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科技风险投资浅析 　　当前，科技风险投资已成为大力发展我国科技事业所急需解决的重大问题。尽管现在对这个问题的重要性已无人怀疑，但如何认识这个问题却众说纷纭。本文拟就这一问题谈点自己的看法。 　　一.科技风险投资的特征　　 　　科技风险投资是指对科技项目的早期研究、中试和产业化的全过程的人、财、物的投入。它具有四个特征：1、高风险；2、高投入；3、长周期；4、高回报。　　 　　1、高风险是指科技创新活动是一个探索的过程，能否成功客观上具有很大的不确定性，且失败的几率很大，往往多数失败。一项科技成果通常要经历无数艰难曲折和失败才能取得。有些项目在进行了一段时间后，被证明在现有条件下难以成功，不得不放弃。有的项目在立项时是先进的，但到完成时，别人已捷足先登，获得了专利或抢占了市场，或者出现了更好的替代产品，或者市场需求发生了变化，从而失去了意义。有的科技成果本质上是成功的，但受传统观念的约束，尚不能为市场接受，从而未能取得预计的成效。这些都是科技项目的风险。 　　2、高投入是指许多具有重大意义的科技项目需要很高的投入才可能获得成功。例如集成电路、核电站、航天器、通信设备、生物基因工程项目，等等。没有相当大的投入强度，就不可能见到成效。 　　3、长周期是指科技项目往往需要较长的时间才能取得最终的成果。例如我市高强超声肿瘤治疗项目，迄今已进行了十年，投入已超过两千万元，目前尚只能说接近成功。 　　4、高回报是指项目一旦成功，就能够生产出别人没有的、或更好、更便宜的，而又为市场接受的产品或服务，从而可以获取更大的市场份额或开拓出新的市场，并能高价销售，获得丰厚的回报。 　　高投入和长周期实际上也归结为投资的高风险。高风险必须和高回报挂起钩来，即以少数成功的项目所产生的高回报来弥补多数项目失败所产生的亏损，并仍能赢利。否则科技风险投资就成了无源之水。最近，著名的美国伯克利大学前校长田长霖教授在上海谈到：投资十个科技项目，五个失败，四个不亏不赢，一个成功，则从整体上看，投资就是成功的。因为成功的那一个项目所带来的高回报足以弥补其余的损失。显然，科技风险投资要讲究策略，一般应避免把风险全部押在一个项目上，以减小和分散风险。　　 　　二.投资方式 　　从承担风险的意义上讲，科技风险投资有如下几种方式： 　　1、入股：就是将投资变为对该项目的股权，按股份比例承担风险并享受分红。如果项目不成功，则无回报，甚至蚀本。但成功后就可以获得高回报。这种方式要求投资者对项目及其操作者有充分的了解，并有相应的管理经验，以保证项目的成功率。 　　2、贷款：不占有项目的股权，原则上也不承担风险，只要求项目承担单位到期还本付息。这种方式一般要求项目承担单位出具抵押担保。如果不能按期还贷，则贷款方可以依法变卖抵押物或要求担保方代为还贷。 　　科技风险投资采用贷款方式也有优点：不必介入项目的内部运作，简化了管理，项目的产权不发生变化，承担单位更愿意接受。在抵押担保条件降低的情况下，解决其风险与回报不对等的一个变通办法是：形式上不叫贷款，而叫契约投资，但不占股份，而是固定回报率，且高于银行利率。这样做不仅使风险与回报对等，而且可以视为投资行为，从而使不能从事贷款业务的众多风险投资公司能够经营此项业务。目前我国法律对这种业务的性质尚无明确规定。建议将其作为投资行为，以便风险投资公司能够名正言顺地弥补投资入股和银行贷款之间的投资真空，并获得法律的保护。 　　3、担保：是科技风险投资者利用自己在银行的资信度将银行的贷款投入科技项目承担单位的一种投资方式，虽然不是直接投资或贷款，但却承担了与投资或贷款同样的风险。因为一旦借款方不能按期还本付息，担保方就必须负连带责任。 　　担保对于许多从事或关心科技投入的人来说非常有吸引力。因为他们认为只要建立起少量的科技风险担保基金，就可以担保出数倍于基金的科技贷款来。一般来说，担保方对外提供担保后，其资信度将相应降低，降低的额度与担保的额度相当。也就是说，担保不应是无限的。当其资信度用完后，就不能再提供担保了。只是由于我国金融制度不健全、操作不规范，才在实践中出现重复担保、担保额远远超过本身资产额的现象。这种担保就单个项目来看似乎有效，实际上是无效的。因为如果借款方不能还贷的额度超过了担保方的有效资产，银行就无法从担保方得到全部补偿。 　　超额担保不仅危及银行，也危及担保方自身。因为随着担保的对象增加，出现不能还贷的几率和额度也就增加。不出事则已，一旦出事就可能伤及担保方的元气。 　　当然，如果将科技担保仅限于非常成熟的科技项目，即担保方实际上并不承担很大的风险，则超额担保将能对担保本金产生放大作用。但前提是项目的确成熟且银行认可。因而它的作用是非常有限的。 　　科技基金用于科技风险担保的意义不大。因为担保与直接投资或贷款的差别在于担保方付出的