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某电气集团的私募股权投资分析
第3章某电气集团的私募股权投资背景与过程
3.1某电气集团的基本情况
3.1.1某电气集团的基本情况
某电气集团有限公司是一家于2003年12月23日在江苏省工商行政管理局注册成
立的有限责任公司(企业法人营业执照注册号:3200002103某电气集团*),注册资本
为6188万元人民币,营业期限为自2003年12月23日至2013年12月22日。集团的
股权结构为:董事长:64.8%;职工代表持股:35.2%。集团旗下主要两大产业为变压
器制造生产和晶体硅太阳能电池的研发、制造、安装及销售。其中光伏太阳能产业已
于2007年5月18日在美国纳斯达克上市,此次拟融资的对象为公司旗下的变压器产
业,公司计划于2009年将其变压器产业在A股上市。其变压器产业的主要产品有干式
变压器、油浸式变压器及矿用隔爆变压器及其子系列产品。根据2007年12月31日的
报表,变压器产业总资产25.6亿,净资产3.02亿,2007年完成主营业务收入14.08亿
元,实现净利润7500万元。该电气集团目前是中国最大的干式变压器生产厂商,具有
2000KVA的产能,居全球第一。其产品生产线覆盖所有的干式变压器产品领域,国内
市场占有率约30%。
3.1.2融资计划
融资额:拟融资人民币3亿元
资金使用计划:其中1.5亿人人民币用以补充公司的流动资金,另外1.5亿元人民
币用以新项目开发。
拟出让的股权比例:集团公司剥离光伏产业重组后的25%。
退出安排:公司计划于09年国内A股IPO,在IPO无法实现的情况下将实施管理
层回购等方式。
3.2行业背景
3.2.1行业定义
变压器是一种把电压和电流转变成另一种(或几种)同频率的不同电压电流的电
气设备。发电机发出的电功率,需要升高电压才能送至远方用户,而用户则需把电压
再降成低压才能使用,这个任务是变压器才能完成的。因此变压器是电力工业中非常
重要的组成部分,在发电、输电、配电、电能转换和电能消耗等各个环节都起着至关
重要的作用,在国民经济中占有非常重要的地位。
3.2.2行业发展前景
据“十一五”电力工业初步发展规划,全国将新建330kV及以上交流线路3.8万
km,变电容量1.8亿kVA,平均每年新增长7600km,变电容量3600万kVA。其中,
330kV交流线路3700km,变电容量1400万kVA;550kV交流线路3.3万km,变电容
量1.6亿kVA;750kV交流线路1700km,变电容量780万kVA。到2010年,全国330kV
及以上交。直流线路约11.4万km,变电容量约4.8亿kVA。大规模超高压输电线路的
建设,给超高压输变电设备制造行业提供了一个极好的发展机遇。
由于中国电力建设的迅猛发展,带动了中国变压器生产企业的发展,2007年中国
生产变压器9亿千伏安,同比增长22.2%,同时也成为世界上最大的变压器生产国。
随着中国电力的迅速发展,变压器制造业也取得了长足的进步。2007年,变压器制造
行业总产值已达到1671.46亿元,变压器制造行业规模以上企业个数为1412家。截止
到2007年11月,全国变压器行业制造企业销售收入总计为1453.53亿元,实现利润
92.21亿元,发展势头迅猛。3.2.3行业竞争格局
长期以来,中国变压器市场一直处于低价竞争的局面。1995年之前全国的变压器
企业只有100多家,2000年“两网改造”的时候,国内变压器企业是400多家,而到
2007年底全行业已经发展到1412多家。竞争日趋白热化,企业竞相压价,中低档变压
器生产能力严重过剩。近年来,随着特高压输变电工程的启动,国家大力扶持民族变
压器企业自主创新,以保定天威、特变电工沈阳变压器集团和西电集团西安电力机械
制造公司陆续研制出750千伏、1000千伏的特高压变压器设备,打破了变压器高端市
场上外资企业垄断的局面。而以跨国公司为代表的外资企业对华战略也正在发生深刻
变化,己经由从上世纪的试探性进入变为全面的大规模进入。如ABB在华投资的变压
器企业有4家,其产品涵盖各个电压等级,形成完整的产品系列。
3.3投资方的基本情况
平安资产管理有限公司,为中国平安保险(集团)股份有限公司旗下成员,成立
于2005年5月,注册资本金人民币5亿元,公司位于中国的现代化金融中心——上海
浦东,前身为1997年成立的中国平安保险股份有限公司投资管理中心。其投资事业部
是专门从事私募股权投资业务的专业机构,系国内领先的大型机构投资者之一,目前
受托管理的资产超5000亿元人民币,主要关注国内成熟期及成长期的非上市企业。经
过十余年发展,不断建立健全具有中国特色的投资管理制度、流程、风险管理体系以
及与之相匹配的绩效评估体系和运营保障平台,凭着稳健的投资风格和卓越的前
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