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简论香港联系汇率制度困境 　　【摘要】一个地区的货币制度的稳定足以影响一个经济体的经济发展。世界上80%的国家的经济问题都是由于货币引起的，货币可以说是一个国家经济发展的鸿沟。以白俄罗斯的货币今年大幅贬值50%可以看见，一个国家的货币危机可以带来经济危机，之后引发社会危机，甚至是政治危机。货币制度的设立与改造，讲究其谨慎、时间顺序还有时机。此文讨论香港联系汇率制度的意义不仅在于其于香港经济以及民生社会的影响，在更大的意义上，香港是目前人民币的离岸的国际中心，帮助人民币的在国际上的崛起。因此，思考港币的联系汇率制度，对推进人民币的改革有很大的现实意义。 　　【关键词】联系汇率制度 通胀 经济发展 利率 人民币 稳定 　　香港汇率制度，表面上是个汇率制度，但其实质是一个以美元为本位的货币制度。而其本位的保障只限于钞票的发行量。市场若对美元看好，换取美元的币量就增加，港币量就会缩减；这缩减会使港元增值，直至与挂钩的汇率得到均衡为止。若港币量的缩减可能不够快，利率的变动就协助调整；短线利率上升，加速了港币的需求量减少。反之，则利率下降，协助港币需求量增加。由于港元和美元的接轨，使香港搭上国际金融的便车，成为了国际金融中心。 　　一、在二十世纪八九十年代香港联系汇率制度的困境 　　在港英的时代，往往香港市民都对九七回归有很大争议。市民一度为了避免回归后成为中国的公民，可以在大球场排至通宵达旦，就是为了申请英国的国籍。尤其是1983年的时候，九七的问题所引起的动荡很大，市场一片人心惶惶，大家都争先抛售港币，购买美元。以港币计价的物业，股票都因此而大幅下跌，工商地产业也因此受到较大的打击。市场曾经一度萧条，当时的联系汇率制度的困境更多是对于香港发展前景的信用不足而导致。回顾香港的港元储蓄利率，不难发现在1993之间的利率水平在前后十年都是最高的，居然达到6%的年利率，可想而知港币的需求量的缩减在当时是何其的惊人。 　　二、在当下香港联系汇率制度的困境 　　不同于以往的年代，美元由于金融危机的爆发，世界已经对美元产生信??上的动摇，加上美债违约的可能性加大和美国复苏前景堪忧，香港市民已经不会像以往大量争先恐后买入美元，而导致港币有可能与美元脱钩。但正因如此，美元的下跌已成了人民心中的预期，港币和美元挂钩，不可避免也只能跟随贬值，不少的社会民生问题也随之而来。 　　第一，美元对人民币的贬值，导致了港币也对人民币贬值，相对来说在香港的物业若以人民币计价的话，就变得要比以往要优惠多了，再加上内地的热钱泛滥，不少内地的资金都涌向香港投资房地产。香港的物业上涨，在美元不断贬值，超低利率的时代，也因此变得一发不可收拾。年轻的香港市民，往往奋斗一生都不肯能为自己置业，享受社会发展带来的实在的好处。民生对楼价都望而生畏，社会因楼价的问题而矛盾日益加剧。 　　第二，人民币对港币的升值使香港输入型通胀加剧。港币的对外币大幅度贬值，导致众多大宗商品的大幅度升值。对于香港这种对外依存度极高的经济体来说，无可避免也得接受进口商品物价的不断上涨。港币的贬值与商品价格的不断上涨，导致香港市民的实际购买力大幅度缩水，生活水平大不如十年前。多年来，香港经济欣欣向荣，但香港人为港元的不断下跌已经付出了不少代价。面对人民币的不断升值，港元也不得不面对输入型通胀加剧的情况，否则民生困顿，会造成社会的越来越不和谐。 　　第三，港元无法依靠加息平抑通胀。由于香港联系汇率，香港无法跟随内地加息，二是要紧贴美国的利率走势。美国对复苏仍未有把握，联储局宁可接受通胀，也不敢加息。因此，可以预期，美国的低息环境仍会持续一个相当长的时间。假如美国不加息，香港自己先加息。大量美元也会流入香港赚取息差，届时，香港股市必然暴涨；人民在股市获利后，就会去置业、去消费。结果，加息反而不能平抑通胀，反而带来了更多的通胀。 　　目前，港元的活期存款年利率不足0.02%（注解3，金额为一百万港元以上的一年定期存款利率才只有为1%（具体利率因不同香港本地银行而不同），而反观内地，人民币活期储蓄利率为0.5%，一年期的定期存款利率已经高达3.5%（2011年7月7号必威体育精装版的利率）。大量港元也因此流入内地赚取息差，也推高了内地的通胀水平。 　　三、论走出困境的方法与可能性 　　货币制度，是何其的重要，相信对于香港这样已经是世界金融中心的大都会，不会没有深刻的体会。能否有其他办法帮助港元走出困境，稳固其国际金融中心的地位，值得谈论。 　　1.有人肯定会想到能否不再挂钩美元，从而避免货币的贬值呢？汇丰控股集团总裁欧志华就曾经说，“如果考虑重定港元的汇率制度的话，应该考虑和单一的美元脱钩，然后和主要贸易伙伴的一篮子货币挂钩才是比较适当的一种方法。”假如和一篮子货币挂钩的话，那篮子的货币比例又如何分