日本金融制度的变迁.doc

日本金融制度的变迁 日本的近代金融制度始建于明治时期，从初期效仿英国到二战后美国主导，日本金融制度的政府管制色彩较为浓厚。经过不断发展，日本形成了以银行为核心的金融模式，为经济发展提供了有力支撑。但随着金融革新的深入，泡沫经济的破裂，金融大爆炸式推进资本市场变革，才能适应近来金融形式日新月异的变化。 现代金融体系的建立（1872-20世纪40年代） 明治维新后1872年日本公布《国立银行条例》，受英国商人银行主义的影响，日本的现代银行制度按照资金需要的不同性质进行设置，由普通银行、储蓄银行以及特殊银行构成，分别履行作为商业银行、大众储蓄机构以及长期金融银行的职能。银行业之初企业与银行关系紧密，银行家通常由企业家兼任，成为“机构银行”。银行业早期监管较少，银行数量发展较快，一战后的1927年发生大规模挤兑事件，称为“昭和金融恐慌”。此后，首个银行法开始实施，对银行业有了最低资本金制度等监管要求，行业整合使得银行数目大幅度减少，至1945年战败时，普通银行数目由战前1283家缩减为61家。二战结束后，金融制度重建受到美国金融主导，但基本沿袭战前以及战时的框架，形成了分业经营、政府管制、间接融资为特点的金融制度框架。 经济增长期的金融制度（50年代-70年代中期） 二战结束后，金融业也成为日本管制最严的领域之一，分业经营是金融制度最显著的特点。分业经营包括：1、长短期融资业务分离，2、银行业与信托业分离，3、银行业与证券业分离，4、对中小企业金融的分离。从二战时期延续至70年代中期，日本一直维持着以低存款利率为中心的管制利率体系。其中国债利率成为决定其他金融产品利率的基础，而存款利率则存在着由日本银行政策委员会决定的最高限度。通过设立外汇专业银行与外汇指定银行制，日本通过外汇管理隔断和防范外部经济变化对日本国内经济的影响。以上利率管理需要分业经营，有可巩固分业经营，而内外分离的制度又对此起了一定保障作用，因此三种特征相辅相成。 间接融资成为日本企业融资的主要方式。通过分业管理，直接融资与间接融资的界限划分较为清晰，但即使在直接融资领域，如债券市场，其发行金额与利率等也受银行影响。造成间接融资压倒直接融资的原因之一在于允许银行持有股票，从而通过持股对企业形成控制系统。 金融自由化与国际化（70年代中期-90年代末初） 背景：1971年与1973年的两次石油危机使得日本经济进入低速增长时期，政府实施积极财政政策。财政赤字扩大造成国债发行增加，对流动性要求越来越高。银行长期融资与短期融资分离出现松动，长期信用银行在整个银行体系中份额下降至30%以下，利率管制使得资金向不受利率管制的短期金融市场流动。1973年日元实行浮动汇率制后，内外分离的管制受到冲击，国际化压力日益强烈。1981年银行法的修改使得银行获准国债的窗口销售、交易并推出存款与国债的组合金融商品。银行业进入国债市场的发行与流通，进一步使日本传统银行、证券分离出现裂痕。1984年日美日元美元委员会成立，以此为契机金融自由化逐步推进。 利率自由化：利率自由化是金融改革中另一重要因素。1979年为了完善短期金融市场，允许发行可转让存款（CD），其利率不受限制，成为利率自由化第一步。日本的利率自由化采用先定期后活期，先法人后个人，先大额后小额的原则进行。《临时利率调整法》中的利率管制对象不断减少，还采用了市场利率联动性定期存款等过渡性金融商品。至1993年6月，定期存款利率实现完全自由化，1994年10月，除支票账户以外的活期存款也实现了自由化。 日本利率市场化的特点在于1、日本利率市场化受到国际社会的推动与干预：银行资金供给长期占全社会融资主流，当局缺乏推进利率市场化的医院，而正是美国的直接干预，使得市场化进程尤为迅速果断。；2、日本利率市场化伴随着市场化性质的存款与贷款新品种，比如大额CD，MMC，以平均融资利率决定短期优惠贷款利率，通过不断降低限额、放宽期限、增加品种等方式扩大新金融产品的份额，从而达到存贷款利率市场化的目标。3、日本利率市场化推进分层循序渐进，先国债利率后存贷利率，先长期资金市场利率后短期资金市场利率，先大额存款利率后小额存款利率，从1979年至1994年共用了16年，具体推进中较为审慎与保守，可保持经济金融的稳定与持续发展。而这种循序渐进，也是的日本为数众多的中小企业金融机构大部分都存活下来，其正常经营没有收到较大影响。4、日本的利率市场化并不完全。事实上利率市场化后，存款利率并不由各金融机构通过市场资金供求决定，而是受到货币管理当局的限制。不同产品的利率需与国债或大额CD的利率挂钩，各个金融机构必须支付统一的“市场利率”。 放宽并废除外汇管制：1949年制定的《外汇及外贸管理法》原则上禁止所有对外资本交易，仅允许破格引进个别交易品种。1979年《外汇法》得到