当当网风投案例分析（徐璇）.pptVIP

主讲人：徐璇 何为风险投资？ 风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资 。 中国风投三大傻 熊晓鸽，阎炎和周全曾被誉为风投“中国三大傻”。 其中熊晓鸽是IDG创始合伙人，91年入行，湖南人。 阎焱是软银赛富首席合伙人。 周全现任IDG技术创业投资基金总裁 风险投资的产业模式 国金证劵首席经济学家金岩石曾经打趣说风投的产出模式是：风投就是第一年给别人投，第二年有结果，第三年成功出名，然后另开炉灶，自己当家。 这些年，随着风险投资的介入，成功地铸就了许多企业，下面我们就以当当网为案例来分析。 当当网的诞生 当当网是全球最大的综合性中文网上购物商城，由国内著名出版机构科文公司、美国老虎基金、美国IDG集团、卢森堡剑桥集团、亚洲创业投资基金（原名软银中国创业基金）共同投资成立。当当网1999年11月开通，成立的十年来，其从开始的主要以销售图书、音像制品为主，兼具发展小家电、玩具、网络游戏点卡等其他多种商品，到目前的包括家居百货、化妆品、数码、家电、图书、音像、服装及母婴等几十个大类，逾百万种商品的网上销售大网。 2010年12月8日，当当网首次登陆美国股市，成为中国第一家完全基于线上业务、在美国上市的B2C网上商城 。吸引了全球投资者的目光。 当当的成长历程 1999年11月份，由IDG、卢森堡剑桥集团、软银和北京科文经贸总公司共同投资，李国庆和俞渝任联合总裁的当当网正式投入运营。IDG、卢森堡剑桥、软银等向当当网投入800万美元风险投资，换取当当网59%股份，俞渝、李国庆夫妇及其创业团队通过北京科文经贸总公司共持有当当网41%的股份。 2000年2月获得首次风险投资。 2004年2月，老虎科技基金风险投资1100万美元，获得17.5%的股份，IDG、卢森堡剑桥、软银等几家减持为23%，当当网管理层的股份变为59.5%。 2006年7月，当当网获得第三轮风险投资，DCM、华登国际和Alto Global联合投资当当网2700万美元。换取当当12%的股份。 曾经拒绝亚马逊的收购，选择独立发展之路。 第一轮投资 1999年11月份,由IDG、卢森堡剑桥集团、软银和北京科文经贸总公司共同投资,李国庆和俞渝任联合总裁的当当网正式投入运营。IDG、卢森堡剑桥、软银等向当当网投入800万美元风险投资,换取当当网59%股份俞渝、李国庆夫妇及其创业团队通过北京科文经贸总公司共持有当当网41%的股份。投资者不光给当当带来继续支撑下去的资金,还带来了更多的东西。像IDG就一直在推动着当当的发展卢森堡剑桥更有一些著名的国外专家和丰富的研究报告等资源，也使当当受益匪浅。双方相处的一直很愉快。2000年2月，获得首次风险投资。 第二轮投资 2004年2月25日老虎科技基金终于兑现了两个月前的承诺将约定的1100万美元划到当当账户上获得17.5%的股份，而IDG、卢森堡剑桥、软银等几家则减持为23%当当网管理层的股份变为59.5%。引人注意的是与在卓越董事会占有二席形成鲜明反差，老虎科技基金在董事会未占一席之地。 老虎基金 老虎基金由朱利安.罗伯逊（Julian Robertson）创立于1980年的老虎基金是举世闻名的对冲基金，到1998年其资产由创建时的800万美元，迅速膨胀到220亿美元，并以年均盈利 25%的业绩，列全球排名第二。其中，1996年基金单位汇报为50%，1997年为72%，在对冲基金业里，老虎基金创造了极少有人能与之匹敌的业绩。 第三轮投资 2006年6月26日当当网从DCM、华登国际和Alto Global三家基金引入2700万美元资金出让12%股份。 当当网方面表示，这轮融资是提高公司抗风险的资金准备并为公司未来发展提供充分财务支持。资金的用途确定针对地面图书市场发动超低折扣的价格战，以此来巩固其全球最大中文网上书店的地位。据悉，此轮融资完成后，当当上市已经紧锣密鼓开始进行。 当当的上市 2010年12月9日凌晨，当当网于北京时间12月8日晚成功在纽交所上市。 当当上市当日股市走向 案例分析 三轮融资，两轮较量。借老虎科技基金从老股东手中获取了绝对控股权，又借亚马逊让老虎科技基金不得不履行自己的承诺，俞渝夫妇终于如愿以偿。但是，并非每一个创业企业家都能像俞渝夫妇在和风险投资机构的较量中胜出。由于股权结构的变化、经营不善、外部经理人的引入等因素造成创业企业家失去对企业的控制权屡见不鲜，这是创业企业家所不愿意看见的，也是不得不面对的一个问题。李国庆夫妇是幸运的，凭借自身融资能力、谈判能力、对创业团