国际金融风暴因之探讨.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第三节 俄罗斯金融风暴 （一）俄罗斯金融危机发生的原因 1998年8月17日，俄罗斯政府宣布暂停中央公债交易、卢布贬值，实际是宣布国家破产，受到国内经济政治因素、国外经济因素及东南亚金融危机的影响，俄罗斯政府的债信受到市场质疑，于是引发连锁效应，加上政府干预市场失败，终于导致汇市和股市相继崩盘。 1.政府无法偿还国库券债务 2.税收不足、预算赤字 3.企业体质不健全 4.政府缺乏征税的能力 （二）金融危机发生的经过-1997至1998年 1998年初－国际油价大跌，石油出口收入减少以及拖欠税收的情形日渐严重。 1998年5月－俄罗斯政府提出修正案，再削减非利息支出742亿卢布(相当于GDP的2.6%)，并且以取消减税及加强课税的方式增加政府收入1356亿卢布。 1998年5月中旬－受到印度尼西亚5月暴动以及日圆持续贬值的影响，使得国外投资人担心俄罗斯政府无法偿还短期债务以及维持汇率稳定。 1998年7月－俄罗斯政府达成与国际货币基金的226亿美元的纾困协议。 1998年8月－国库券殖利率飙涨 ，卢布亦面临强大的贬值压力。 （三）俄罗斯结论 俄罗斯本身并不穷困，如果采取适当管制措施，建立有效的行政体系与经济金融制度，俄罗斯政府应不至于四处举债。俄罗斯已经决定继续其经济改革与向新制度靠拢，问题在于是否应当完全按照西方模式，建立起资本主义制度，包括其财政金融制度。 第四节2008年全球金融海啸 （一）起因 次贷产品协助所得家庭一圆成家美梦，但随利率上涨与房贷下跌，欠缺还款能力的贷款户选择抛弃房屋所有权，而房贷证劵化市场则随之崩跌，牵动相关衍生商品价格，引发投资人信心溃散，并导致各项金融工具市场流动性匮乏，继而引起全球金融市场动荡不安。 （二）过程 1、次贷危机初期（2007年1~7月中） 2、流动性紧缩（2007年8月） 3、金融部门遭遇全面性压力（2007年9月~11月） 4、信用危机进入高峰（2008年3月中~10月） （三） 各国政府大致状况 1、欧盟 为了力挽经济萧条，欧洲央行宣布降息 2、英国 英国政府630亿美元的金融纾困方案 3、韩国 政府宣布，政府支出将增加14万亿韩元，以刺激下滑的经济，帮助低收入家庭渡过金融危机 第五章 国内外文献回顾 第一节 国内文献回顾 第二节 国外文献回顾 第一节 国内文献回顾 （一）于宗先 (1999) 「东南亚金融风暴中政府应扮演的角色问题」 （二）许嘉栋（2008） 「次级房贷风暴与中央银行之角色」 （三）靖心慈（2008） 「次级房贷透过金融创新产品拖累全球经济」 （四）杨雅惠（2008） 「省思国际金融危机-从次贷风暴谈起」 （五）关德安（2008 ） 「亚洲二次金融风暴即将诞生？」 第二节 国外文献回顾 （一）Frankel和Rose(1996) 使用了1971至1992货币数据变量 ，建立了一个可以用来分析金融危机的模型。 （二）Gonzalez-Hermosillo、Pazarbasioglu和BILLINGS（1997） 研究主要是藉由经验性的检定，来论述银行的脆弱性是由银行的特殊要素、总体经济条件和潜在的传染效果所决定的。 （三）Demirguc-Kunt和Detragiache（1998） 使用多变量模型，依此建立了一套金融危机预警模型。 （四）Kaminsky、Lizondo和Reinhart（1998） 将一般文献常用的105种指标归纳为10类，找出了16个最能在危机发生前显现异常现象的指标。 （五）Radelet和Sachs（1998） 设定了一个解释变量模型，也可用来观察金融危机的发生，变量包含了经济产结构产的因素。 （六）Hardy（1998） 没进行实证研究，但他指出了构建金融危机预警系统的方向。 （七）Aziz、Caram Salgado（2000） 以大量工业国家和新兴市场的总体及金融数据，去寻找和辨识货币危机的特征。 第六章??? 结论与政策建议 本组综合各经济学派，探讨金融海啸的成因与因应措作为论与政结策建议。 一、凯因斯学派 （一）当金融市场运作失灵、资金难以流通时，政府应介入 积极解决，且货币与财政政策应双管齐下。 （二）政府应使银行及货币市场具有足够资金，持续对企业提供贷款，以促进经济。 二、新古典学派（货币学派） （一）货币学派总认为以货币政策即可有效调解景气盛衰，即景气过热提高利率以制约，景气过冷则调降利率来升温。 （二）货币学派的学者仍重申货币政策以通货流量作调节。 三、供给面学派 （一）减少政府开支。 （二）