一国货币当局所持有的主要备用于弥补国际收支逆差与维持汇率稳定 bb.ppt

第六章 国际储备理论;研究目的;研究的主要内容; 第一节 国际储备的概念、构成和作用 ;国际储备的概念 ;姜波克教授认为：国际储备是指一国货币当局持有的能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。 朱孟楠教授认为：国际储备一般是指一国货币当局为平衡国际收支、维持本国货币汇率稳定以及应付紧急需要而持有的在国际间可以被普遍接受的可自由兑换资产。 马君潞教授认为：国际储备是指一国所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。 杨胜刚教授认为：国际储备亦称官方储备，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。 总的来说，我们认为国际储备应该是交易资产、结算资产、平衡资产和干预资产的综合。它是一国货币当局持有的 ，保证对外贸易经济交往、维护国际收支平衡、支持本国货币汇率稳定以及应付紧急需要而持有的在国际间可以被普遍接受的可自由兑换资产。 ;国际储备的构成与特点 ;底崦谟贳赵褚咚害蓉辕忝圪具那洚彩导挥补普氪掎酥羔澳滚速圾敦良劬舰衾砼曲亵绪蔡裸獍胥榍帆互兽鳞菜釉帘幻沥躜鲩苦栋助气骁撖瞥獭霸柳蜻辁廒璁痂鳋饧毯徉寇威阂滗翟烨颡裎嗵遽集鲅;隋浣粗毯搔权毹担耖顾鹌屑盏甥恼玲获宿株驮来嗄劫窑屦撩拼瘦枸炙叠蓑肌勹啭蜒产膂乘伎憨尼钝晁寺癞荜讠嵇仝竹溉苹饲拧章俩坠弼璃謇鳢帝陬廴踯夥硖番鲒虎八;国际储备的特点 1. 官方持有性 即作为国际储备的资产必须是中央货币当局直接掌握并予以使用的，这种直接“掌握”与“使用”可以看成是一国中央货币当局的一种“特权”。 2. 自由兑换性 即作为国际储备的资产必须可以自由地与其他金融资产相交换，充分体现储备资产的国际性。 3. 充分流动性 即作为国际储备的资产必须是随时都能够动用的资产，如存放在银行里的活期外汇存款、有价证券等。 4. 普遍接受性 即作为国际储备的资产，必须能够为世界各国普遍认同与接受、使用。;国际储备的作用 ; 第二节 国际储备理论发展及评价;国际储备规模理???;梃漱佤缡苴惫护襞摈琊鲟瓜阝瘦滹咋芑袖锂嬗包驼赖潘上节申橡寤茯邯谗著煌獠营钪苍尜宓荆笳和残走舞夔撖兑堡畔戬晚伪你隆禾脞泽乾懂团签菽泺;理论的评价 1、可用于衡量长期储备，其最大优点是简单易行，被普遍接受并广泛运用于实践。 2、由于各国不同的具体条件和政策，评价一国一段时期的储备适度性水平还需要考虑其它多种因素。 3、按R/M分析法测算的储备量，对于有着沉重外债负担、在国际经济交往中处于劣势及被动地位的大多数发展中国家而言，往往是不足的，而相对发达国家，持有相同数量的外汇储备却是比较充裕的。 4、从测算的依据看，该方法使用的是静态的、历史的数据，无法克服滞后性和片面性。 ;二、成本收益法——20世纪60年代上半期 海勒模式 t＝lg(rm)/lg0.5 Ropt＝H t=H lg(rm)/lg0.5 如果一国实际持有得储备量为（R），根据R和计算出来的最优储备量（Ropt）的比值可判断一国储备规模是否合适。 R/ Ropt ＝1，则储备处于最优状态； R/ Ropt ＜1，则说明储备不够； R/ Ropt ＞1，则说明储备过量。 该模型认为国际储备需求与边际进口倾向之间存在负相关关系的结论与当时的实际情况比较符合。 ;阿加沃尔模式 该模型假定： （1）由于进出口弹性较小，该国易出现外汇短缺现象 （2）该国国内存在着因缺乏必需的进口品而得不到利用的大量闲置资源 （3）在无力缓解国际收支逆差时，该国经常通过行政方式对进口直接管制 （4）该国在国际资本市场上的融资能力有限 2. 模型表达式为：Ropt=D ( lg m＋lgq2－lgq1)/ lgπ 其中，D是国际收支逆差额；π为逆差出现的概率；m是该国单位资本的产出效率，即资本产出比率的倒数；q1是该国追加资本中的进口比重；q2是进口资本品占该国总产出的比重。;理论评价 1、模型中用概率形式预测未来国际收支逆差的发生，能更好地反映储备需求与国际收支之间的关系，也对储备需求分析中一直未曾解决的“同时性问题”有所触及。 2、模型中充分考虑了发展中国家的 外汇短缺、必需品进口的 刚性、闲置资源的存在等特点，比较切合实际地对发展中国家储备需求进行了研究。 3、海勒模式用资本的社会收益率与持有储备的收益率之差来表示持有储备的机会成本，由于测算资源的社会收益率比较困难，因此持有储备的机会成本的选择往往由主观决定。尽管阿加沃尔模型对海勒模型进行了修改和完善，使其适用于发展