2010-9-2中国的铸币税收入.doc

中国的铸币税收入 2010-09-02 铸币税并非一种真实的税种，它指的是政府经由货币发行的垄断权利而获得的收入。 财政赤字的货币化是政府取得铸币税收入的主要方式。而所谓的财政赤字的货币化，亦即财政部经由中央银行渠道获得资金来弥补财政收入不足的现象。 在财政入不敷出的时候，政府至少通过下列四种方式直接或间接地从中央银行那里取得铸币税收入： 1.直接向中央银行透支。 当然，这种方法已经为《预算法》所禁止。 2.中央银行增持财政部发行的国债。 尽管《预算法》禁止央行直接购买新发行的国债，但并不禁止央行经由银行间债券市场增持国债。实际上在许多场合，央行这两种增持国债方式对国民经济的效应并不存在明显的差异。 理论上说，财政部可以通过发新债还旧债的方法使所借债务一直持续下去。同时，财政部向央行支付的国债利息最终也会以央行向财政部上缴利润的方式重新收回。这就相当于财政部向中央银行免费借到一笔可以永远不还的债务。 3.中央银行替代财政，直接向有关经济体提供资金。 当国有商业银行出现不良贷款过多、资本金不足情况时，本应由财政部担负核销不良贷款、补充资本金的职责。但由于财政无法承担这一巨额支出，我国便采取了成立资产管理公司购买四大国有商业银行不良资产的方式。而央行再贷款则是资产管理公司购买不良资产的重要资金来源。例如，在第一次四大国有银行不良资产剥离中，央行再贷款就达到6041亿元，2004年以来为收购四大国有银行可疑贷款发放的再贷款为6195亿元。 另外，央行还通过外汇注资和发行票据的方法为金融机构核销不良资产、补充资本金。据统计，自20世纪90年代中期至今，央行为关闭清理金融机构和国有银行改革，总共支出超过2万亿元。 4.中央银行通过扩张货币而得到、并向财政上缴的利润，也是一种铸币税收入。 最后，就一般的中央银行而言，基础货币是其主要“产出”，并可以通过扩大这种“产出”获得收益。基础货币记入央行的负债，并且一般占总负债的主要部分。目前我国央行的储备货币（包括货币发行与准备金）占到总负债的70％左右。但是，基础货币作为负债与一般负债的主要不同在于，中央银行一般不必为这种负债付息。这意味着，中央银行的债权人实际上为中央银行交纳了一笔“税”。中央银行对政府存款一般也不支付利息。另一方面，中央银行的资产方一般由四大项构成，即国外净资产、对政府债权、对金融机构债权和非金融机构债权，无论哪一项，都是中央银行“经营”基础货币的结果，也都可以获得利息收入。这样，中央银行通过资产方获得的利息收入与通过发行货币（无息负债）之间产生的利差收入也是一种铸币税收入。? 但同一般的中央银行相比，我国的中央银行具有特殊之处，这在很大程度上影响了我国中央银行的铸币收入。首先，在人民银行的负债方，我国中央银行需要为很多负债项目付息。我国央行一直为法定存款准备金和超额存款准备金付息。央行票据快速增加是近年来我国中央银行负债变化的重要特点，央行票据利息支出也相当可观。此外，我国目前仍为邮政储蓄存款付息，并从2003年起对财政存款支付利息。央行的这些付息行为，正如M.Black （1987）所说：假如利息付给储备资产的持有者，则铸币税将在发行者与持有者之间分配。也就是说，人民银行的利息支出实际上是以中央银行铸币税的方式来补贴金融机构。 当然，央行增持外汇储备相当于向发行货币国家政府缴纳铸币税。外汇储备越多，向货币发行国支付的铸币税也就越多。 总之，我国政府经由中央银行获得了一定规模的铸币税收入，从而大大增强了我国政府的财政支出能力。目前我国政府铸币税的主要来源是由央行为国有银行、农村信用社改革、关闭清理金融机构和维护地方稳定所提供的再贷款和外汇注资支出。实际上，强大而巧妙的金融控制是我国渐进式改革得以稳步推进的重要保证。可以设想，如果没有上述经由铸币税的资金来源，则政府财政的赤字只能通过向公众增加税收的方法来弥补。 ? ? 本文整理、有感于石炳宗的博客， 铸币税与我国“M2/GDP”过高之谜。 /s/blog_503d588b0100ah7n.html 铸币税与我国“M2/GDP过高之谜 石炳宗 2008-08-09 铸币税是货币经济理论中的一个重要和有趣的概念。J.Handa （2000）将铸币税定义为货币扩张所带来的收入。萨默斯和拉雷恩（1997）认为铸币税是政府由印制货币的垄断权而获得的收入。可以认为，铸币税是一国垄断货币发行权后通过扩张货币得到的一笔特殊收入。那么，这笔收入只表现为货币扩张引起通货膨胀使货币贬值从而为政府带来的一种“隐性”收入，还是能够成为政府一项实实在在可以支配的账面收入？汪洋（2005）对此问题做了系统的研究。从定义分析，铸币税收入可以被分为两类，即通货膨胀税和非通货膨胀收入。通货膨胀税较易理解，这里我们着重分析非通货膨胀收入。非通货膨胀收入意味着，