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第十二章：公司分析 学习目标： 了解公司分析的基本因素 掌握公司分析的因素变动对证券市场的影响 掌握公司财务分析的基本内容 识读现金流量表 本章主要内容 第一节 公司基本素质分析 第二节 公司财务分析 第一节 公司基本素质分析 任何谨慎的投资者，在决定投资于某公司股票之前必然要有一个系统的收集资料、分析资料的过程。通过对拟投资对象的背景资料、业务资料、财务资料的分析，从整体上，多角度地了解企业，才能适当地确定公司的合理定价，进而通过比较市场价位与合理定价的差异而进行投资。 本节主要内容 一、公司所在产业的竞争地位分析 二、公司盈利能力分析 三、公司管理能力分析 四、上市公司成长性分析 五、产品分析 六、公司的地理区位位置分析 一、公司所在产业的竞争地位分析 公司在本产业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容。 市场的经济规律就是优胜劣汰，在本行业中无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩以至消亡。只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新和提高管理水平来保护这种竞争优势的企业，才能长期存在并发展壮大，也只有这样的企业才具有长期投资价值。 公司所在产业的竞争地位分析 主要包括以下六个方面： 1、技术水平。技术水平决定公司竞争地位的首要因素。对公司技术水平高低的评价，包括评价硬件部分和软件部分。 硬件部分，如机械设备。 软件部分，如生产工艺技术、工业产权、专利设备制造技术和经营管理技术等，具备了何等生产能力和达到什么样的生产规模，企业扩大再生产的能力如何，给企业创造多少经济效益等。另外，企业如拥有较多的掌握技术的高级工程师、专业技术人员等，那么企业就能生产质优价廉、适销对路的产品，企业就会有很强的竞争能力。 2、企业的管理水平。管理水平的高低也是决定公司竞争地位的一项重要因素，主要包括： (1)各层管理人员素质及能力； (2)企业经营效率； (3)内部调控机构效率； (4)人事管理效率评估； (5)生产调度效率分析 3、市场开拓能力和市场占有率。公司的市场占有率是利润之源。效益好并能长期存在的公司市场占有率（市场份额）必然是长期稳定并呈增长趋势的。不断地开拓进取挖掘现有市场潜力并不断进军新的市场，是扩大市场占有份额和提高市场占有率的主要手段。 4、资本与规模效益。由资本的集中程度而决定的规模效益是决定公司收益、前景的基本因素。如，汽车、钢铁、造船等，这些产业往往是以“高投入，大产出”为产业基本特征的。一些身处资本密集型产业，年产量少，无法形成规模效益的厂家，其前景更是不容乐观。 5、项目储备及新产品开发。产品不断更新的企业才能处于有利的竞争地位。在科学技术发展日新月异的今天，只有不断进行产品更新、技术改造的企业才能长期立于不败之地。商海弄潮如逆水行舟，不进则退。一个企业在新产品开发上的停滞，相对于其他前进的企业，就是后退。多少“百年老字号”的倒闭都告诉人们这个道理。 二、公司盈利能力及增长性分析 公司盈利能力的大小是其持续生存和发展的必要条件，也是决定其股票价值高低的重要因素。 （一）盈利能力的含义 盈利能力就是公司获取利润的能力。它是公司组织生产活动、销售活动和财务管理水平高低的综合体现，也是公司在市场竞争中立于不败之地的根本保证。 （二）盈利能力的主要分析指标 资产利润率 销售利润率 每股收益率 （三）盈利能力分析的主要方法 在分析盈利能力的同时，还需将上述指标进行若干年的纵向趋势分析和各年的盈利结构分析，以了解上市公司的成长性。 衡量公司现实的盈利能力，以及通过分析各种资料而对公司将来的盈利能力作出预测是投资者要掌握的一项重要方法。 三、公司管理能力分析 公司管理水平的高低是一个综合指标，它不仅涉及到公司的硬件——设备、技术水平，更重要的是要求公司有系统的软件，既有高素质的企业领导者和职工、有完善健全的经营制度和管理制度等。 (一)各层管理人员素质及能力分析 1.决策层 决策层是企业最高的权力机构，应有明确的生产经营战略和良好的经济素养。 ——应具备较高的企业管理能力和丰富的工作经验； ——有清晰的思维头脑和综合判断能力； ——他们必须具备较强的法制观念。严格按照我国的法律、法规、政策行事，能根据法律规范制定自己的生产经营策略和方向， ——有严明的组织纪律性，知人善用，坚持正确的经营方向。 2.高级管理层 高级管理层人员应具有与该企业相关的技术知识，通晓现代化管理理论知识，有实际的管理经验，有较强的组织指挥能力，有扎实的廉政工作作风。 具体要求如下： ——有组织指挥能力，熟悉企业的生产经营程序和方式，合理安排生产经营，领导有方，指挥得当，思维清晰、敏捷，判断准确，逻辑性强，有灵活处理错综复杂问题的能力和应变能力。 ——有专业，有技术，有实际工作经验，有现代化管理知识，有扎实的管