浙江2011年上半年经济运行分析和下半年预测.doc

上半年我省经济运行基本良好，部分指标出现明显回落态势，预计下半年我省经济仍有下行压力。当前需高度关注中小企业经营风险和节能降耗风险，警惕制造业投资长期低位运行，警惕浙江经济在全国地位的进一步下降，努力保持我省经济平稳较快增长，努力保持省内经济继续具有足够的国内与国际竞争力。 ??? 一、我省仍处于2000年以来第四次经济周期由峰转谷阶段 采用一致合成指数对我省经济的总体变化予以分析。我们于6月份建立了浙江省宏观经济景气监测预警体系，其中一致合成指数包括工业增加值、全国沿海主要港口货物吞吐量、发电量、工业企业利润、固定资产投资、产品销售率和狭义货币供应量七大指标。对此，我们将以专题论述。 图表 1 2000年以来，我省已经历了4轮经济周期，分别是2000年1月至2001年11月、2001年12月至2006年1月、2006年2月至2009年1月，以及2009年2月至今。本轮经济周期已有28个月，波峰出现在去年2月，之后转头向下，尽管指数自去年10月起连续7个月微幅上扬，但今年5月再次下行。 ??? 本次周期的谷底并未来临，经济仍处在由峰转谷的下行阶段。 ??? 首先，历次经济周期的波谷数值均在100以下，如第一次是99.3，第二次是99.8，第三次是97.7，而目前数值仍在100以上，预示本轮经济周期或许尚未结束。 ??? 其次，历次经济周期波峰与波谷间隔时间均在15个月以上，若以2010年9月的小波谷为本次经济周期结束的标志，则本轮周期峰谷间隔仅为8个月，时间过短，尚不能构成一次经济周期。 ??? 再次，一致合成指数的走势以工业增加值增速为参照系，目前我省工业增速仍处下降通道中。因此，去年年底和今年年初指数的微幅上扬只是本轮经济周期的一个小插曲，类似的情形2005年、2006年亦曾出现。 图表 2? 2000年以来我省经历的四次经济周期 经济 周期 谷 峰 谷 时间 数值 时间 数值 时间 数值 第一次 00年1月 99.9 00年8月 100.2 01年11月 99.3 第二次 01年12月 99.3 04年1月 101.9 06年1月 99.8 第三次 06年2月 99.9 07年1月 100.5 09年1月 97.7 第四次 09年2月 97.7 10年2月 101.5 —— —— ? ??? 二、上半年经济运行主要特点 ??? 今年1－5月，我省工业、出口增速下滑明显，投资总额增长高企，消费增长较为平稳，价格指数持续高位运行。与此同时，全省遭遇淡季电荒和资金链紧张风险。 ??? 1、工业增速逐月回落，在全国排位直线下降 ??? 1－5月，我省工业增加值同比增长12.3%，基本延续逐月回落趋势，与新疆并列居全国倒数第3位。2000年以来，我省工业增速在全国排名直线下降，深刻反映了浙江工业增长的内在困境。就当前来看，信贷紧缩和电荒冲击较大。 图表 3 ??? 首先是信贷紧缩冲击。M1（狭义货币供应量）反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标。经测算，M1增速领先我省工业增加值增速3个月，且两者密切相关。下图显示，今年1－5月M1增速明显低于前几年的平均水平，货币政策始终处于偏紧状态，流动性收紧对工业经济已产生重大影响。 图表 4 尽管信贷紧缩政策对工业生产带来负面影响，资金成本大幅提升，但我省资金面仍相对宽裕。 炒楼资金转战实体经济。由于楼市成交低迷，民间放款作为替代性的投资需求有增无减。温州二季度储户问卷显示，选择民间借贷的储户占到24.5%，较上季度提高4.8个百分点，较去年同期提高11.3个百分点，而选择房地产投资较上季大幅下降5.3个百分点[1][1]。浙江民间资本高达8000亿－10000亿元[2][2]，占我省金融机构贷款余额1/5以上，与工业贷款余额旗鼓相当，随着房地产调控政策的深入，民间资金转向实体经济拆借市场的规模进一步增大，有利于缓解我省企业特别是中小企业资金紧张局面。另据省商务厅监测系统调查，5月份我省绝大多数企业资金依然保持充裕或正常[3][3]。 ??? 其次是淡季电荒冲击。今年电荒2月就初显苗头，媒体称今年或成为近几年电力供需形势最紧张的一年。在电荒冲击下，各地纷纷启动有序用电措施。为了解决生产用电，不少企业自购发电设备，经营成本大大增加。如工业用电费用是0.9元/度，但利用发电机发电，考虑柴油价格上涨因素，费用在2元/度左右，成本增加一倍以上。 图表 5 ??? 实际上，目前我省电力需求并不高，电力供应产能瓶颈并不明显，电企发电激励不足而主动制造“电荒”或为真实原因。 ??? 一是用电需求并不高。我们绘制了从 2001年以来的月度发电量，序列经过季节调整，并取对数以便观察长期趋势。从 2001年到 2008年年初，我省用电量保持稳定增速，但这一趋势被金融危机打破，发电