宏观经济学第四章第三节.ppt

第三节 利率的决定 一、货币的供给 （一）关于货币的基本概念 1.货币：是共同接受的作为交易媒介或支付手段的的任何事物。 2.演变过程：物物交换→商品货币→纸币→银行货币 3.主要功能：交易媒介、储藏手段、核算单位、支付手段。 （二）货币供给的组成（M1和M2） 1.交易货币（ M1） (1)硬币和纸币（银行体系外流通的通货），约占M1的1/4（美国，1991） (2)活期存款（支票帐户存款） 特点：交易工具、收益率很低 2.广义货币（ M2 ）： M1+定期存款 3.广义货币（ M3 ）：M2 + 政府债券等 货币的供给指M1的供给 二、货币需求动机 （一）持有货币的成本（ 持有M1的成本） 例1 1990年，定期存款年利率为8%，则持有1000元现金的机会成本为80元。 例2 若支票存款的年利率为2%，定期存款的年利率为8%，则持有1000元支票存款相对于定期存款的机会成本为80–20=60元/年。 （二）货币的需求（Demand for Money) 对货币的需求，又称为“流动性偏好”，是指人们宁愿牺牲持有生息资产会取得的利息收入，而把不能生息的货币保存在手边的心理倾向。 （三）货币的需求动机 1、交易动机：指个人和企业持有货币是为了进行正常的交易活动。 例3 某人月初发工资3000元，并且在一个月内平均支出全部数额，问他手中平均每天持有多少货币？ 解： (3000+0)/2=1500元 例4 若此人每月发两次工资（月初和月中，总金额不变），问他手中平均每天持有多少货币？ 解： (1500+0)/2=750元 结论1：为了作为交易媒介而需要在手边持有的货币量，是随领取收入的次数的增加而减少的。 例5 若此人的收入提高一倍，问他手中平均每天持有 多少货币？ 解： (6000+0)/2=3000元 2、预防动机：指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。这一货币需求量大体上也和收入成正比。 3、投机动机：指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。 例6 国库券通常以贴现的方式出售，若市场利率为每年6.6%，那么一张面值为10000元、期限90天的国库券的售价应该是多少？ 解：R0=R/(1+r)=10000/(1+90?0.066/365) ≈9839.9元 若市场利率在两个月后提高到7%，则此人赔多少钱？解： R0=R/(1+r)=10000/(1+60?0.066/365+ 30?0.07/365)≈9836.7元 9839.9 – 9836.7=3.2元 例7 英国曾经发行一种统一公债(Consols)，无偿还资金的时期(故又译为永久公债)。每张债券的利息R固定，债券持有人可随时在市场上出售。 设每张债券的利息为10元，(1)若定期存款利率r=5% ? 年，求每张债券的市场价值V；(2)若定期存款利率r=10% / 年，求每张债券的市场价值V。 “凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱” (liquidity Trap)：当利率极低时，投机性货币需求的利率弹性为无穷大。 （四）货币需求函数 1、货币需求函数及曲线 L=L1+L2=L1(y)+L2(r)= k y – h r （五）货币供求均衡和利率的决定 1、均衡利率的决定:由货币供给M和货币需求曲线 L 决定货币供求均衡点E(r0,m0) 。 ２、均衡利率的变动 　货币的需求曲线和供给曲线的移动会使均衡利率变化。供给增加，均衡利率下降；需求减少，均衡利率下降。反之则反之。 * * r M 0 利率是由哪些变量决定的？微观经济学家认为，利率是由投资和储蓄共同决定的。 S i E rE Me 凯恩斯认为，利率不是由投资和储蓄共同决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量决定的。 凯恩斯认为，储蓄不仅取决于利率，更重要的是受收入的影响，即 s=f(r,y)。 结论2：为了作为交易媒介而需要在手边持有的货币量，是随收入的增加而增加的。 一般把作为交易动机的货币需求视为收入的线性函数，两者具有固定比例关系。 M P y 0 M=(1/4)P y M=(1/5)P y 4000 1000 800 k 值为常数，它取决于商业制度和习惯。因此货币需求量与收入成正比。 则 L1=L1(y) 或 L1= k y L1 ：表示交易动机和预防动机所产生的全部货币需求 量(实际量)。 解： (1) V=R/r=10/0.05=200元 (2) V=R/r=10/0.1=100元 因此，对于利息固定的债券来说，其市场价值随利率反比例变化。 全