(律师事务所资料)新三板挂牌企业及非上市股份有限公司股权融资(私募股权基金的运作及法律规制).ppt

（一）从组织形式角度 三、有限合伙制私募股权基金的架构 投资项目 投资项目 投资项目 投资项目 投资者（LP） 托管银行 普通合伙人 （GP） 基金管理公司 私募股权基金 （有限合伙企业） 投资者（LP） 投资者（LP） [4] 私募股权基金的投资 章节4 * * 一、私募股权投资的流程 接触项目 初步 尽职调查 投资委员会 原则性批准 签署《投资框架协议》（注：排他条款） 正式 尽职调查出《报告》 交易谈判 交易谈判 决策委员会正式批准 签订《投资协议》 投资管理 退出 签署《必威体育官网网址协议》 * 二、私募股权基金投资尽职调查的范围 尽职调查 风险发现 价值发现 股权瑕疵 资产完整性 偿债能力 或有债务 法律诉讼 现实价值 未来可能价值 以资产价值和盈利能力为 衡量标准的双重价值评判 未来发展前景调查 资本市场喜好与IPO前景 以股权为脉络的历史沿革调查 以业务流程为主线的资产调查 以真实性和流动性为主的 银行债务和经营债务调查 以担保和诉讼为主的 法律风险调查 IPO/证券公司/合规性 银行贷款/还贷能力 经营风险 以竞争力为核心的产品和市场调查 　三、私募股权投资法律尽职调查关键问题 土地和房屋 拥有的物业和相关产权 税务 税收待遇/税收减免等 贷款担保 为其它公司提供担保或其它或然债务 诉讼 正在进行或可能进行的诉讼情况，包括相关金额等。 商业合同 公司签订的重要商业合同情况。 知识产权 公司拥有的知识产权 社保情况 社会保险或职工养老金事宜 关联公司 与关联公司的交易，法律关系及其它事宜。 私募股权投资特殊条款 章节5 [5] * 　一、私募股权投资之投资协议关键条款 1、业绩对赌条款 以被投资企业未来的经营业绩为对赌的标的，以企业家和私募股权投资者之间相互转让一部分股权或退回一部分投资款作为赌注，以激励企业管理层努力工作并且达到调整企业估计目标的条款。 业绩对赌条款举例： 鉴于本次交易是以2013年度净利润8000万元及包含投资人投资金额完全摊薄后8倍市盈率为作价依据，且公司和原股东承诺公司2013年度税前利润（或净利润）不低于8000万元。如果标的公司2013年度经审计的净利润低于7000万元，则视为未完成经营目标，应以2013年度经审计的实际净利润为基础，按照倍市盈率重新调整本次交易的投资估值，调整后标的公司所有股东所持有的股份比例保持不变，公司应以现金的方式退还各投资方相应多付的投资款。此时，标的公司估值（设为A）=实际完成净利润×8倍市盈率。标的公司需将投资方多投的投资款（具体为“投资金额—A×（投资时的所致的股权比例）”）退还投资方。公司退还的投资款由投资方按照各自持股比例进行分配。（?投资人可以选择：退款或股权调整。 原股东承诺对本协议上述约定的对投资方的现金补偿义务承担连带清偿责任。如果受到法律的限制或者其他任何原因，标的公司未能或者无法履行上述义务，原股东有义务向投资方退还上述应退还的投资款。 　二、私募股权投资之投资协议关键条款 2、一票否决权 ???为了保护作为小股东的私募股权投资者的利益，增强小股东的话语权，防止大股东滥用股东权利。私募股权投资者往往在融资协议中规定在特定事项中他有一票否决的权利。 一票否决权举例： 在标的公司首次公开发行股票并上市前，以下主要事项应当按照修订后的公司章程所规定的决策机制由公司董事会或者股东大会审议通过，如系董事会决议事项，则必须经标的公司董事会至少一（1）名投资方董事的投票确认方可形成决议；如系股东大会决议事项，则需经出席股东会议的股东或股东代表所持表决权三分之二以上，并且同时需要甲方的股东代表同意，方可形成决议： 公司合并、分立、被收购、解散、清算或者变更公司形式 公司业务范围、本质和/或业务活动的重大改变 并购和处置（包括购买及处置）超过?万元的主要资产； 商标、专利、专有技术等知识产权的购买、出售、租赁及其他处置 公司向银行单笔贷款超过（原则上500）万元或者累计超过??（原则上1000万）的额外债务等。 　三、私募股权投资之投资协议关键条款 3、反稀释条款 其本质是如果被投资企业在本次融资后再次融资的，那原先的投资者必须获 得与新投资者同样的购股价格。实践中，反稀释条款有两种形式：棘轮条款和加权平均反稀释条款，这两种形式的最大区别是前者不考虑新发行股份的数量，而只关注发行价格，而后者将数量和价格一并予以考虑。? 反稀释条款举例： 各方同意，本协议签署后，标的公司以任何方式引进新投资者的，应确保新投资者的投资价格不得低于本协议投资方的投资价格。 如新投资者根据某种协议或者安排导致其最终投资价格或者成本低于本协议投资方的投资价格或者成本，则标的公司应将其间的差价返还投资方，或又原股东无偿转让所持标的公司的部分股份给投资方，直至本协议投资方的投资价