电接触功能复合材料制造企业IPO风险分析报告201712.docVIP

电接触功能复合材料制造企业IPO风险分析报告201112 一、客户集中的风险 公司的产品广泛应用于工业电器、家用电器、交通和控制机械、信息工程等领域。公司十多年来致力于与国内外知名的低压电器生产企业建立稳固的供应链关系,为其提供优质的产品和服务。报告期内公司对前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为70.77%、75.51%、72.25%和75.52%，其中对正泰电器的销售收入占当期营业收入的52.79%、53.99%、51.34%和57.74%。目前公司由于产能有限，有必要集中有限的资源服务于少数重点客户，导致公司的客户相对集中，其中正泰电器是公司最重要的战略合作伙伴。如果公司与主要客户的合作出现问题，或者公司主要客户的生产经营发生波动，有可能给公司的经营带来风险。 二、原材料价格波动的风险 公司生产所需的主要原材料为白银和铜，这些原材料构成了公司产品的主要成本，近三年及一期，白银、铜（包括铜和黄铜）占原材料采购总额比例的算术平均数分别为85.30%、7.67%。作为公司主要原材料的白银和铜的价格在报告期内波动较为剧烈，特别是2011年4-5月白银价格剧烈波动，中国白银网白银价格从2011年4月1日的7,920元/Kg，上涨到2011年4月28日的10,095元/Kg，后又下降到2011年5月18日的7,460元/Kg。 在以销定产模式下，公司生产、销售主要取决于客户的需求情况，白银价格的波动不会对公司的产品销量产生显著影响，但是银价上涨，将导致公司原材料及产品价格上涨，使公司的原材料及在产品占用更多的流动资金，增加公司流动资金压力；银价下跌，将导致公司原材料及产品价格下跌，使公司原材料及在产品对流动资金的占用减少，减轻公司流动资金压力。 白银作为公司产品生产所需最主要的原材料，其库存水平基本决定了公司的存货水平，其价格的波动一定程度上影响公司存货水平，但是公司报告期内白银库存金额的增加主要是因为公司生产经营规模扩大导致库存白银数量的增加。 公司和客户以“交货前一周白银均价”、“订单当日白银价格”、“订单前一段时间（以‘上月10-25日’或‘上月26-本月9日’）白银均价”或“以交货日上月16日至当月15日白银均价”四种方式作为产品结算的依据，白银价格的波动会导致公司产品单价和单位成本的同方向波动，从而影响公司的主营业务收入和主营业务成本。 如果白银价格小幅、不持续的波动，在现有的销售定价方式下，公司能够将原材料价格变动向客户传导，体现在产品售价上，保证了公司的利润水平。因此，价格变动不会对公司毛利率水平产生显著的影响。但是，如果白银和铜价格持续、大幅、单方向波动，会对公司经营业绩存在一定影响，存在原材料价格波动风险。 三、财务风险 （一）偿债风险 报告期内公司业务规模扩张较快，投资项目的资金需求主要通过自身积累和银行债务融资解决。截至2011年6月30日，公司资产负债率（母公司）为62.96%，负债总额中流动负债所占比例为100%。同时公司流动比率、速动比率偏低，近三年及一期各期末流动比率分别为0.99、1.02、1.10、1.20，速动比率分别为0.77、0.75、0.70、0.74，公司存在一定的偿债风险。 （二）存货跌价风险 报告期各期末公司的存货余额分别为3,172.81万元、5,678.74万元、15,093.14万元和16,514.44万元。公司的存货主要为原材料，报告期内公司存货余额持续增长，主要是由于业务规模增长较快以及主要原材料白银的价格不断上涨所致。随着未来公司生产规模进一步扩张，公司的存货可能进一步增加，在原材料价格存在较大波动的情况下，公司的存货存在一定的跌价风险。 （三）资产抵押、质押风险 截至2011年6月30日，公司将账面原值1,082.55万元的房屋建筑物、账面原值1,601.46万元的土地使用权用于抵押借款。此外，公司将账面原值14,350.96万元应收账款质押用于取得短期贷款，将金额为2,000.00万元的货币资金质押用于取得银行承兑汇票。 上述用于抵押的资产是公司目前生产经营必须的土地、房屋建筑物，用于质押的资产主要为货币资金及公司对优质客户的应收账款。如果公司不能按期归还银行借款，上述资产可能面临被银行处置的风险，影响公司生产经营活动的正常进行。 （四）净资产收益率下降的风险 截至2011年6月30日，公司净资产为20,887.85万元，2010年、2011年1-6月扣除非经常性损益后全面摊薄的净资产收益率分别为27.52%、23.59%。本次发行募集资金到位后，公司净资产规模将在短时间内大幅增长，但募集资金投资项目需要一定的建设期，预计短期内难以实现收益，如公司净利润不能同步增长，公司存在净资产收益率下降的风险。 （五）经营性现金流的风险 报告期内，公司净利润分别为893