光明集团并购法国优诺失败的因素分析.doc

光明集团并购法国优诺失败的因素分析 第1章影响跨国并购的因素分析 1.1宏观层面的国家因素 1.1.1政治因素 首先，东道国的政治稳定性会对并购行为产生直接的影响。如某些发展中国家， 虽然资源极其丰富，但存在政权不稳定、战乱不断、疾病流行等现象，这对于并购 或是绿地建设都是很不利的；其次，本国与东道国的政治关系也是很重要的影响因 素之一。我国大部分跨国并购的企业大多为实力雄厚的国有企业，即使有部分非国 有企业，也是与国内政府有着千丝万缕的关系。面对着我国特殊的国体形式以及日 益增长的经济发展趋势，西方一些国家通过国家行政或法律等诸多手段对我国的跨 国并购行为进行一定的限制，以期一定程度对我国的经济发展速度进行扼制。这对 于国有企业的跨国并购之路增加了难度和挑战；再次，东道国出于对自身产业安全 的考虑，会通过一定的行政手段对某些有关国计民生的重要行业进行并购限制或反 垄断限制。3从而导致某些经济项目的政治化处理。? 1.1.2经济因素 影响跨国并购的经济因素包含很多方面，包括东道国的贸易政策、税收体系以 及会计政策等。这其中最为重要的是东道国的金融和资本市场的发达程度，这将直 接影响到企业的筹资能力。首先是银行贷款风险，若东道国没有比较完善的金融融 资体系和发达的资本运作市场，那么并购企业就较难完成在目标国的贷款任务，小 则影响企业并购的进程，大则会增加并购后的运营能力，甚至导致由于资金周转困 难而导致并购失败。其次是汇率风险。4浮动汇率的政策可能会对并购行为增加一定 的成本。本国与东道国的货币强弱的相对比较会影响并购方的支付价格，如所用支 付货币为东道国货币，而东道国货币相对于本币呈现上升趋势时，则并购方会增加 一定的并购成本。而当东道国货币相对于本币呈现下降趋势时，则会在并购完成后 影响母公司的利润所得，因此而遭受浮动汇率波动所带来的风险。再次筹资风险还 包括筹资的多样性，因为企业的筹资方式可以有多种方式，企业可以在发行股票、 发行债券、抵押贷款、融资租赁等不同的资金来源渠道中进行选择，但如果筹资渠 道选择不当，不适合企业并购后的发展经营，那么就会给企业增加一定的筹资成本。 1.1.3文化因素 并购行为实质上就是文化的并购和整合。在海外并购中，文化与文化之间的差 异变得尤为复杂，交易成本理论认为，文化差异越大，并购所需要花费的成本也就 越大。5文化差异主要包括国家文化的差异、企业文化的差异与偏见、沟通方式的障 碍、工作方式的差异、管理理念的差异等等。企业文化由于受整个社会环境的影响， 不同国家的企业文化之间存在着显著的矛盾。企业文化被称为企业组织成员共同的 行动、语言、信念和行业。所以一般情况下，大部分跨国并购企业都会选择在具有 与本土文化相似的东道国进行大型的并购行为，这大大降低了并购后的文化整合难 度。如果所选择的目标企业所在国与本土存在较大文化差异，并购方通常都会花大 量的时间精力来完成对东道国文化的调查和研究，并制订相应的新型企业文化，以 适应今后快速的融合和长远的发展。我国在与欧美企业进行的并购合作中，成功案 例相对较少，其中主要原因就是文化差异的存在，在跨国并购时没有主导优势。我 国学者认为，语言和文化传统方面的差异和矛盾是使得东亚非西方语系国家并购欧 美企业罕有成功案例的主要原因之一；而且中国与日韩也有所不同，我国企业在管 理水平、技术积累、企业文化甚至与卖方的历史渊源方面没有主导优势，在并购初 期很容易受到挫折。并购失败的原因统计参见表1.1，从这里可以清晰的看出文化 差异对于跨国并购的影响之大。 1.1.4法律因素 并购过程符合东道国的法律要求是最基本的条件。有些国家通过法律手段可能 会对并购国的一些行为做出约束，而各国的法律又不尽相同。这就需要并购方在选 定目标国的时候，充分研读其国家的相关法律。法律风险既存在于并购的阶段，又 在并购后的整合阶段和经营阶段发挥着作用。其中需要并购企业特别注意的法律包 括：知识产权法、劳动法、经营许可、环境法等，这些也是法律风险的最主要因素。 我国企业常常会在法律因素方面准备不足，而引起不必要的纠纷。导致这种现状的 原因是多方面的，其中包括我国企业的法律意识相对淡薄、国内的相对不健全法律 与国外相对成熟的法律体系形成较大反差致使相关人员不能快速适应、缺少具备国 际法律知识的优秀人才等。 1.2中观层面的行业因素 1.2.1东道国市场的竞争程度 对并购方而言，东道国市场竞争程度也是企业在并购之前需要考虑的重要因 素。如果东道国本行业的市场比较发达，各方面条件已趋于成熟，竞争又比较激烈， 则相对于绿地投资而言，以并购的方式进入东道国市场应该是企业的首要选择。这 样将本企业和被并购企业很好的融合可以壮大原企业的实力，在同行业激烈的竞争 中占据更有利的位置。同时并购也是某些企业消除