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管理者过度自信度量方法文献综述 　　[摘要] 　　管理者过度自信作为行为财务理论的核心部分，一直是行为财务范围内的研究重点和研究热点。管理者过度自信的研究打破了传统财务理论。本文系统的梳理的管理者过度自信的衡量方法，并且对各种方面进行了简单的评述。 　　[关键词] 　　管理者过度自信；衡量；综述 　　Malmendier and Tate（2005a，b）认为分析管理者过度自信所面临的最大挑战就是如何建立一个度量管理者过度自信的标准。迄今为止，国内外学者采用过很多的方法来进行度量管理者过度自信，主要分为如下几种方法：根据管理者持股情况衡量其是否管理者过度自信；根据薪酬情况衡量是否管理者过度自信；根据外部评价衡量是否管理者过度自信以及根据盈利预测衡量是否管理者过度自信等。 　　一、根据管理者持股情况 　　根据管理者的持股情况的方法最早是由Carpenter.Jennifer（1998）提出的，他将行权期内管理者持有本公司的股票或股票期权的数量在行权期内是否净增长作为衡量管理者是否过度自信的指标。我国学者郝颖，刘星和林朝南（2005）将三年行权期内持股数量增加且增加原因不是红股和业绩股的管理者视为过度自信的管理者，将三年持股数量不变的管理者视为适度自信的管理者。周嘉南、张希和黄登仕（2011）关于公司高管是否过度自信，采用的判别标准是看其是否在会计年度内增持了本公司的股票，且增加的原因是由于高管人员自行从二级市场购入股票等主动获取股票行为，而非由高管被动接受送股、配股等原因引起，该种度量方式与我国学者郝颖等（2005）所采用的方法类似，文章进一步区分了发生高管股票增持的原因，即只有当公司高管人员主动而非被动或自然的增持了本公司的股票，才认为是高管人员对本公司的股票很有信心的表现。 　　我国自2006年1月1日起施行的新《公司法》第一百四十二条规定：“公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股票不得超过其所持有本公司股票总数的百分之二十五。”可见法律对我国上市公司管理者买卖本公司股票还存在一定限制，即使这样管理者若仍对企业的未来持乐观态度，选择增持股票，可以将其视??过度自信的管理者。目前我国实证研究中对管理者过度自信的计量多数都是借鉴该种方法。 　　二、根据管理者的盈利预测 　　Lin，Hu and Chen（2005）认为当管理者预测的公司年度盈利水平超过实际的公司年度盈利水平时定义该类管理者存在过度自信心理，且发现这类管理者倾向于过度投资。Ben David，Graham和Harvey（2006）提出的区间法，他们连续五年每季度对美国上市公司的CEO进行调查，表明被调查者对自身估计准确率的自信程度更高。余明桂、夏新平和邹振松（2006）以上市公司的年度业绩预告是否变化来定义上市公司的管理者是否过度自信。具体方法为：如果上市公司在第三季报中对年度报告中的业绩进行乐观估计，但真实的业绩却与预计的业绩不相符合甚至相反，则认为该类管理者存在过度自信心理，否则不存在管理者过度自信。段媛（2009）利用上市公司年报中的业绩预警中的数据，对上市公司管理者过度自信、过度悲观程度进行测度，得到管理者过度自信、过度悲观程度的量化指标值。 　　由于我国证监会对上市公司年度报告利润实现数低于盈利预测20%的公司会做出惩罚，因此管理者在预测盈余时往往不敢表现出过度自信，这种方法的实用性也因此大大降低期使用范围。 　　三、根据媒体的评价 　　Hayward and Hambrick（1997）搜集了《纽约时报》等主流媒体关于对CEO的评论，然后将这些评价分为六类，并分别赋予六类评价分值，最后将每个CEO的所有分值相加得到最后的分值，分值越高说明过度自信程度越高。Malmendier and Tate（2006）根据媒体对管理者的描述性数据来衡量管理者的过度自信程度。但此种方法限制了样本的数量，不具有普遍代表性。 　　四、根据外界参照变量 　　Oliver（2005）以消费者情绪指数来衡量管理者的过度自信程度。该指数是由美国密西根大学通过对美国消费者进行定期电话访问，调查公众对当前及预期经济状况的个人感受，并以此为基础编制而成的。余明桂、夏新平和邹振松（2006）采用国家统计局网站从2001年开始公布的企业景气指数作为衡量管理者过度自信的代理变量。企业管理者对经济状况的预期可能与消费对经济状况的预期存在一定的差异，因此，以消费者指数代表管理者的过度自信，可能导致研究结果存在偏差。 　　五、根据管理者报酬来衡量 　　根据管理者的相对薪酬来判定这是姜付秀等提出的一种创新方法Hayward 　　和HambriCk就曾指出，CEO相对于公司内其他管理者的薪酬越高，说明CEO的地位越重要，他的控制欲就越强，也越容易产生过