宇通客车股份有限公司股票投资价值.doc

宇通客车股份有限公司股票投资价值 2我国大中型客车行业分析 汽车行业属于传统的制造行业，是“旧经济”的典型代表，目前处于成 熟阶段。在这一阶段，竞争异常激烈，销售收入和经营利润的成长性较低，经 营风险较高。 2.1.客车行业发展概况 自从1998年开始，中国客车产销量直线上升，市场以年均20%左右的增长 速度迅速发展。自2002年以后，我国大中型客车产销量一直居世界首位，占世 界客车总产销量的30%以上。同时，优胜劣汰的市场竞争使中国客车的产业格 局越来越清晰。目前，我国客车整车企业有71家左右，全国大中轻型客车(5 米以上)的生产能力约16万辆，虽然企业数量多，但己形成了各具特点、面向 不同需求层次的企业群，以“一通三龙”(宇通客车、厦门金龙、厦门金旅、 苏州金龙。)为代表的第一集团，生产规模已进入世界客车业前列。中国客车不 但在国内市场占优势地位，而且开始走向世界。客车行业在国内市场迅速发展 的同时，在海外市场的发展更加令人瞩目。 2.2客车行业特征 2.2.1影响行业利润的主要因素 汽车的成本中包括以下几部分:一、车型开发成本。二、模具制造成本。 三、技术转让成本。四、品牌使用费用。五、材料成本。六、人工成本。七、 折旧成本。以上所述，其中2，5，6是变动成本，变动成本中影响最大的是钢 材价格。自主品牌和合资品牌的成本构成有很大不同，合资品牌中仅技术转让 成本和品牌使用费用就占比10%以上，而自主品牌则几乎没有这笔支出，车型 开发成本则视不同车型存在较大差异。 2.3.2客车市场细分 目前，随着我国客车市场的不断成熟，客车消费群体也日益清晰，基本呈 现出了以客运、公交、旅游及团体四大消费群体，其中前三个群体占据了客车 消费市场90%以上的份额。为此，笔者认为，剖析我国客车消费者的群体特征， 将有利于客车产品的研发和市场推广，同时也有益于促进我国客车制造水平的 提升。这里主要包括城市公交、长途客运、旅游、其它(如团体)等。大中客 车市场增速比较稳定，长途和城市公交占据主要份额(2009年约占大中客车销 量的820/0)。2009年我国销售大中客车(含底盘)共12.9万辆，同比增长4.9%。 从月度销量上看，自2009年下半年开始，受经济复苏带来客运量上升、地方财 政压力缓解加大公交更新力度因素的影响，大中客车销量逐渐走高。2010年1 月，受春节因素和去年低基数影响，长途客运和旅游客运销量增长较快，分别 占1月大中客车销量增量的59%、13%。 2.4.国家产业政策推动客车行业发展 2.4.1.提高补贴标准、扩大换购需求 商务部、财政部等10部委在2009年6月份联合推出了汽车以旧换新政策， 提前报废旧车可享受3000一6000元不等的国家补贴。但是，在实施中，因为补 贴标准偏低，出自经济考虑，人们宁愿把车卖入二手市场，也不愿意以旧换新， 政策效果不理想。2009年12月31日，财政部、商务部联合印发《关于调整汽 车以旧换新补贴标准有关事项的通知》，提前报废老旧汽车、“黄标车”并换购 新车的，补贴标准由3000一6000元上调到5000一18000元，继续推动和扩大国内 汽车消费。中重卡、大中型客车以及经济型轿车受益程度相对较大。一方面， 与原补贴标准相比，中重卡、大中型客车以及1.35L以上轿车补贴上调 6000一12000元，幅度较大。另一方面，在2009年以来推出的汽车行业振兴政 策中，涉及到重卡和大中型客车的扶持政策相对较少。此次大幅提高对重卡和 大中型客车的以旧换新补贴对其的边际影响将更加明显。 补贴额虽然最高提高到了18000元，但还是大大低于市场收购价，很多本 该在大城市报废的汽车被卖到小城镇或者农村地区继续使用，所以这项政策对 未来整体车市影响有限。 2.4.2新能源汽车推广力度加大 我国于年初启动了“十三城千辆”的新能源汽车示范推广工程，2009年12 月9日，国务院决定，将节能与新能源汽车示范推广试点城市由13个扩大到20个， 并选择5个城市进行对私人购买节能与新能源汽车给予补贴的试点。此次政策调 整意味着推广试点范围由市场容量较小的公共服务领域拓展至容量更大的私人 消费领域，从而推动新能源整车及配套零部件的生产逐步走向规模化。这将促 进技术的进步以及成本的下降，进一步加速新能源汽车的产业化进程。笔者欣 慰地看到，宇通客车在新能源方面有领先的技术，将从此项政策中得到受益。 2.5客车市场消费需求状况及发展 随着我国经济的不断增长，商务活动、旅游、劳动力流动都将日益频繁， 由此带来出行需求的增长。在国家宏观经济持续快速增长、公路网络建设飞速 发展、城市建设与城镇化推进以及旅游行业日益兴旺等诸多积极因素带动下， 2000年以来，我国大中客车年销量由4万辆提高到2008年的12万辆，年均复合增 长15%左右。