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当前世界经济形势及其影响 李向阳 中国社会科学院世经所副所长 围绕当前的全球经济形势，我想就是按照这么一个思路来讲，因为目前的这一轮经济波动或是经济衰退也好，主要是由于房地产所引发的次贷危机。以这么一个问题为主线，所以我们主要以次贷危机作为分析问题的主线，那么回过头来在讨论整个除去美国以外的其它地区，主要是欧元区跟日本经济的基本情况，那么最后谈下对我国经济的影响。 那么围绕次贷危机我们主要谈三个方面的问题，我把它划分为三个阶段：第一阶段，短期效应；第二个阶段，中期效应；第三个阶段，长期效应。那么影响全球经济增长的公共性的问题以及三大经济体的增长前景，这是第四个问题所要讨论的内容。第五个就讨论下对中国经济的影响。 对于次贷危机到现在为止已经发生了一年了，去年的七月份到现在的八月份，现在国外的许多专家讨论次贷危机一周年回顾，那么对于次贷危机的分析国内外讨论的很多，有从纯金融角度来讨论的，有从房地产角度来讨论的。我更多地是没有选择一个切入点，更多的是把它划分为几个阶段。 次贷危机的短期效应 首先说目前我们处于次贷危机的什么阶段，次贷危机发生到现在已经有一年了，我们的基本判断是全球经济处于次贷危机第一个阶段向第二个阶段的过渡，大致是这样。在第一阶段里或是次贷危机的短期效应的主要特征表现在以下几个方面： 政府的一揽子干预已经使金融市场的恐慌得到初步的遏制 第一个方面，政府的一揽子式的干预，已经使金融市场的恐慌得到初步的遏制。我们回忆一下，在2007年年终，开始就是次贷危机首先表现为在金融市场上，尤其是在银行领域的流动性短缺，这是次贷危机的第一个表现形式。那么为了防止这种流动性短缺曼延整个金融市场，导致金融体系的崩溃。那么可以说发达国家政府采取了前所未有的干预，甚至去年年底到今年年初，就是元旦前欧洲中央银行跟美联储承诺无限制的向金融体系注入流动性资金。就这种承诺，在过去二战以来的历史上是非常罕见的。就是货币管理当局承诺向整个经济体系无限制的注入流动性，这种大量的注入流动性以及财政干预，甚至行政干预，可以说已经使这种流动性短缺，金融市场的恐慌得到遏制。 我们说只是一个初步的遏制，很多人可能对这么一个判断不太认可，为什么呢？人们在一个月以前发现美国的两大房地产保险公司由此带来金融市场的恐慌，虽然我们觉得这两大公司的金融自身出现了问题，但是反而标志着第一阶段在纯金融领域的问题已经发展到最后阶段，因为这两大公司是美国房地产抵押贷款公司的最终贷款人，类似于金融领域的中央银行。所以他们的问题出来以后，基本上美国由房地产市场所引发的金融问题可以说到了他的最后阶段。这是第一个特征，第一个阶段。 防止金融危机成为超越通货膨胀的优先目标 那么第二个特征就表现为在次贷危机的第一阶段防止金融危机使各国货币管理当局乃至各国政府宏观经济政策关注的优先目标。在90年代到现在发达国家的货币管理当局一直把保证物价稳定或是遏制通货膨胀作为首要目标，这也是过去值得许多经济学家常常津津乐道的一个，就是发达国家的货币管理当局已经独立于政府，把防止通货膨胀作为优先目标了，那么原来凯恩斯主义所倡导的外汇收支平衡、经济增长目标逐渐被排除在外了。但是我们随着这次次贷危机的发生以后的情况来看，各国都至少在短期内已经把通货膨胀目标放在次要地位，反而把防止金融危机继而防止出现大规模的恶性的经济衰退作为首要目标，那么无论是欧洲中央银行还是美联储，尤其是美联储这个表现的尤为突出，就是原来的这种声息在今年的上半年已经停止了，就是通货膨胀目标暂时被放在了次要地位。 房地产市场尚未止跌回稳 那么第三个特征就是从次贷危机的来源来说，我们说是来自于房地产市场的泡沫的崩溃。但是因此在这个阶段，短期内房地产市场的下跌趋势并没有停止。我们看一下美国房地产这个新房开工率，截止到七月份仍然处在一个下跌趋势。那么也就是说美国房地产，我们看到美国房地产价格的调整是从06年开始，05年是一个初级阶段，我跟他们讨论国内房地产领域的，很多人对国内的房地产不看好。他们说中国现在是处在这么一个阶段，有价无市的一个阶段。就是房地产类似于美国2005年的状态，但是究竟是不是可比呢这是另外一个问题。我没有答案，但是就是说在它初级阶段价格仍然是在波动，但是交易量很小，那么真正的价格下跌是从06年，那么从06年开始到现在也有两年半的时间。美国房地产的开工率在不断地下降。而房屋的销售，从房屋的销售我们可以看到05年还处在一个高位，而开工率对应的已经出现一个变化，销售量从05年已经有调整的迹象，这是旧房的、下面是新房的销量趋势。截止到七月份都在持续下降的过程中。这张OFHEO（房屋价格指数）这是衡量发达国家房地产贬值的一个指数。这是OECD今年第一季度发布报告所做的对美国的一个预测。它认为美国房地产从05年开始调整，房地产价格开始调整，应该在今