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友谊股份重大资产重组及H股上市案例分析 2.上海医药H股上市案例分析 2.1上海医药简介 上海医药是一家总部位于上海的具有全国性的医药产业集团，上海医药 也是中国唯一一家在医药产品、分销市场等多个方面均占据领先地位的一体 化医药上市公司。同时，上海医药通过采用垂直一体化的业务服务，利用自 身在中国医药市场中所占有的领导地位，从整个医药、分销等行业全价值链 的各个主要环节不断创造超额的收益，然后通过不同业务分部之间的紧密合 作，从而享有由公司整体的协同效应所带来的超额收益。 上海医药主要有以下3个业务分部： (1)制药业务。上海医药主要从事的有药品及医疗保健品的研发、生产 和销售。截至到2011年的年末，上海医药通过其位于8个省市的生产基地共 生产约829个品种药品，其中重点发展的有58个重点品种（这58个重点品 种占据上海医药的制药业务约50%),主要包涵了化学和生物药品的生产，以 及现代中药制品和其他保健品等产品，并且上海医药的产品主要集中在中枢 神经系统、全身性抗感染药、人体心血管、消化道和新陈代谢及抗肿瘤和人 体免疫改善等五个现今医学的主流治疗领域。 (2)医药分销业务以及相关产品的供应链解决方案。上海医药主要从事 向其医药制造商以及配药商（比如各地区医院、有关分销商及旗下零售药房 等）提供药品分销、产品仓储、药品物流以及其他产生增值的医药供应链解 决方案和相关服务。截至2011年年末，上海医药通过其新设、兼并和重组等 方式，形成了包括华东地区、华南地区和华北地区，基本建立了一个全国性 的医药分销网络。上海医药还通过其控制的30多个医药产品物流中心为公司 的客户提供优秀的物流输送服务和增值服务。 (3)药品零售。这主要是在9个省、市及自治区经营自营和加盟的零售 药房网络。截至2011年年末，上海医药下属品牌连锁零售药房有约1700家， 其中直营店1253家。 表1和表2中可以看到，上海医药主要营业利润来源第一是其分销部门， 但该部门营业利润率不高，仅为7.02%,而占主营业务收入比重第二的药品 制造部门的营业利润率为45.86%，为企业贡献了主要利润。另外，分地区来 看，公司的国内营业收入占总收入比重98.49%，国外营业收入占总收入比重 仅为1.51%。可见，上海医药在生产部门和国际市场上仍然具有很大的发展 空间。 2.2上海医药资产重组及H股上市分析 2.2.1上海医药H股上市前公司情况分析 上海医药在上海是医药产业的领导者，同时也是大型综合性医药集团， 其规模在我国综合医药集团排行榜上应属头筹，在我国同行业中，它的产业 链最完整、分销零售体系最完善。 ‘ 在制药领域，根据《南方所报告》，按2009年制药业务收入排名，上海 医药是中国第三大制药公司。上海医药生产并营销各类医药品组合，大约占 到《国家基本药物目录》中70%的药品，品种广泛，其中不乏各类化学药品、 现代中药、生物制剂和其他医药产品，并且这些生产的医药产品大部分都是 处方药，且集中于具有巨大当前和未来市场需求的治疗领域，如全身性抗感 染药、心血管系统、中枢神经系统、消化道、新陈代谢、抗肿瘤及免疫调节 剂等。截至2010年12月31日，上海医药在这些领域共有超过400多种医药 产品。同时，上海医药还拥有众多广为人知的品牌，包括信谊、雷氏、龙虎、 青春宝、胡庆余堂和苍松，市场认可度高。 在医药产品分销领域，根据《南方所报告》，按照2009年收入排名，上 海医药是中国第二大医药产品分销商。于2010年12月31日，上海医药拥有 了一个庞大的分销网络，其分销区域足以涵盖整个华北地区、华南地区以及 华东地区，旗下有41家分支机构和附属公司以及31个物流中心（含仓库)。 按照2009年销售额计算，该三个地区市场合计共占中国整个医药分销市场的 67%。2010年，上海医药医药分销及供应链解决方案业务的58.8%外部收入 来自于销售进口药品和国际制药公司的附属公司在中国生产的产品。上海医 药向国内7600多家医院及其他医疗机械销售产品，其中包括华东地区229家 (或63.8%)三级医院和879家（或55.7%) 二级医院。2010年，其纯销售 收入占其医药分销及供应链解决方案业务外部收入的61.9%。 在药品零售领域，上海医药零售药房网络遍及全国9个省、直辖市及自 治区。截至2010年12月31日，上海医药这个庞大的零售药房网络已经涵盖 了 1682家零售药房，其中有495家零售药房是特许经营药房，1187家零售药 房为直营零售药房。《南方所报告》对2009年连锁药房的年收入进行了排名， 6 2.上海医药H股上市案例分析 其研究数据表明，上海医药己经成为华东地区最大的连锁药房。其经营的零 售药房均拥有全国性或区域性的知名品牌，如华氏和雷允上，并且提供10000 种药品