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第六章 国际资本流动 第一节 国际资本流动的动机 第二节 国际资本流动的理论 第三节 第二次世界大战后国际资本流动的发展与影响 一、国际资本流动的含义 国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。 这里所说的资本包括货币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的商品资本和生产资本。 国际资本流动从流向上可以分为资本流出与资本流入两个方面。 ? 国际资本流动与国际资金流动 ? 国际资本流动与资本输出入 ? 国际资本流动与一国国际收支 二、国际资本流动的类型 1.长期资本流动 长期资本流动是指使用期限在一年以上或未规定期限的资本流动。 （1）国际直接投资 （2）国际证券投资 （3）国际贷款（政府贷款、国际金融机构贷款、国际银 行贷款和出口信贷 ） 2.短期资本流动 短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动。 （1）贸易性资本流动 （2）金融性资本流动 （3）保值性资本流动 （4）投机性资本流动 三、国际资本流动的动机 1.资本供求因素 2.利用国际间的汇率和利率差异，谋求高利润 3.财政赤字与通货膨胀的发生 4.风险防范 5.其他因素（关税和非关税壁垒、外汇管制、国 际收支调节以及国际金融市场运作 ） 一、利率理论 ? 利率理论是以借贷资本的国际流动为考察对象。这一理论认为资本国际流动取决于各种证券（股票、债券）收益率的差异 。 ? 根据利率理论，资本在国际间的流动是由各国利率水平的差异造成的，资本总是从供给相对充裕、利率较低的国家流向资本供给相对稀缺、利率较高的国家，这种流动将持续到两国的利率水平相等为止，在完全竞争的国际资本市场上只有一种利率存在。 二、完全竞争理论 完全竞争理论亦称麦克杜加尔（G.D.A.Macdougall）模型 ? 该理论认为国际资本流动的原因是各国利率和预期利润之间存在差异。决定国际间资本流动的因素是不同国家的资本边际生产率差异和相应的利率差异。 ? 由于发达国家资本的边际生产率高，因此国际资本流动多发生在发达国家之间。该理论还认为资本在国际间的自由流动将使资本的边际生产率国际均等化，从而可以提高总体资本的利用效率。 三、国际证券投资理论 1.古典国际证券投资理论 该理论认为，国际证券投资的动因是各国之间存在的利率差异。 在国际资本能够自由流动的条件下，如果两国的利率存在差别，那么两国能都带来同等收益的有价证券的价格也会产生差别，即低利率国家的有价证券的价格高，而高利率国家的有价证券价格低，因此，低利率国家就会向高利率国家投资购买有价证券。 有价证券的收益、价格和市场利率的关系可用以下公式表示 ： C=I/r 2.现代国际证券投资理论 又称为资产选择理论。由于任何资产都具有收益和风险的两重性，因此投资者不能只把预期收益作为选择投资证券的唯一标准，还应该重视证券投资收入的稳定性。 多种证券组合可以提高投资收益的稳定性，同时也降低了投资风险，因为在多种证券组合中不同证券的收益和损失可以相互抵补，起着分散风险的作用。 资产选择理论指出了任何资产都有收益和风险的两重性，并提出以资产组合方法来降低投资风险的思路，揭示了国际间资本双向流动的原因。 四、国际直接投资理论 1.垄断优势理论 2.内部化理论 3.产品生命周期理论 4.国际生产折衷理论 5.比较优势理论 6.小规模技术论 1.垄断优势理论 ? 市场的不完全竞争是跨国公司进行对外直接投资的根本原因。 ? 所谓不完全竞争是指由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的市场结构。 四种类型的市场不完全： （1）产品和生产要素市场不完全。 （2）有规模经济导致的市场不完全。 （3）有政府干预经济而导致的市场不完全。 （4）有赋税和关税导致的市场不完全。 垄断优势论认为，不完全竞争的存在导致跨国公司在国内获得垄断优势，并通过国外生产加以利用，形成跨国直接投资。跨国公司的垄断优势来自四个方面： （1） 产品市场优势 （2） 要素市场优势 （3） 规模经济优势 （4） 政府干预带来的优势 这一理论既解释了跨国公司为了在更大范围内发挥垄断优势而进行横向投资，也解释了跨国公司为了维护垄断地位而将部分工序，尤其劳动密集型工序，转移到国外生产的纵向投资，因而对跨国公司对外直