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目标企业选择影响因素分析 　　【摘要】企业并购作为企业资源整合的一种有效手段，实现了企业的飞跃增长和快速发展，在企业战略发展和产业升级中起到重要作用。并购目标企业的正确选择是并购成功的关键，因此，对并购目标企业选择的影响因素分析具有重要的实践价值，目标企业选择的恰当与否，对企业来说至关重要。 　　【关键词】目标企业；并购；影响因素 　　一、宏观环境因素分析 　　（一）经济环境因素分析 　　经济环境是指构成企业生存和发展的社会经济状况及国家的经济政策，包括社会经济结构、经济体制、发展状况、宏观经济政策等要素。随着经济全球化步伐的加快，各种资源和生产要素的流动和配置在全球范围内更加自由，世界各国对国际贸易和国际投资的依存度不断提高，在这种全球经济运行规则下，世界各国进一步开放本国市场，国际直接投资盛行。 　　（二）法律环境因素分析 　　法律环境包括对目标企业进行并购时所处的宏观法律环境和微观法律环境。并购的宏观法律环境包括一个国家所制定的关于并购的基本法律条款、涉及目标企业引导产业的法律法规条文、涉及目标企业管理体制及组织机构设置的法律法规条文等。并购的微观法律环境包括目标企业法律文件中限制并购的条款与反收购条款、目标企业所涉及的法律讼诉与争议等。 　　中国的《公司法》、《证券法》、《反不正当竞争法》、《关于企业兼并的暂行办法》等法律规章对企业并购作出了相关规定。如《证券法》规定：通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司己发行股份的5%时，应当报告并予以公告；通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司己发行股份的30%时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购要约。 　　（三）监管环境因素分析 　　政治是一种重要的社会现象，要考查目标企业面临的外部环境、政治因素及其运行状况是目标企业外部环境中的重要组成部分，政治是决定、制约和影响企业并购的极其重要因素。政府在许多跨国并购中扮演着重要的角色，在发展中国家，政府参与跨国并购的程度大；在发达国家，政府参与跨国并购??程度小。同时政府是所在国的法令制定者，政府对跨国并购的态度，反映在其制定的相关政策和法规中，是鼓励外国投资还是限制外国投资，对企业的跨国并购影响极大。另外，目标企业国家政治局势稳定与否、并购企业与被并购企业所在国政府的关系都影响着跨国并购。 　　二、行业环境因素分析 　　（一）兼并方所属行业环境分析 　　企业并购是出于对规模经济、调整结构、降低成本、争夺市场、获取技术、资本增值、获得税收优惠等方面的考虑，所以，企业并购的热点是制造业、服务业、物流业、IT电信业和商业等。 　　1.处在改革和开放前沿的金融业 　　20世纪90年代以来的国际金融并购浪潮给国际金融业带来三大变化：专业化金融机构与多元化金融机构并存，且后者日益重要；各类金融机构普遍加强金融信息技术投资和发展电子银行；实现混业经营国家的金融监管体制由分业监管向混业监管转变。在安全与效率的基础上，国际金融竞争以全新方式展开。 　　2.以航空业和海运港口业等国家掌控的公用事业板块 　　国家已出台有关政策，中国民航业将积极拓展利用外资渠道，加快引进外商直接投资和外商合作，适当放宽对外商投资民用机场和航空公司的限制，建立多种灵活的投资融资渠道，鼓励有条件的机场和航空公司直接利用外资和境外上市。 　　3.以零售业为代表的服务业 　　从我国当前零售行业的竞争态势来看，外资零售巨头已经大踏步地进入我国市场，如沃尔玛、家乐福、欧尚、麦德龙等从南到北建立起了很多连锁店，并且国家为了提高零售业的营销管理水平、技术水平，促进零售业的规模整合，在零 　　售业并购的问题上进一步与国际接轨。可以想象，经济发达的大中型城市里的上市公司、零售巨头、将会成为企业并购的热点和主流。 　　4.从跨国公司全球国际分工安排战略及我国的比较优势来看，我国具有以下特征的制造业易发生并购活动，一是资本密度高且技术含量多但在关键零部件和关键技术上未能获得控制地位的；二是关税保护和非关税壁垒较高的。例如汽车业、化工业和农业等。 　　（二）被兼并方所属行业环境分析 　　本文将行业从整体上划分为成长期、成熟期和衰退期三个阶段。处于成长期的行业被并购的频繁度取决于行业市场集中度和市场扶持力度；处于成熟期的行业被并购的次数主要因素为行业市场集中度、创新投入、政府扶持和行业风险大小；而处于衰退期的制造业来说，主并公司看重的是被并购行业的创新投入和政府扶持力度。 　　1.市场集中度高 　　在成长期和成熟期，行业的市场集中度都与目标企业的选择有着显著的正相关关系，尤其是在成长期阶段对主并公司选择目标行业的影响较大。行业的市场集中度越高，意味着行业中前几家企业的对市场的控制力也就越大，按照西方经济学的理论