原由松下电器、松下精工、北京建工集团设备安装公司三家合资，中方有４９％的股份，现改为日本松下独资。 ３。美国惠而浦公司斥资９００万美元收购了上海水仙所持有的剩余２０％上海惠而浦洗衣机公司的股份。 ４、西门子计划将其在华６０家企业尽可能全部发展为独资企业。 上广电（SVA) O5年营收402亿元，在LCD、PDP、DLP市场占有率居全国第三，上海工业百强和知名品牌 NEC（住友） 旭硝子（三菱） TFT-LCD液晶面板； 玻璃基板 夏普（三和） 松下（住友） 东芝（三井） 富士胶片（富士） 白色家电 等离子显示器 显示器荫罩 液晶面板彩色滤光膜 上海新芝电子有限公司 （彩电） 上海索广电子公司 （数码摄录像机和激光视盘机） 上海广电NEC液晶显示器公司 （液晶电视） 上海广电三井物贸有限公司 (贸易物流） 东芝 三井 SONY NEC 三井物产 　 地产业现金流堪忧 统计显示，截至4月8日，已披露年报的49家房地产上市公司2007年经营活动产生的现金流量净额为-497.21亿元；而上年同期，可比的49家房地产上市公司经营活动产生的现金流量净额为-169.43亿元，现金净流出增幅高达193.46%。 而以万科A、招商地产、金地集团、保利地产四大上市地产开发商的情况来看，四家公司2007年的每股经营性现金流均为负值，并且均为各公司5年来的最低值。万科的每股经营性现金流为-1.52元，招商地产为-4.74元，金地集团为-7.52元，保利为-7.65元。 房地产企业经营性现金流的负值越来越大，表明经营性活动的“含金量”越来越低，手头的现金也将日益紧张。这可能是由于购置土地等“扩张性”的支出大幅增加，而房屋产品销售的速度则没有跟上。 另外，2007年，房地产企业的存货周转率也在降低。数据显示，四大房地产上市公司2007年的存货周转率也是历年来的最低值。万科的年度存货周转率为0.42，是连续第5年下降。金地集团的年度存货周转率仅为0.31；保利地产的存货周转率只有0.25；招商地产的更是低至0.16。 事实上，房地产公司的土地储备并非越多越好。过多的土地储备会占用大量的资金，造成