通信行业：国内G投资可能进一步超预期，建议关注主系统设备厂商.doc

通信行业：国内4G投资可能进一步超预期，建议关注主系统设备厂商 HeaderTable_User 5017288 5017401 5017338 HeaderTable_Industry investRatingChange.sa me 173833865 行 业 周 报 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 【 行 业· 证 券 研 究 报 告 】 Table_Summary 行业动态 ?? 尼尔森：中国在金砖四国中智能手机渗透率最高 ?? CRU：2012 年世界光纤需求量 2.51 亿芯公里 ?? 中移动 2013 年 TD 终端目标 1.2 亿台 智能机占 8 成 ?? 中移动 12 月 2G 用户流失近 250 万 3G 猛增 550 万 ?? 中电信 2012 年新增 3G 用户 3276 万 累计达 6905 万 ?? 烽火通信获中国联通招标最大份额 ?? 诺西第四季度净销售额 53.22 亿美元 2012 全年 183.89 亿美元 融资融券： 中国联通(600050，买入)融资余额增幅为 2.36%，融券余额增幅为-30.72%. 中兴通讯(000063，未评级)融资余额增幅为-5.45%，融券余额增幅为 23.87%. 投资策略与建议： 我们认为，今年的国内 TD-LTE 试验网建设除中移动外，很大概率还会有另一家 运营商参与，这将有可能导致我们进一步上调 2013 年 TD-LTE 投资规模的预期。 从国家对频谱分配上来看，分配 190M 的 D 频段赋予 TD-LTE， 190M 频宽远远 超出一家运营商需求，至少可以满足两家甚至多家运营商的需要。为了更好支持 TD-LTE，国家可能从 TDS 时代的三分天下有其一，调整到三分天下有有其二。 我们认为，中电信可能会拿到另一张 TD-LTE 牌照。电信的 CDMA2000 网络没 有后续升级方向，且中电信网络升级到 TD-LTE 还是 FDD LTE 要求相似，不存 在升级到 TD-LTE 网络是否造成投资浪费的问题；另外，尽管其 3G 网络覆盖较 为全面，但考虑到其网内高数据量用户如 iPhone 用户近期才规模启动，预计未 来数据压力将推动其 4G 部署需求。 如果我们以上的判断正确，中电信 2013 年将会启动试验网建设，提升投资预期。 我们建议当前时点重点关注自上而下受益确定的主系统设备商中兴通讯 (000063，未评级)、烽火通信(600498，买入)；而针对配套板块，由于受技术产 品需求变化和竞争格局变化的影响，预计仍需要自下而上的实际受益判断，建议 重点配套的网络优化、网络运维、网络设计、网络测试、射频器件等领域个股。 风险提示：运营商资本开支不达预期风险、业务拓展不达预期风险. Tabl e_Title 2013 年国内 4G 投资可能进一步超预 期，建议关注主系统设备厂商 — 通信行业 Tabl e_Stock 重点公司盈利预测及投资评级 股价 2011 2012E 2013E 2014E 目标价 评级 中国联通 3.50 0.07 0.11 0.20 0.36 4.78 买入 烽火通信 22.32 0.92 1.07 1.34 1.62 25.68 买入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用必威体育精装版股本全面摊薄计算， Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 通信 报告发布日期 2013 年 01 月 29 日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 周军 0216127 zhoujun@orientsec4.cn 执业证书编号：S0860510120007 Table_Contacter 联系人 钱美舒 0213205 qianmeishu@orientsec.cn 张杰伟 0216118 zhangjiewei@orientsec.cn -