2012 pe、vc要hold住.doc

2012:PE/VC要“HOLD”住 　　在2011年，全球资本市场都发生了变化；赴美上市的中国概念股从热捧到危机；隐秘十年的VIE模式“躺着也中枪”；创业板两周年空前暗淡…… 　　私募股权的江湖愈发热闹，2009年推出创业板使中国PE／VC发展迎来转折，经过2010年飞速发展，在过去的2011年，PE／VC如涨潮般涌入了竟是数以千计的“后起之秀”。“高手”们原本比的是“点石成金”的功力，仍带着些“失败乃兵家常事”的气度，而如今却愈发刀光剑影、不容有失。 　　但江湖仍是这片江湖，随时风起云涌。在2011年，全球资本市场都发生了变化：赴美上市的中国概念股从热捧到危机：隐秘十年的VIE模式“躺着也中枪”：创业板两周年空前暗淡…… 　　在那些“一决高下”的投资领域里，终有一些“神马”变成了“浮云”，或出现“浮云”的迹象，电子商务网站冰火两重天，资本“香饽饽”的地位在过去的一年跌落。 　　最大的“浮云”当属团购，一年之内从“千团大战”变为行业洗牌。2011年8、9月份，国内的大小团购网站数量竟达到5000多家，仅两三个月之后，关门000多家，出现了集体倒闭。最终能剩下多少家团购生存，业内一片哀鸣。“团购网站一靠拼广告，一靠拼价格；一个是多花钱，一个是少挣钱。团购开启了一种全新消费模式，但大多团购网站，同时也包括电商，在2011年的估值过高，不能令人接受。”达泰资本创始与管理合伙人李泉生说。 　　电动汽车，包括相关产业如锂电池行业亦是如此，在最初一片“超英赶美”的吆喝声中，技术瓶颈使大规模商业化一推再推，该领域始终被认为是一个“投资方向”，更多的资本是已深陷套牢，无可奈何。 　　在一些媒体评出的2011年PE大事件中，12月国家发改委在全国推行PE备案制，成为票选最高的事件。这是我国首个全国性的股权投资企业管理规则，意味着PE行业必须将更“阳光”，监管收紧和行业自律大势所趋。 　　在充满莫测色彩的2012年，PE／VC们将如何“HOLD”住?哪些新兴行业领域又将成为资本追逐热点? 　　电商：熬过冷冻期仍是热点 　　根据清科研究中心数据，2005～2011年上半年，已经披露的中国电子商务行业的投资事件为239起，其中已经披露投资金额的投资案例为168起，披露的投资金额总额为31.08亿美金，平均投资金额为1091万美金。 　　资本支持一直是电商发展的最大动力。前期各家电商企业的主要资金来源是外部融资，然而，风投似乎并没有因此获得高额回报。中国电商市场贴钱团购、烧钱推广，亏损之下依旧盲目扩张，陷入了一边不断烧钱一边继续融资的怪圈。 　　2011年，乐淘网CEO毕胜直指“电子商务是一个骗局”，京东商城开始取消全场免运费服务，库巴网CEO王治全自剖电商三大泡沫：盲目求快、过度服务和销售数据“大放卫星”。西米网、大货栈、有品网等先后关门，一些背后的投资方，如大货栈的投资方金光集团(APP)不得不承担那些打不平的资金。 　　电商“寒流来袭”，业内认为，纯粹依靠资金链模式驱动的电商将面临重创。清科集团CEO倪正东认为，电商洗牌是必然的，洗牌是为了让电商更好的发展。但是电子商务企业必须认识到，电商说到底是一项生意，即使“没有VC的钱还是能生活得很滋润”，认识到这点很重要。 　　对于电商的投资，PE们仍大多看好。根据清科研究中心的分析，尽管中国大部分电子商务企业仍未盈利，市场隐存泡沫，平台类与垂直类电商相互竞争且相互依存仍将成为投资热点。 　　其中，中小垂直自营类电商精耕细作市场仍具有较大的发展前景。瞄准细分领域的电商规模相对较小，对于细分领域资源的整合能力较强，库存及物流压力较小。以销售钻石和奢侈品的网站为例，因其小众，竞争压力不大，同时产品毛利很高，营销、物流成本低。 供商也具有较好的投资价值。 　　“不过，面对异常活跃的市场而言，我们仍需警惕数据背后的谎言与无奈。目前而言，中国移动互联网企业是否具有投资价值的主要评判标准就是用户基数情况，但是未来的某一天，也许我们会发现，用户基数并非代表企业的变现能力，尤其在移动互联网领域更甚。”该分析师称。 　　社交网络：SOLOMO大行其道 　　如今看来，投资界最热的概念之一还有“SOLOMO”，这是2011年KPCB著名投资人约翰·杜尔(John Doerr)提出的概念，SO——social，社交；LO——local，本地位置：MO——mobile，移动网络。 　　业界相信，符合这3个单词的公司都有希望成为下一个Google或者Facebook，成为下一只会生金蛋的母鸡。 　　眼下，从Facebook到人人网这类“Social”已经无处不在。“Local”则代表着以LBS(Location Based Service)为基础的各种定位和签到，如Foursquare或者街